Los consejos de uno de los mejores y más desconocidos inversores de todos los tiempos (1ª parte)

Carlos Montero - Martes, 30 de Diciembre

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“Henry Singleton tiene el mejor récord de operaciones y colocación de capital en las empresas estadounidenses”, afirmó en una ocasión Warren Buffet. Pero ¿quién es Henry Singleton? Singleton fue un ingeniero electrónico estadounidense que desarrolló, entre otras cosas, el sistema de guía inercial para Litton Industries utilizado aún en la industria aeronáutica. En los años 40 se convirtió en el consejero delegado de un conglomerado empresarial llamado Teledyne. También fue socio en la sociedad de capital riesgo que invirtió 100.000 dólares en Apple en 1978.

John Train, en su libro Maestros del Dinero, afirmó que Warren Buffet dijo en una ocasión que si se escogían a los 100 mejores graduados de la escuela de negocios y se hiciera una compilación de sus triunfos, su registro no sería tan bueno como el de Singleton.

“Henry Singleton era un brillante intelectual. Podría prever problemas y ver oportunidades donde nadie más podía verlas”, afirmaba Arthur Rock.

El analista Tren Griffin, que recurrentemente analiza las contribuciones de los mejores inversores y gestores de la historia, ha escocido las mejores citas de Henry Singleton comentadas por el mismo. Publicaremos hoy los primeros seis consejos comentados, y mañana los otros seis:

1. “No creo en toda esta tontería de la sincronización del mercado”.

Singleton no era alguien que creía poder beneficiarse del “timing” del mercado en el corto plazo. A causa de su aversión al momento del mercado, Singleton pensaba que hacer predicciones precisas sobre la dirección de los mercados en el corto plazo, ni era posible ni necesario. Siguiendo este enfoque, Singleton fue capaz de acumular uno de los mejores registros en la asignación de capital de la historia. Generó un rendimiento anual compuesto del 20,4% en más de 27 años.

2. "Mi único plan es seguir viniendo a trabajar todos los días. Me gusta dirigir el barco cada día en lugar de planificar el futuro camino al futuro. Sé que mucha gente tiene planes muy sólidos y definidos sobre todo tipo de cosas, pero estamos sujetos a un gran número de influencias externas y la gran mayoría de ellas no se pueden predecir. Así que mi idea es mantenerse flexible.”

Henry Singleton era también alguien que entendía el valor de la opcionalidad. Singleton fue capaz de capturar de forma oportunista grandes inversiones. La estrategia era simple: Apueste fuerte cuando tiene un gran potencial y un pequeño riesgo. Cuando tiene grandes inconvenientes y pequeño potencial no apueste. Si tiene grandes riesgos y gran potencial, pregúntese si hay otras apuestas más valiosas.

3. “Es bueno comprar una gran empresa con buenos negocios cuando el precio sea penalizado por las preocupaciones”

La compra de acciones de una empresa cuyo precio esté abatido es el mantra del inversor valor. Cuando los precios estén muy castigados por un gran nivel de incertidumbre causada por la preocupación. Singleton utilizaba las grandes caídas de los precios de acciones para comprar agresivamente.

4. “Hay un enorme valor en el mercado de acciones, pero comprando los títulos, no las compañías enteras. La compra de empresas tiende a elevar el precio de la compra demasiado”.

A Henry Singleton no le gustaba el pago de una prima de control. El pagar una prima de control implica que usted está descontando el hecho que será capaz de cambiar la estrategia y operaciones de la compañía y aumentar el valor de la compañía.

5. “Después de adquirir una serie de empresas hemos llegado a la conclusión que la clave es el flujo de caja”

Este enfoque no es diferente a Jeff Bezos, John Malone, y otros que centran su análisis en el flujo de caja libra, más que en los beneficios. El crecimiento de los ingresos y el tamaño de la empresa nunca fueron metas financieras claves. A Singleton le gusta las empresas que generan dinero en efectivo, que o bien pueden utilizar para reinvertirlo, o para distribuir entre sus accionistas.

6. “Nuestra actitud hacia la generación de caja y la gestión de activos se originó de nuestro propio proceso de pensamiento. No es una copia”

Usted no puede superar al mercado si ocasionalmente no es contrario a él. Charlie Munger dijo en una ocasión de Singleton: “Él era 100% racional, y hay muy pocos directores generales de los que se pueda decir lo mismo”. Arthur Rock afirmó: “A Singleton en realidad no le importaba lo que pensara otra persona”.

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