Grandes inversores advierten del final de las subidas
Edward Krudy y Rodrigo Campos - Jueves, 19 de Mayo
Los inversionistas con "dinero en grande" están advirtiendo que se acaba la escalada de las acciones estadounidenses. Un creciente número de administradores de fondos y estrategas está viendo en la caída en los precios del crudo y de los metales una señal para salir de los mercados de riesgo, como el bursátil. Y eso también significa evitar cosas como OPIs en China y apegarse a los temas aburridos, como las empresas de servicios públicos.
Lo que preocupa cada vez más es que las acciones se hayan sobrevalorado esperando una fuerte recuperación de la economía. Pero el reciente desplome de las materias primas y la decisión de los inversores de volcarse a acciones de sectores más seguros como el de cuidado de la salud indican que esperan para los próximos meses otra desaceleración.
Ken Fisher, fundador de Fisher Investments, que administra alrededor de 38.000 millones de dólares en activos, se encuentra entre los numerosos inversionistas preocupados por haber sido demasiado optimista. "Creo que las expectativas para el mercado de acciones están un poco infladas", dijo.
Prominentes estrategas de Goldman Sachs y Credit Suisse prevén mejores resultados para las acciones menos vinculadas al ciclo económico. Doug Cliggott, jefe de estrategia de activos en Credit Suisse, escribió: "Ya no existe el perfil del desempeño de las acciones estadounidenses que sugería un marcado optimismo sobre el crecimiento".
Hasta el momento, las materias primas han sido las que más sufrieron el ajuste. La gran escalada de activos duros como el oro, la plata y el petróleo terminaron en una desagradable caída la semana pasada. La plata perdió un 30 por ciento, su peor descenso desde mediados de 1980. El petróleo, que hasta hace poco preocupaba a los inversores por su acelerado ascenso, bajó alrededor de un 15 por ciento.
Hay dos escuelas de pensamiento para explicar por qué las materias primas están retrocediendo. Una es que el programa de 600.000 millones de dólares de la Reserva Federal para comprar deuda del Tesoro ha ayudado a los inversores a diversificar fondos a materias primas y acciones, creando una burbuja en esos activos, que ahora empieza a estallar.
"Los inversores y observadores del mercado están divididos sobre si este es un tema importante o no", escribió Cliggott. La otra escuela indica que se trata de una señal de la inminente debilidad de la economía. El cobre, ahora conocido como "el metal con doctorado" gracias a su capacidad para pronosticar el futuro de la economía por sus múltiples aplicaciones industriales, llegó a su mínimo de cinco meses.
A LA DEFENSIVA
El reducido apetito por inversiones especulativas puede verse en el buen desempeño de las acciones de sectores defensivos, cuyas fortuna está menos relacionadas con el ascenso o caída de la economía.
Los sectores de la industria sanitaria y servicios públicos del S&P 500 fueron líderes durante el mes pasado, con alzas del 2,9 por ciento y el 2,6 por ciento, respectivamente. Eso ocurrió pese a un retroceso de 1,5 por ciento en el crecimiento de las ganancias interanuales de las firmas de servicios públicos durante el primer trimestre, el peor resultado de S&P en 10 sectores. La industria de salud presenta inmensas ganancias. Avanzó por siete semanas consecutivas y cuenta con alzas del 14,9 por ciento este año, el mejor desempeño entre los índices sectoriales del S&P. La energía tuvo el peor resultado en ese lapso, con una caída de 7,8 por ciento en las últimas siete semanas.
Goldman Sachs dice que está "mucho menos confiado en el pronóstico de acciones a corto plazo", y está abandonando en mayor medida operaciones con papeles bancarios líderes y de firmas industriales, para apostar por compañías de productos de primera necesidad.
Cliggott cree que el escenario probable es de una baja del 10 por ciento hacia el final del programa de estímulo monetario de la Fed (QE2), algo que ya sucedió al acabarse el primer programa de recompra de bonos de la Fed.
EPFR Global, que realiza seguimientos al flujo de fondos, dijo el viernes que los fondos mundiales de acciones han experimentado su primer caída neta desde mediados de marzo.
PEQUEÑ‘A CAPITALIZACION Y OPIs
Las acciones de pequeña y mediana capitalización, las cuales generalmente lideran un mercado fuerte, han comenzado a ver que su relativamente mejor desempeño respecto de las de gran capitalización se desvanece. En tanto, los indicadores de impulso muestran que la fortaleza del S&P 500 también está comenzando a disiparse.
También hay señales de fatiga en el mercado de OPIs después de una inundación de ofertas públicas iniciales chinas y compras apalancadas a comienzos del año. Las acciones del sitio de citas chino Jiayuan.com cayeron en su debut en el Nasdaq, mientras que el sitio de redes sociales Renren , denominado el Facebook de China, revirtió todas las ganancias registradas en su debut en el mercado y se negocian por debajo de su precio de oferta.
Goldman señala que las acciones han sido impulsadas más allá de los fundamentos económicos, justificadas por el aumento del apetito por el riesgo. Los indicadores de confianza son elevados, pero están por debajo de los máximos de comienzos de este año, mientras que el índice de volatilidad CBOE está en los niveles previos a la crisis financiera, lo que muestra que los inversionistas probablemente estén volviéndose complacientes. No obstante, algunos dicen que hay espacio para que el mercado suba un poco más antes de revertir su curso. Los inversionistas que apuestan a un alza destacan las robustas ganancias del primer trimestre.
Poco menos de tres cuartos de las empresas del S&P 500 superaron las estimaciones de ganancias de Wall Street y los inversionistas han destacado el sólido crecimiento de los ingresos. El índice S&P de acciones de minoristas alcanzó recientemente un máximo histórico.
Peter Lee, analista técnico de UBS, está esperando que el S&P 500 escale a los 1.400-1.450 en el verano antes de alcanzar su techo.
Fisher cree que las elevadas expectativas llevarán a que el mercado deba lidiar por lo que resta del año. En los niveles actuales, espera movimientos laterales.
David Joy, estratega jefe de mercado de Columbia Management Investment Advisers, uno de los mayores administradores de fondos de Estados Unidos con más de 350.000 millones de dólares bajo administración, ha estado reduciendo su exposición en acciones en los últimos tres meses.
Joy dijo que comenzó el año con una recomendación de "superior al promedio del mercado" modesta para las acciones, pero que la ha reducido a "neutral". Eso fue una respuesta parcial al inminente final del programa de estímulo de la Fed, y debido, en parte, a potenciales interrupciones en los mercados de energía, dijo.
Está previsto que los masivos estímulos de la Reserva Federal a los mercados financieros concluyan a finales de junio. Cómo reaccionarán los mercados a eso es difícil de prever."A medida que nos acerquemos más al final creo que se comenzará a ver más volatilidad en el mercado", dijo Joy.
Edward Krudy y Rodrigo Campos
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