¿Hasta cuándo el franco suizo servirá de refugio frente a los problemas del euro y el dólar?

César Marconetti, Sala de Inversión América - Lunes, 25 de Julio

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La crisis de deuda que azota a Europa, de la mano de los problemas en Grecia, España, Italia, Portugal e Irlanda, están impactando de lleno en la cotización tanto del euro, como del dólar estadounidense. Esto ha beneficiado a ciertos instrumentos que suelen utilizarse como refugio en momentos de turbulencias en los mercados como el oro y el franco suizo. En el caso de la moneda helvética, las consecuencias han sido directas: se ha vendido fortaleciendo gradualmente en la última década fruto de los diferentes cimbronazos que han tenido las Bolsas mundiales. Así, en con un dólar se compraban 1,75 francos suizos en 2000 (llegó incluso hasta los 1,80 en dos máximos) y hoy sólo sirve para obtener 0,81. Es decir, el billete verde se ha depreciado en más de un 50% en ese período. Si se lo compara con otras monedas, la situación es similar. Por ejemplo, con una libra esterlina, podían adquirirse 2,6 francos suizos a comienzo de la década pasada y hoy se llega a 1,31. O sea, una depreciación del 50% en el mismo lapso de tiempo, algo que también ocurre si se lo enfrenta con el euro. Estos valores son francamente comparables al movimiento que tienen las acciones y parece haber sido una de las mejores inversiones de la última década medida si se considera el menor riesgo relativo que implica este activo frente a otras opciones como la renta variable, los bonos o los commodities. Estas correcciones se explican por la situación de aguda deuda que enfrentan Inglaterra, los distintos países de la Eurozona y los Estados Unidos donde la relación deuda/PIB es muy superior a los coeficientes suizos. La moneda helvética como el oro se ha convertido en el último refugio de valor para los inversores y han reemplazando a los bonos del Tesoro de los EE.UU. que, últimamente, han sufrido la amenaza de una revisión negativa de su calificación por parte de las agencias Moody"™s Inverstor Services y S&P. Pero la apreciación del franco suizo frente al resto de las monedas en los últimos años ha quedado en un segundo plano frente a los problemas de pago de la deuda soberana de los países de la Eurozona, los posibles defaults, y la anémica recuperación económica que se vive del primer mundo. Quienes más han seguido esta tendencia, fueron los exportadores helvéticos que la están sufriendo. La principal compañía de este rubro es la farmacéutica Lonza Group que ya está advirtiendo las pérdidas en las ventas que esta tendencia le viene provocando. El franco suizo es el destino clásico de refugio de valor en este momento porque el país tiene una saludable posición financiera: un superávit de cuenta corriente, por lo que no necesita de capital extranjero. En cambio, los Estados Unidos y los diferentes estados de la Eurozona precisan emitir deuda constantemente para cubrir sus déficits crónicos, especialmente en el caso de Washington tras la crisis de 2008. También lo favorece la proximidad con Alemania, y la actual situación de debilidad del euro, que está sufriendo los azotes de los problemas de pago que tienen algunos de los principales miembros del bloque regional. Sin embargo muchos inversores y administradores de carteras advierten sobre la inminente corrección que puede sufrir la divisa helvética. Lo cierto es que el Banco Nacional de Suiza está interviniendo activamente para frenar esta apreciación que está dañando a las exportaciones del país. La pregunta que surge ante este panorama es si es si la demanda del mercado seguirá forzando su fortalecimiento ganándole así a la intervención de la banca. Hasta el momento, el mercado sigue apostando al franco suizo y continuará haciéndolo mientras se mantenga la incertidumbre sobre el crédito soberano de Europa y los EE.UU. Para posicionarse en este activo, existe un ETF que sigue el movimiento de la divisa helvética: el Currency Shares Swiss Bank Trust (FXF) que ha tenido un retorno total del 5% en un mes, del 9% en el trimestre, y del 27% en el último año. En lo que va de 2011, este fondo se ha apreciado un 27% con una volatilidad del 11% (trimestral anualizada). Si bien la mayoría de los inversores son minoristas, entre sus tenedores se encuentran importantes bancos que han tomado posición en los últimos meses, como son los casos del UBS AG (1,87%), Morgan Stanley (2,31%) y Hanlon Investment (3,14%). Sugerencias: "¢ Para hacer trading con el ETF y CFDs del Currency Shares Swiss Bank Trust en la plataforma Saxo Trader, usar el ticker (FXF:arcx) Descargar aquí la plataforma demo para ejecutar ideas de trading. http://latin.saxobank.com


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