Los bajistas duplicaron sus apuestas contra el Ibex y el petróleo en 2015

Redacción - Sabado, 19 de Diciembre

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Las bolsas europeas han vivido este mes una de las peores rachas bajistas de su historia, penalizadas por factores como el desplome del crudo, el repunte del euro o la cautela del BCE. Pero es imposible entender esta caída sin la presión de los bajistas: desde comienzos de año, las posiciones cortas sobre el Ibex se han duplicado, el préstamo de valores ha crecido un 30% y las apuestas contra el crudo han batido récords.

Aitor Atozqui / http://www.invertia.com

Diciembre se está perfilando como un mes desastroso para la inversión, que prácticamente ha echado por tierra las perspectivas de un rally alcista de fin de año. El Ibex 35 ha vivido en este periodo la peor racha bajista de su historia, tras caer durante las 10 primeras sesiones del mes y perder un 8%. Una evolución similar a la índices como el Cac 40 (-8,5%), el Dax 30 (-9,5%) o el EuroStoxx (-9,5%). Este desplome se debe a múltiples factores, como el hundimiento de los precios de las materias primas, especialmente del petróleo; el repunte del euro o la decepción generada por la última reunión del BCE.

Sin embargo, resulta imposible entender un batacazo bursátil de semejante magnitud sin tener en cuenta el asedio de los inversores bajistas. Desde comienzos de año, las posiciones cortas sobre el Ibex se han duplicado, el importe destinado a préstamo de valores ha aumentado un 30% y las apuestas bajistas contra el West Texas están batiendo récords.

Tras la euforia inicial vivida en el primer trimestre, al mercado no le han faltado motivos para el pesimismo. A lo largo de este año, las bolsas han mirado con preocupación las negociaciones para el rescate de Grecia, la desaceleración en China, la esperada subida de tipos de la Fed o las incertidumbres políticas en Europa.

En el caso del Ibex, las posiciones cortas contra los 34 valores que componen actualmente el índice (excluyendo a Arcelor, cuyos datos no están disponibles en la CNMV) han aumentado, de media, un 137% en el año. Salvo contadas excepciones como IAG o Inditex, dos valores que no suelen despertar la atención de los bajistas, o Ferrovial, donde las posiciones cortas se han reducido prácticamente a 0, la mayoría de las empresas del selectivo han visto elevarse la presión de los bajistas.

 

 

El caso más extremo es el de FCC, una compañía que en los últimos años ha pasado de ser un valor respetado del Ibex 35, a convertirse en poco menos que un chicharro de gran tamaño. Las dificultades del grupo para volver a generar beneficios (pese a reducir en más de un 90% sus pérdidas hasta septiembre), su elevada deuda, el conflicto accionarial entre Carlos Slim y la cúpula (que se saldó con la dimisión del consejero delegado Juan Béjar) y las perspectivas de una nueva ampliación han convertido a la constructora en uno de los valores más volátiles del Ibex y uno de los objetivos predilectos de los bajistas.

Sin embargo, las posiciones cortas publicadas en la CNMV solo reflejan una parte de las apuestas bajistas contra la Bolsa española, ya que solo se contabilizan las posiciones superiores al 0,2% del capital total. Un baremo alternativo para comprender hasta qué punto ha aumentado el ataque contra las bolsas es el préstamo de valores. Esta práctica se ha popularizado en los últimos años y permite al prestamista recibir una compensación a cambio de prestar acciones que se le deberán devolver alcanzado el vencimiento. El préstamo de valores puede tener varios objetivos, pero uno de los principales es apostar a la baja contra un valor, vendiendo inmediatamente los títulos para tumbar la cotización y recomprarlos a un precio inferior. Desde comienzos de año, el número de acciones destinadas al préstamo de valores se ha incrementado en un 25% y el importe de estas operaciones ha aumentado un 30%.

Las presiones bajistas no se han limitado a la renta variable. Exceptuando la renta fija, un mercado prácticamente intervenido por el BCE, las posiciones cortas han aumentado notablemente en prácticamente todos los mercados. En el mercado de divisas, las apuestas bajistas contra el euro han alcanzado los 246.950 contratos, niveles no vistos desde comienzos de abril, un periodo en el que las negociaciones con Atenas estaban estancadas y la agencia Fitch acababa de rebajar el rating de Grecia y sus principales bancos a CCC.

Sin embargo, el mercado donde el pesimismo inversor se ha impuesto con mayor fuerza es el de las materias primas, especialmente en el caso del crudo. Los precios del petróleo se han desplomado a más de la mitad desde máximos del pasado año en un entorno de exceso de oferta, provocado en gran parte por la guerra de precios de los socios fuertes de la OPEP contra los productores no convencionales de EEUU. De hecho, las posiciones cortas especulativas contra el West Texas alcanzaron máximos históricos a comienzos de diciembre, tras situarse en 268.254 contratos.

 

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