BlackRock: Investment Outlook 2015

La divergencia en materia de crecimiento económico y políticas monetarias respalda nuestra hipótesis de base para el 2015. Esperamos un endurecimiento en las condiciones del crédito en EE. UU. y en el Reino Unido debido a un repunte en el crecimiento y a una mejora del mercado laboral. El débil crecimiento y las bajas expectativas de inflación justifican la aplicación de una política monetaria más acomodaticia en otros lugares. La caída de los precios del petróleo debería impulsar el crecimiento en la mayoría de los países y dificultarlo en unos pocos.

• Los mercados financieros y las economías también están mostrando diferentes comportamientos. El ciclo financiero ha superado al ciclo económico en la mayoría de los países. Las valoraciones de los activos y la satisfacción de los inversores se encuentran en niveles altos, lo que probablemente esté provocando repuntes de volatilidad en los mercados. Los bonos son cada vez menos efectivos para diversificar carteras de renta variable debido a sus bajas rentabilidades.
• Muchos inversores han aprovechado el dinamismo en los mercados para invertir cuando había vía libre. Esto provoca frenazos en seco cuando el conductor pisa el freno y deja de invertir. Lo más inteligente es protegerse contra caídas en esta coyuntura y reducir las inversiones realizadas siguiendo la corriente.
• Observamos numerosas situaciones de «conflicto de suma cero» en el mundo que no tienen rápida solución (por ejemplo, Ucrania u Oriente Medio). El fantasma de la disolución de la Unión Europea podría regresar con las elecciones en Grecia y en el Reino Unido, que probablemente allanarían el camino hacia un referéndum sobre la permanencia de este último en la UE.
• Las perspectivas de un aumento de tipos y un descenso del déficit comercial en Estados Unidos fomentan la apreciación del dólar, aunque debemos prepararnos para cambios de tendencia temporales. Creemos que la Reserva Federal estadounidense (Fed) abandonará su política de tipos de interés en niveles históricamente bajos. El interés general por la rentabilidad debería limitar cualquier aumento en los intereses de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años. Los valores cíclicos deberían comportarse mejor que los valores defensivos a medida que aumente el crecimiento.  
• La zona del euro es como un avión que vuela bajo y choca constantemente con bolsas de aire. Esto provoca subidas ocasionales y experiencias complicadas. La caída del euro y la perspectiva de unas políticas monetarias más acomodaticias supondrán un impulso para la renta variable europea y la deuda corporativa. Por el contrario, un crecimiento sólido en el Reino Unido sentará las bases para una subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra.