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¿Vivimos de nuevo en la década de los 70?
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 05 de Noviembre en la sección: Apuntes</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Vivimos de nuevo en la década de los 70?</h3>
    Carlos Montero
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/apetrrr_5.jpeg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:190px; width:280px" />¿Solo soy yo, o recientemente ha tenido la sensación de que se fue a la cama en 2021 y se despertó a la mañana siguiente a mediados de la década de 1970? Muchas autoridades monetarias afirman que nos encaminamos a una inflación del 4% el próximo año, y los periódicos están llenos de historias sobre el aumento vertiginoso de los precios del petróleo. Entonces, ¿realmente estamos viviendo los 70 de nuevo? ¿Se ha salido de control la deuda pública? ¿Veremos que los precios seguirán subiendo? De hecho, ¿nos dirigimos hacia la “estanflación”, esa diabólica combinación de estancamiento económico y aumento vertiginoso de los costes de vida? ¿Y qué significa todo esto para nuestras inversiones? Miremos más de cerca.</p>
    <p>Los mercados financieros, que durante la última década han pasado más tiempo preocupándose por muy poca inflación en lugar de demasiada, de repente están alerta ante la perspectiva de un aumento más generalizado y arraigado de las presiones sobre los precios.</p>

<p>Si bien los bancos centrales se han mostrado inflexibles en que gran parte de la reactivación de la inflación en el mundo desarrollado es un fenómeno transitorio relacionado con los cierres forzados por la pandemia y el posterior reinicio de la actividad, las voces de disidencia son cada vez más fuertes.</p>

<p>Entre ellos se destaca el exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Larry Summers , quien cree que la Reserva Federal está interpretando mal los riesgos relacionados con la inflación. Argumenta que ya es hora de que el banco central rechace el grifo de liquidez que ha estado inyectando en los mercados a través de la compra de bonos.</p>

<p>Una de las señales centrales de un renacimiento de la inflación son los altos precios de la energía. Las materias primas como el carbón y el gas natural han alcanzado niveles récord en medio de las presiones gemelas del resurgimiento de la demanda y la crisis de la oferta. China ha comenzado a limitar el uso de electricidad. En Europa , algunos gobiernos han introducido subsidios para los consumidores afectados por facturas de energía alucinantes. En el Reino Unido , National Grid ha advertido sobre posibles cortes de energía este invierno.</p>

<p>Pero ese es solo un lado del eco de los setenta que estamos escuchando. La otra es que el aumento de los precios se está produciendo junto con un crecimiento económico vacilante, que es a lo que se suma el fantasma de la “estanflación”. Los renovados cierres en muchas economías en medio de la virulenta cepa Delta del coronavirus han reducido las expectativas de crecimiento desde donde estaban a principios de 2021.</p>

<p>En respuesta a los acontecimientos recientes, el Fondo Monetario Internacional ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento económico mundial en 2021, advirtiendo que la recuperación sigue obstaculizada por la pandemia y su impacto, en parte debido a la distribución desigual de las vacunas.</p>

<p>En este contexto de rápido desarrollo, los inversores bien podrían preguntarse qué significa para ellos y, lo que es más importante, qué pueden hacer al respecto.</p>

<p>Algún contexto histórico</p>

<p>Si bien hay semejanzas superficiales con   los días oscuros de los años 70 en los eventos recientes, también hay muchas cosas en el medio ambiente ahora que son significativamente diferentes.</p>

<p>Lo que hemos visto en los datos oficiales en todo el mundo desarrollado este año es un repunte en la inflación general, noticia que se ha reflejado en mayores rendimientos de los bonos. Pero al eliminar los alimentos y la energía, las medidas de inflación "subyacente" se comportan mejor. En Estados Unidos, por ejemplo, mientras que el   índice general de precios al consumidor subió a una tasa anual del 5,3% en agosto, el IPC subyacente subió un 4,4%. </p>

<p>La clave en el futuro, dicen los economistas, son las expectativas de inflación . Si los aumentos de precios que hemos visto hasta la fecha crean una espiral de precios y salarios autocumplida y las expectativas de inflación futura se desanclan, eso podría llevar a los bancos centrales a retirar el estímulo mucho más rápido.</p>

<p>Pero en un documento reciente , el FMI dijo que actualmente hay pocas señales de que eso suceda.</p>

<p>“La crisis del COVID-19 provocó grandes movimientos de precios en algunos sectores, en particular el transporte, la alimentación, la ropa y las comunicaciones”, dijo el FMI. "Sin embargo, la dispersión general de los precios sectoriales hasta ahora se ha mantenido relativamente moderada según los estándares históricos recientes".</p>

<p>La opinión central es que la inflación general disminuirá a niveles previos a la pandemia a mediados de 2022. Si bien es evidente que existen riesgos en torno a este resultado, también hay diferencias significativas con respecto a la situación de hace 50 años, cuando la crisis del petróleo desató las expectativas de inflación.</p>

<p>Más importante aún, los sindicatos no son la fuerza que tenían en la década de 1970. La membresía sindical en la OCDE es solo alrededor del 16%, muy por debajo del 50% de hace 50 años. Los trabajadores vulnerables han sido los más afectados por la crisis pandémica y, si bien existen presiones salariales en algunas industrias, la idea de una ruptura salarial generalizada, como vimos a mediados de los años 70, parece fantasiosa.</p>

<p>Otra diferencia importante es que el mundo se encuentra en las primeras etapas de una transición masiva de los combustibles fósiles a las fuentes de energía alternativas. Si bien los precios del carbón y el gas se están disparando, esto solo está disminuyendo su atractivo en relación con los nuevos sistemas como la solar, la eólica y el hidrógeno.</p>

<p>El problema es que las fuentes de energía más limpias no están ni cerca del nivel de desarrollo requerido para satisfacer las necesidades de consumo de energía de la economía global moderna, lo que significa que se requerirán subsidios públicos masivos e inversión en nueva tecnología.</p>

<p>Lecciones de inversión </p>

<p>Es evidente que existen presiones a corto plazo sobre la economía mundial derivadas de la crisis energética, las rupturas inflacionarias asociadas y el delicado acto de equilibrio de alentar la recuperación pospandémica a través de políticas de estímulo y, al mismo tiempo, evitar anular las expectativas de inflación.</p>

<p>Pero toda esa información ya se refleja en los precios de los valores. Como han señalado el FMI y otros, los riesgos son evidentes tanto al alza como a la baja, lo que significa que una respuesta adecuada para la mayoría de los inversores es ceñirse a los principios básicos de diversificación y disciplina. </p>

<p>Existe evidencia sustancial de que simplemente permanecer invertido en activos de crecimiento a largo plazo es la cobertura más efectiva contra la inflación.</p>

<p>También es aconsejable recordar que, junto con los riesgos, existen importantes oportunidades a medida que el mundo realiza la transición hacia fuentes de energía nuevas y más limpias en las próximas décadas.</p>

<p>Podemos aprender de la historia, pero no empieces a romper las llamaradas disco todavía. Estos no son los 70.</p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/289576
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