Antes de 2017….Quizás en la segunda mitad de 2016 ¿Qué probabilidad asignamos al Brexit?

Toda la información es importante. El BOE publicará hoy un Informe (según Reuter) que explica cómo afecta la participación en el Euro a la capacidad del BOE para conseguir sus objetivos y propiciar la estabilidad financiera. Está previsto que sea el propio Carney el que haga la presentación del Informe.

La posición del Gobierno británico con respecto al reto del referéndum (sin fecha...o con fecha límite de finales de 2017) ha sido renegociar los términos de la participación en la EU de forma que se pueda mandar un mensaje claro al electorado una vez que se inicie la campaña directamente. Desde Europa se replica que el Gobierno inglés no ha hecho propuestas claras desde mayo pasado, cuando muchas miradas ahora se centran en la próxima Cumbre Europea de 17/18 de diciembre para hablar de todo ello.

Fuentes del Gobierno británico piden como una condición necesaria para defender mantenerse en el Euro cambios en el Tratado sobre cuatro temas: soberanía equidad, competitividad e inmigración. Al final, que el Reino Unido tenga la opción de ser una excepción en un futuro dominado por la culminación de la integración total (financiera, fiscal, política) en el Euro.  Acuerdos firmados dando esta opción o al menos la disposición  (escrita) a adoptarlos. De ser así, el referéndum incluso se podría adelantar a la segunda mitad de 2016.

¿Y qué opinan los británicos? En el siguiente gráfico vemos la evolución de los sondeos, con el resultado neto a favor de mantenerse en la EU....

 

En definitiva, el margen neto es cada vez menor. Y tanto la Crisis del Grecia como ahora la inmigratoria han inclinado poco a poco la balanza hacia el equilibrio entre ambas posturas. Con la salvedad de que la posición a favor de salirse del Euro está por el momento más organizada y con mensajes más claros.



Los siguientes gráficos recogen las conclusiones del referéndum llevado a cabo a principios del mes pasado...



¿Qué probabilidad asignamos al Brexit? Mis economistas la han elevado en los últimos meses hasta un 20/30 %, 10 % por encima de los niveles antes del verano.
Dicho esto, también consideran que si esto ocurre sin duda sería muy negativo para la economía británica (sólo un ejemplo: el 47 % de los trabajadores están en grandes empresas internacionales) y a la larga también para la propia zona EU.
Tampoco se pueden descartar consecuencias políticas importantes: desde la extrema debilidad del Gobierno hasta la renegociación de un nuevo referéndum sobre la independencia de Escocia.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España