“EL RIESGO VIENE DE NO SABER QUÉ ES LO QUE ESTÁS HACIENDO” (WARREN BUFFET)

CapitalBolsa - Lunes, 07 de Febrero

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CapitalBolsa Se podría argumentar que la razón por la que Bernie Madoff fue capaz de engañar a tantos inversores durante tanto tiempo fue que les daba exactamente lo que querían. Y lo que querían eran rentabilidades positivas, aunque no fueran descomunales, mes tras mes. Según los informes elaborados por Madoff, sobre una base anualizada, devolvía entre un 10% y un 12%. Estas rentabilidades parecían especialmente positivas durante la última década, cuando la bolsa daba rentabilidades nulas. Bernie Madoff está en prisión. Las décadas de los años 80 y 90 nos han enseñado que el mercado bursátil puede subir un 10% anual de media. Claro que hubo baches en el camino como en 1987 o 1990. Pero en promedio el mercado de valores fueron los lugares hospitalarios durante todo ese tiempo. El mercado de capitales fue un lugar tan hospitalario durante ese periodo que los inversores se sintieron cada vez más cómodos en la tenencia de activos de riesgo mediante vehículos colectivos, como los fondos de inversión, vehículos autodirigidos como los IRAs y los planes de pensiones que invertían en acciones.

Uno puede ver en este gráfico que el S&P 500 en la década actual ha sido testigo de algo completamente diferente. En lugar de ver rendimientos anuales constantes hemos experimentado lo peor posible de dos mundos: bajos rendimientos y notable volatilidad.

Algunos han argumentado que los males de esta década se han debido en parte a la escasez de activos seguros. En cualquier caso, es irónico que en este momento el mundo de la inversión sea ahora más propicio para los inversores individuales que lo ha sido nunca. Lo irónico es que en un momento de tan escasa rentabilidad, la información y las herramientas disponibles para la inversión ha mejorado drásticamente. Esto es en gran medida debido al alza de Internet.

La gran cantidad de datos, trading barato, y una explosión en instrumentos de inversión, ha provocado que los inversores puedan gestionar sus carteras como lo hacían las instituciones más grandes tan sólo hace unos años.

Aún con estas herramientas no está claro si podemos lograr los rendimientos similares a los de Madoff (si realmente los hubiera conseguido). Felix Salomon escribió reciente sobre el tema de cubrir los llamados “riesgos de cola”.

“En última instancia, el riego de cola es algo que es muy caro de cubrir, y tratar de hacerlo así puede fallar. Es muy interesante pensar sobre esto, pero teniendo en cuenta que algunas cosas funcionan muy bien en teoría pero no también en la práctica. Y no creo que haya estrategias de cobertura para los riesgos de cola”.

Algunos otros han intervenido en este tema, como Roger Nusbaum y Jared Woodard, con las mismas conclusiones: rara vez hay una receta para el éxito en el mundo de las inversiones. Para los inversores individuales el éxito reside en la buena gestión y paciencia. El poder no es un sustituto de la precisión y la paciencia.

Eddu Elfebein señala afirma que la bolsa es un gran lugar para invertir, pero su volatilidad inherente es extrema para los pequeños inversores. El Dow no ha ido a ninguna parte desde mediados de la década de los 60 hasta los 80, además de un feo mercado bajista del 2000 a principios de 2009, que es una enorme parte de la vida de una persona. Un millonario puede sobrevivir a esto pero es muy difícil para los pequeños inversores.

Matthew Iglesias enmarca esta cuestión en términos de política pública, preguntándose si se ha democratizado demasiado la inversión, con planes de pensiones o de ahorro entrando en bolsa. Si bien ha habido un intento de mejorar la educación de los pequeños inversores, no hay duda que la mayoría de ellos todavía se sienten en el mar en la toma de decisiones. Algunos podrían argumentar que podemos mitigar ciertos errores de los inversores al poner sus inversiones en piloto automático (comprar y esperar), sin embargo, este enfoque resta importancia a los riesgos derivados de la economía y a los riesgos inherentes a la inversión.

La conclusión es que no hay manera de chasquear los dedos y volver a un momento en que la inversión fue en cierto modo más fácil, con retornos de dos dígitos. Lo que esta claro es que muchos no han renunciado a este derecho. Este nuevo entorno exige mucho más a los inversores y a los asesores, tanto en términos de educación y de actividad.

Casi todo el mundo reconoce que la inversión en un negocio privado es una propuesta arriesgada. El espíritu empresarial es un camino bien conocido a la riqueza, pero es cuanto menos incierto. Tal vez se debería tener exactamente la misma mentalidad cuando se invierte en el mercado de capitales. Desafortunadamente para aquellos que no quieran seguir este camino, les esperará unos rendimientos mediocres.

La cita de Warren Buffet del principio de este artículo, es una condición necesaria pero no suficiente para los inversores. Los inversores deben saber lo que están haciendo, aunque desgraciadamente esto no bastará para generar ingresos importantes en un entorno más inhóspito.

Puede haber formas de mitigar los riesgos de invertir en los mercados financieros, pero no podemos eliminarlos sin tener que pagar un precio demasiado alto. Los mercados del siglo XXI están muy alejados de las dos últimas décadas del siglo XX.

El punto positivo es que los inversores tienen ahora las herramientas para personalizar su enfoque de inversión, y es irónico que es ahora cuando los rendimientos están en su punto más bajo.

(Abnormal Returns)

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