Tres preguntas respecto a la subida de tipos en abril

José Luis Martínez Campuzano - Martes, 29 de Marzo

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De acuerdo con Quaden del ECB, "una subida de tipos moderada no va a herir la recuperación económica del área". Y sigue: "si un tipo de interés del 1.0 % era apropiado cuando la economía estaba en recesión y hasta con riesgo de deflación, es difícilmente argumentable que siga siendo necesario ahora que la economía y la inflación son claramente positivos". Tres preguntas con respecto a la subida de tipos en abril: 1. ¿Es prematura? Les respondo con otra pregunta: ¿por qué esperar? 2. ¿Una subida o el inicio de las subidas? El inicio de la normalización de la política monetaria Pero, por otro lado, quedan en el aire las medidas temporales de política monetaria no ortodoxas. Y esto es importante resaltarlo cuando hoy escuchamos varias referencias sobre la posibilidad de que el ECB este preparando un nuevo mecanismo de ayuda de liquidez a medio plazo para entidades financieras con problemas. Por un lado, resulta sorprendente que tenga fundamento ya que, en el fondo, lo que se discute es la creación de un mecanismo similar al SMP de compra de deuda. Por otro, hemos escuchado en muchas ocasiones como se ha rechazado que este mecanismo se mantenga. En estos momentos el ECB tiene préstamos de 150 bn. a bancos irlandeses, incluida el ELA, y 77 bn. en deuda pública en su cartera. Por cierto, hoy el ECB ha ampliado a 3.3 bn. los prestamos a entidades financieras al 1.75 % desde algo más de 1 bn. anterior e cifras promedio mucho menores en los últimos días. El Euribor a 6 meses sigue su escalada ahora en niveles de 1.521 % desde 1.513 %; el 3 meses en niveles de 1.21 % desde 1.203 %; la semana en niveles de 0.808 % desde 0.806 %. Por último, se aplaza a junio la concreción de los detalles del nuevo fondo EFSF. Y los países deberán presentar en esa reunión también las mejoras adoptadas para acomodarse al Pacto del Euro Plus. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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