ѬVaya una manera de comenzar la Semana Santa!
Equipo de Estrategia, Saxo Bank - Miercoles, 20 de Abril
Vaya una forma de dar comienzo a la Semana Santa. A pesar de la escasa fertilidad del calendario macroeconómico, Finlandia y Estados Unidos nos están deparando mucha acción. En Finlandia, el True Finns, un partido de derecha contrario a la UE, se ha hecho con el 19 por ciento de los votos mientras que Standard & Poor's (S&P) ha otorgado una perspectiva negativa a Estados Unidos. El día de hoy promete ser igualmente interesante, ya que son muchos los indicadores macroeconómicos que se van a publicar, si bien, los mercados ya tienen mucho en que pensar tras el anuncio de S&P.
Perspectiva negativa para EE.UU.
Las subidas han atacado a un ritmo frenético el S&P y, al mismo tiempo, han hecho cuanto podrían para sostener que EE.UU. no ha perdido realmente su calificación AAA. Es cierto, pero no obstante, resulta complicado contar la historia de forma positiva; y no solo por el cambio en la perspectiva, sino también porque EE.UU. no da muestra alguna de querer abordar su déficit público.
Así pues, ¿deberíamos prever que desde ahora y en el futuro predecible una marea roja domine los mercados de todo el mundo? Nuestra respuesta es no. Si bien es cierto que tales anuncios dan lugar a mucha acción intradiaria (incluso probablemente durante varios días), nada puede sorprender del anuncio de ayer tal y como comentamos también ayer en nuestro Informe de Actualización de Divisas. Los mercados conocen el peligroso estado de las finanzas públicas en las economías occidentales, pero los comentarios en tono optimista de las compañías que van a dar a conocer sus resultados en las próximas semanas, junto con unas publicaciones macroeconómicas que se prevé que arrojen datos sólidos, deberían ser más que suficiente para apartar las miradas de los mercados de la noticia de ayer (y, ni que decir tiene, que con ello no queremos decir que no exista un problema a largo plazo con el déficit público en Estados Unidos).
¿Levantará la eurozona ligeramente el pie del acelerador?
La eurozona (y en concreto, Alemania) ha recorrido un largo camino desde que tocase fondo durante la recesión. Las publicaciones dan muestras de un crecimiento sólido y continuado tanto de la actividad manufacturera como del sector servicios.
El problema de la eurozona sigue siendo que el consumidor no puede incrementar el gasto en la medida necesaria para llevar las riendas de una recuperación capitaneada por la actividad manufacturera y de la expansión, que si bien ha bajado una marcha, sigue siendo fuerte. El gasto de las familias solo se ha incrementado un 1,1 por ciento interanual frente al dato del 2 por ciento para la economía global.
Es probable que la publicación de hoy muestre que la eurozona (Alemania incluida) ha vuelto a levantar el pie ligeramente en abril tras bajar hasta 57,6 en marzo, desde la subida cíclica de 58,2 en febrero (Índice Compuesto PMI). A pesar de la ralentización prevista, los PMI de ambos sectores (actividad manufacturera y servicios) continúan apuntando a un crecimiento razonablemente fuerte por lo que por ahora no hay justificación para el pánico.
PMI Eurozona
El mercado de la vivienda en EE.UU. sigue presentando debilidad
Nuestra descripción del mercado de la vivienda en EE.UU. está a punto de sonar como un disco rayado. No obstante, es cierto que las mejoras de este mercado tras estrellarse espectacularmente hace tan solo unos años han hecho gala de una cierta apatía, por no decir más. El dato de Inicio de Construcción de Viviendas se ha reducido en 479.000 en febrero, rozando la bajada récord de todos los tiempos de 477.000 observada en abril de 2009. De forma similar, las Ventas de Viviendas Nuevas se toparon con el mínimo registrado en febrero, un mes en que solo se vendieron 250.000 viviendas (dato anualizado). Y, los Permisos de Construcción no deparan mejores noticias.
Vivienda
Un indicador anticipado del mercado de la vivienda estadounidense, el Índice de la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas, se publicó ayer y mostró una sorprendente bajada hasta 16 desde el dato de 17 de abril. Es la primera bajada desde agosto del año pasado, cuando el índice se situó en 13 desde 14. Preocupa especialmente el hecho de que las perspectivas sean la base de la debilidad. El componente Presente bajó ligeramente hasta 16 desde 17, si bien ha sido el componente Futuro (o Perspectivas) el principal causante del daño al bajar hasta 23 desde el dato de 26.
