La Banda de los 6

José Luis Martínez Campuzano - Jueves, 21 de Julio

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Bien, "La Banda de los Seis" es el nombre de la nueva propuesta que se negocia en USA para finalizar el debate sobre el aumento del techo del endeudamiento. La propuesta parte de seis senadores y ha recibido de inmediato el apoyo del Presidente Obama al considerarla como un paso significativo para solucionar la Crisis. La Propuesta se centra en recortar el déficit en 3.7 tr en 10 años a través de una combinación de recortes de gastos (74 %) y subidas de algunos impuestos (26 %). En el fondo no es nueva, pero ha sido reeditada ante la situación actual de impasse. Con todo, ya ha recibido críticas de algunos congresistas que no ven nada nuevo y otros que la consideran fuera de tiempo para ser negociada. Retornando al origen del Problema, la recesión iniciada en 2008 (y para algunos no finalizada) ha sido la más intensa en cuarenta años. Una recesión que se ha traducido en perdidas de 8.5 M. de puestos de trabajo, caídas del 30 % en los precios de la vivienda y un fuerte deterioro de las finanzas públicas con el déficit estancado en niveles del 10 % del PIB. ¿Endeudamiento? Según las cifras del BIS, la deuda pública bruta en USA supone ya el 100 % del PIB, bajando hasta el 72 % en el caso de la deuda neta. El déficit primario (sin la carga de intereses) escalaría hasta el 9 % del PIB. Pero, ¿sólo del sector público? Muchos analistas ya consideran que el problema de la deuda debe ser valorado de forma conjunta en el país. Así, las familias norteamericanas mantienen un nivel de deuda del 90 % del PIB (-230 % en términos netos), las empresas no financieras un 76 %, las entidades financieras un 97 %. La deuda externa del país supone ya un 144 % del PIB (19 % en términos netos). En pleno debate sobre el ajuste fiscal hemos escuchado de todo con respecto a las consecuencias de no aumentar el límite de la deuda. Las agencias de rating han sido parte importante en este debate. Ayer mismo 5 de los 15 estados con Aaa recibían una advertencia desde Moodys de un potencial recorte de rating. Pero desde el Tesoro USA se ha asegurado que se seguirán cumpliendo con las responsabilidades financieras, en términos de pago de intereses. Pero, ¿y los vencimientos de la deuda?. La cuestión para muchos ya va más allá de la aplicación o no de medidas para recortar el déficit como de la disciplina de partidos, especialmente en el bando republicano, que pueda permitir el acuerdo. La propuesta bipartidista que se discute ahora sería un buen test de la posibilidad de obtener un respaldo desde el ala más dura del Partido Republicano. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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