El BCE y salvar a los bancos

Redacción - Jueves, 30 de Abril

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El BCE pondrá en marcha una nueva serie de inyecciones de liquidez ligadas al impacto de la pandemia que comenzará en mayo y que se extenderán hasta septiembre de 2021 y además mejorará aún más las condiciones de las subastas TLTRO, de liquidez a medio plazo condicionada al crédito, con una bonificación adicional para la banca de 50 puntos básicos. De este modo, y dado que la facilidad de depósito está en el -0,5 %, los bancos que presten bajo las condiciones del BCE recibirán una prima del 1 %.

Las nuevas subastas de liquidez de emergencia vinculadas a la pandemia, estas a más corto plazo, sin el condicionante de dar crédito y con la finalidad de presevar el buen funcionamiento del mercado monetario, tendrán un interés para la banca del -0,25%. Habrá un total de siete y el plazo para su devolución será septiembre de 2021, coincidiendo con el plazo hasta el que estará vigente la flexibilización de los colaterales que acepta el BCE a cambio de dar liquidez a los bancos.

El BCE anunció la semana pasada que aceptará como colateral bonos que hayan perdido el rating de grado de inversión con posterioridad al 7 de abril, hasta una calificación de BB. La medida está dirigida especialmente a Italia, a la que Fitch acaba de rebajar el rating soberano hasta dejarlo a solo un escalón de entrar en terrero de bono basura. El siguiente paso que prevé el mercado es que el BCE termine por comprar deuda con calificación crediticia por debajo del grado de inversión.

Se mantiene sin cambios el programa extraordinario de compras de deuda por 750.000 millones de euros anunciado el pasado 18 de marzo, a pesar de que la situación económica de la zona euro se ha deteriorado con fuerza desde entonces a causa de la parálisis de la actividad. Sin embargo, el comunicado difundido tras la reunión el BCE ya avanza que está completamente preparado para ampliar el tamaño de ese programa de compras de deuda “todo lo necesario y durante el tiempo que haga falta”.

De hecho, los expertos dan por seguro que ese programa terminará por ampliarse, no solo para mitigar el impacto inicial de la pandemia sobre la economía y para estabilizar el mercado financiero, garantizando el acceso a una financiación barata, sino para apoyar la larga tarea de reconstrucción que vendrá tras la emergencia sanitaria. El propio BCE prevé que el PIB de la zona euro puede llegar a contraerse este año hasta el 15%.

El BCE ha insistido hoy en su compromiso con poner todos los medios necesarios para contribuir a la recuperación de la economía de la región, aunque previsiblemente tomará nuevas medidas en su próxima reunión del 4 de junio, cuando ya se conozca con más precisión el coste económico del coronavirus y la respuesta fiscal de la UE a la pandemia, según prevén los expertos.

En apenas un mes, el BCE ya ha empleado en compras de deuda dentro de su programa extraordinario casi 100.000 millones de euros, cinco veces más de la cuantía mensual previa a la pandemia. Ha tenido que intensificar las compras ante los repuntes de la prima de riesgo de España e Italia, donde el impacto económico del coronavirus va a ser mayor, y cuyo riesgo soberano, en especial en el caso italiano, ha sufrido además el impacto de la división política en la zona euro, donde aún no se ha definido cómo será el fondo de reconstrucción que servirá para ayudar a los países miembros a salir de la crisis.

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