Calendario
Acciones: un análisis más detallado
Los mercados de valores europeos abren en niveles planos tras la caída en picado del apetito de riesgo en el día de ayer, al anunciar Standard & Poor la rebaja a negativa de la perspectiva crediticia de EE.UU. a largo plazo debido a la preocupación que despierta el incremento del déficit presupuestario y de la deuda.
Los futuros del Índice FTSE 100 se sitúan en estos momentos previos a la apertura un 0,1 por ciento a alza. En el día de hoy, los inversores van a contar con la publicación de las cifras del PMI Compuesto de la eurozona para abril (08:00 GMT) que se prevé que se sitúen en 57,0 frente al dato de 57,6 de marzo. Tales datos darían muestra de una ralentización menor si bien la región económica sigue haciendo gala de una expansión saludable en términos generales.
La gran noticia de ayer fue la rebaja a negativa de la perspectiva crediticia a largo plazo de EE.UU. por parte de S&P. La noticia acrecentó el clima de preocupación entre los inversores respecto del impacto sobre la recuperación global. S&P afirmó que "...existe un riesgo material de que el responsable de política estadounidense no pueda alcanzar un acuerdo sobre cómo dirigir los retos presupuestarios a medio y largo plazo en torno a 2013". ¿Habrá detonado la agencia de calificación una bomba en el sistema financiero que a su vez podría ser el desencadenante que desplace la debilidad de la recuperación económica hacia su punto de inflexión? Aunque la revisión de la perspectiva crediticia de EE.UU. a largo plazo parece mala a simple vista, es demasiado pronto para valorar sus implicaciones globales. Resulta obvio que si el impacto supone unos costes de financiación superiores desde una perspectiva material para el gobierno estadounidense, podría tener un impacto en el crecimiento económico. No obstante, a día de hoy, son todo especulaciones.
Tras la rebaja de S&P, los mercados de crédito europeos han reaccionado con decisión y han enviado el diferencial de los bonos griegos a dos años por encima del 20 por ciento (19,1 por ciento esta mañana) mientras que el diferencial de los bonos portugueses a dos años ha atravesado el 10 por ciento (9,5 por ciento esta mañana). La evolución de los mercados de crédito va a ser vital en la sesión de hoy.
En el día de hoy, continua la temporada de publicación de resultados con anuncios importantes por parte de Johnson & Johnson (11:45 GMT), Goldman Sachs (12:00 GMT), Intel (20:15 GMT), IBM (20:30 GMT) y CSX Corp (tras el cierre del mercado).
Ayer, se dieron a conocer en EE.UU. dos publicaciones de resultados capitales. Texas Instruments ha publicado unos beneficios por acción para el primer trimestre de 0,55 dólares frente a las previsiones de 0,58 ante una demanda de chips más baja. La compañía prevé que los beneficios por acción en el segundo trimestre se muevan en un rango entre 0,52-0,60 dólares frente a las previsiones de los analistas de 0,63 dólares.
Texas Instruments ha afirmado que la demanda de chips ha caído debido a que Japón se ha visto sacudido por un terremoto y un tsunami, a lo que se suman las cuestiones relacionadas con la producción en sus plantas, si bien la compañía no podrá valorar el impacto global antes del cierre del segundo trimestre.
Citigroup ha publicado unos beneficios por acción para el primer trimestre de 0,10 dólares frente a las estimaciones de los analistas de 0,09 ya que la compañía recoge las reservas destinadas a pérdidas por empréstitos en su estado de resultados. Tras practicar una corrección sobre los ingresos netos a efectos contables, observamos que las pérdidas corresponden realmente a la actividad subyacente. No resulta una publicación de resultados convincente debido al uso agresivo de las reservas destinadas a las pérdidas por empréstitos si bien el banco ha comenzado hasta cierto punto a estabilizar sus diversas actividades. Los inversores han quedado bastante satisfechos con los resultados y las acciones han mostrado un mejor rendimiento relativo en el índice S&P 500 intradiario.
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