Las 19 apuestas de Iturriaga para empezar 2017 con buen pie

Redacción - Miercoles, 28 de Diciembre

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José Ramón Iturriaga se convirtió en uno de los gestores más famosos de España en 2013, después de que su principal fondo, Okavango Delta, cerrase el año con una rentabilidad del 74,93%. De cara a 2017, el experto apuesta de forma decidida por lo cíclico: banca, ladrillo, hoteles y comunicación representan más del 80% de su cartera.

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La Bolsa española parece estar al fin curada de espantos, tras un año de constantes incertidumbres en el que lo impensable (315 días sin Gobierno en España, Brexit, victoria de Trump, crisis política en Italia, etc) se convirtió en norma. Esta es, al menos, la opinión del célebre gestor José Ramón Iturriaga, quien considera que “la emocionalidad del mercado se ha relajado un par de puntos, dejando atrás periodos de enajenación”, lo que permitirá a los fundamentales recuperar protagonismo.

En una reciente carta a sus clientes, el experto concluye que “en esa vuelta a los fundamentales, España brilla con luz propia” de cara a 2017. “Hoy, tras sufrir la recesión más severa de su historia, España crece por tercer año consecutivo por encima del 3%”, un crecimiento que “por primera vez en 40 años no viene de la mano de la construcción”. 

El experto considera que “la música de fondo cada día que pasa es mejor para los activos españoles”. “Todo se ha alineado para que entre por la puerta grande al radar del inversor internacional, es cuestión de tiempo, no sé de cuanto, solo sé que me pillará invertido”, concluye.

En su carta, Iturriaga no ofrece explícitamente recomendaciones para 2017, pero sí una foto fija a cierre de noviembre de su cartera modelo, orientada al medio y largo plazo. Esta lista refleja una clara apuesta por los valores cíclicos: banca, ladrillo, medios y hoteles representan más del 80% de la cartera.

 

Sector bancario: Tras ser una inversión tabú durante años, las entidades financieras están regresando lentamente al radar de las gestoras. Los expertos consideran que estos valores cotizan a niveles atractivos, tras sufrir batacazos bursátiles que les arrastraron muy por debajo de su valor contable; especialmente en un entorno de crecimiento económico, reflación y mayores tipos en renta fija. Iturriaga tiene posiciones en los siete bancos del Ibex 35, incluso en el Popular, cuyo desplome considera “achacable más a sobrerreacciones del mercado que a nada fundamental”.

Ladrillo: El aumento de los costes de financiación dibuja un escenario preocupante para las inmobiliarias tradicionales, muy endeudadas, pero no tanto para las empresas que se especializan en el alquiler de oficinas, como Merlin, Lar o Colonial. Estas empresas cuentan con buenas perspectivas de crecimiento (Goldman Sachs prevé que el mercado de oficinas prime de Madrid registre el mayor crecimiento de Europa en 2017) y no se ven afectadas por la inflación (el precio de los alquileres se revisa en base al IPC). Dentro del negocio del ladrillo Iturriaga también mira con interés a constructoras como OHL, un valor muy castigado en bolsa que además está bien posicionado para beneficiarse de un mayor gasto público en infraestructuras en EEUU.

Medios de comunicación: Los grandes grupos de comunicación también están ganando peso en las carteras de las gestoras, ya que su principal fuente de ingresos, la inversión publicitaria, se mueve en línea con el PIB. En un entorno de crecimiento económico y reflación, Mediaset, Atresmedia y Prisa, ganan atractivo para Iturriaga.

Consumo cíclico: Con la llegada de visitantes a España batiendo récords, el sector turístico se ha convertido en una de las grandes apuestas de las firmas de inversión en 2016. Las dos grandes cadenas hoteleras han despertado especial interés entre los expertos.

Indra: Iturriaga considera que el grupo tecnológico, que está dejando atrás dos años de reestructuración, ha sufrido un castigo injustificado en Bolsa. El gestor pone como ejemplo el desplome de la acción tras la publicación de resultados, ante los temores a que la compañía no fuera capaz de cumplir los objetivos de su plan estratégico, una posibilidad que fue desmentida por la empresa, pero no impidió que la acción cayera un 10% en solo un día. “El mercado es así, no merece la pena tratar de comprenderle”, concluye el gestor. 

Mapfre: Dada la apuesta de Iturriaga por el sector financiero y los valores cíclicos no es de extrañar que la aseguradora se haya hecho un hueco en la cartera modelo. La compañía cuenta con un amplio apoyo entre las casas de análisis, por la fortaleza de sus ratios, la estabilidad de su negocio y las buenas perspectivas para crédito y caución. La compañía se beneficia, además, de los mayores tipos en renta fija, ya que la evolución bursátil del sector asegurador históricamente ha estado ligada a la de las rentabilidades de los bonos.

Europac: El grupo papelero tiene todos los elementos para despertar el interés de un gestor value, ya que es una compañía de calidad, que cotiza a niveles atractivos y cuenta con un buen equipo gestor. De hecho, la acción va camino de cerrar el año prácticamente plana, pese a las buenas perspectivas de crecimiento, la elevada generación de caja y sus excelentes resultados, con un crecimiento del beneficio neto del 53% entre enero y septiembre.

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