El fantasma de Gann: Se acerca otro crash

Carlos Montero - Viernes, 29 de Diciembre

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El mago original de Wall Street, W.D. Gann, era un trader de finanzas y especulador adinerado que pasó décadas investigando las tendencias cíclicas en los patrones del mercado de acciones y descubrió que los precios podían predecirse con mucha anticipación. Predijo con éxito los crash en las burbujas del mercado de valores de 1929 y Dot-Com. Y de acuerdo con su análisis, el mercado bursátil de Estados Unidos debe sufrir otro crash en 2020.

Gann es famoso por decir: "Todo movimiento en el mercado es el resultado de una ley natural y de una Causa que existe mucho antes de que el efecto tenga lugar y se puede determinar con años de anticipación. El futuro no es más que una repetición del pasado, como claramente dice la Biblia... "

Después de sufrir la peor crisis económica y financiera desde la depresión de la década de 1930, cuando los mercados inmobiliarios y bursátiles colapsaron en 2007, la economía de burbujas de los Estados Unidos volvió a estar en pleno apogeo. Los precios inmobiliarios residenciales y comerciales están creciendo fuertemente, junto con las acciones.

El mercado de valores de los Estados Unidos, definido por el índice S&P 500, ha experimentado un gran auge luego de colapsar a un mínimo en 2009. El mercado se "recuperó" más rápido de lo que nadie pensó, y ha continuado creciendo a partir de ahí.

Esto ha llevado a una gran cantidad de comentarios y cobertura de los medios de comunicación señalando que el S & P500 está a punto de estallar su burbuja. A pesar de las muchas predicciones de colapso, la burbuja se ha inflado sin obstáculos.

Al igual que todas las burbujas de activos, la causa principal es que los especuladores se endeuden para subir los precios a niveles cada vez más altos, generando una corriente de tontos más grandes dispuestos a comprar a valoraciones infladas. En el caso de las acciones, el tipo de deuda utilizada es la "deuda de margen".

Las tendencias en el índice S&P 500 y la deuda de margen son obvias. El nombre del juego es ganancias de capital; los ingresos se dejan de lado cada vez más, mientras los rendimientos se comprimen hasta mínimos históricos.

 

El cambio anual en la deuda de margen (la primera derivada) sigue de cerca la del índice S&P 500. En Australia, esto fue cierto para la burbuja de acciones más grande registrada, que alcanzó su punto máximo en 2007 y luego estalló, disminuyendo en un 55% de punta a punta.

La deuda de margen coincidió muy rápidamente durante el boom.

 

En el caso de las burbujas del S&P 500 que alcanzaron su punto máximo en 2000 y 2007, la deuda de margen también alcanzó su punto máximo unos meses antes en términos de valores absolutos, crecimiento anual y aceleración (la segunda derivada).

Por lo tanto, vale la pena seguir de cerca las tendencias en la deuda de margen para comprender hacia dónde se dirigen los precios de las acciones.

 

Otra medida a tener en cuenta es la deuda empresarial privada no financiera porque las muy bajas tasas de interés de los préstamos de los bancos comerciales facilitan que los ejecutivos corporativos eleven los precios de las acciones al cargarse de deuda para recomprar sus acciones.

Como los precios a menudo están vinculados a la remuneración de los ejecutivos, tienen todos los incentivos para participar en esta estrategia improductiva.

 

Los picos en la variación anual de la deuda comercial no financiera se corresponden con los del mercado de acciones. Cabe señalar que la deuda comercial no financiera también se utiliza para especular sobre terrenos comerciales, razón por la cual los precios del terreno se mueven a la par que la deuda.

La curva de rendimiento es uno de los mejores indicadores de recesión y desaceleración del mercado de acciones. La curva de rendimiento se invirtió unos meses antes de ambos picos en 2000 y 2007. Actualmente, la curva de rendimiento está 108 puntos básicos por encima de cero, y podría tardar un tiempo antes de que se invierta.

 

Si bien las medidas mencionadas anteriormente pueden indicar con precisión el pico de las burbujas de acciones con varios meses de anticipación, no pueden decirnos nada años antes de tiempo. Para esto, debemos recurrir a la investigación del mago original de Wall Street, W.D. Gann. Fue un trader de finanzas que desarrolló herramientas de análisis técnico y métodos de pronóstico basados en geometría, astronomía, astrología y matemáticas antiguas.

Era un especulador rico y exitoso, que pasó décadas investigando patrones en los mercados de acciones. Concluyó que las acciones exhibían una tendencia cíclica durante décadas y, por lo tanto, los precios podían predecirse con mucha antelación.

En 1908, Gann construyó su cronograma financiero, que tabulaba los auges y caídas, los picos y valles del mercado de valores estadounidense. Al igual que el ciclo del mercado de tierras de Geoist, existe un promedio de 18 años que se repite entre cada ciclo principal.

El calendario actualizado es sorprendentemente preciso a partir de esa fecha, prediciendo el pico de burbuja Dot-Com en 2000 y su colapso. El pico de la gran crisis financiera se retrasó un año, en 2007. La depresión fue en 2009, seguido por un pánico menor en 2015, cuando el S&P 500 corrigió, pero desde entonces ha subido a un ritmo imparable.

De acuerdo con el cronograma, 2020 marcará el pico de la burbuja de renta variable, seguido de una caída importante similar a la de la burbuja Dot-Com.

Para los economistas con los que hemos hablado, el pico podría oscilar entre el tercer trimestre de 2019 y el primer trimestre de 2020. Dado lo grande que se ha vuelto la burbuja del S&P 500, vale la pena andar con mucho cuidado durante este período para aquellos expuestos a las acciones.

Debido a la revolución ETF, obtener exposición al S&P 500 es una relación directa, incluyendo instrumentos apalancados e inversos. Sería aún mejor si el gobierno promulgara políticas para evitar la especulación y las burbujas subsiguientes en primer lugar. Esto se puede hacer mediante la prohibición de la deuda de margen y otros préstamos basados en valores, y gravando fuertemente las ganancias de capital en función de la duración de su retención (cuanto mayor sea, menos impuestos).

Si bien el boom del mercado de acciones ha añadido una gran cantidad de riqueza al balance general de los hogares estadounidenses, es simplemente la última instancia en una larga lista de burbujas de activos. Sin duda, muchos especuladores creen que "esta vez es diferente", pero el fantasma de Gann diría lo contrario.

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