¿Dónde poner el dinero?
José Luis Martínez Campuzano - Sabado, 05 de DiciembreLo admito: cada vez somos más cautelosos hacia la evolución de las bolsas en los próximos meses.
Pero, esto no resta para defender mantenerse largos en equity. Pero de forma selectiva, especialmente en Europa y Japón. Neutrales en USA y claramente vendidos en las bolsas emergentes.
¿Deuda pública? ¿cómo llevar la contraria a los bancos centrales? Pero, les llamará la atención que seamos especialmente positivos para la deuda pública USA. Cuestión también de hedge el riesgo de la cartera.
Negativos, cada vez más, para el crédito. Aunque neutrales en Europa y muy cortos en emergentes.
¿Cómmodities? Aún esperamos volatilidad y el riesgo de mayores descensos.
Y naturalmente, el cash. En un mundo de rentabilidades oficiales nulas y tipos reales a plazo nulos el dinero es cada vez más un instrumento en que refugiarse. ¿Rentabilidad? No es una buena pregunta. Mejor, ¿dónde proteger el capital?.
Hemos aprendido mucho en el último año. Y como prueba, los errores asumidos por la cartera a medio plazo diseñada a finales del año pasado. ¿Cómo nos habría ido con el comportamiento del mercado en este periodo?
No llevar la contraria a los bancos centrales (ya saben: el mercado siempre tiene la razón); valorar la tendencia en un mercado dominado por la incertidumbre (commodities); considerar los riesgos de liquidez y contrapartida, con la volatilidad al alza (emergentes).
Cuestión de poner en funcionamiento estas lecciones aprendidas. Pero, siempre partiendo de que el futuro es (muy) incierto.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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