¿Es posible un movimiento de ida y vuelta en el petróleo?

Muchos, realmente todos, hemos considerado en algún momento a los precios del crudo como un importante indicador de riesgo financiero. Además, un indicador adelantado también de la economía pese a que es el exceso de oferta (no tanto la menor demanda sobre lo previsto) la que ha presionado a la baja a los precios. Fundamentos macro y sentimientos entremezclados.

 

Mirando el gráfico anterior te entra la duda de si podría repetirse el escenario observado el invierno pasado con movimiento de ida y vuelta en los precios (entre los 40-70 $ barril). ¿Qué factores influyeron en la subida en aquel momento? Optimismo sobre la evolución de la demanda y dinero inversor. ¿Qué factores están influyendo ahora? Factores técnicos y mejora del sentimiento del mercado. ¿Sostenibles ahora? Todos somos conscientes del desequilibrio entre oferta y demanda, con inventarios que vuelven a subir. Y todos también reconocemos la fragilidad del propio mercado financiero. Pero, ¿y la geopolítica? Al final, la propia prima de riesgo contenida en los precios del crudo. Ahora demasiado baja, en mi opinión, para  actuar de colchón ante un deterioro de la tensión geopolítica.

¿Demasiados factores pesando en este mercado? aquí les hago una síntesis de todos ellos y su potencial impacto sobre los precios....


Ya saben que nosotros no somos optimistas para la evolución del crecimiento mundial, cuando nuestro principal escenario de moderada recuperación apenas representa un 40 % de probabilidad de materializarse. Bajo nuestras premisas macro, en menos de dos años podría igualarse la demanda a la oferta de crudo volviendo a un equilibrio que elevaría los precios del Brent hasta los 60/70 $ barril. ¿Demasiado tiempo? Sí, lo es en un mercado sesgado a corto plazo. Como el resto de los mercados, con la diferencia de que el crudo no debería responder a argumentos financieros y si fundamentales.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España