Los márgenes empresariales caerán durante años

CapitalBolsa - Jueves, 28 de Julio

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El mercado se pregunta actualmente si los márgenes empresariales han tocado techo, lo cual sería una amenaza para el mercado de valores. En una nota de investigación de Morgan Stanley, el estratega Graham Secker ofrece una mirada mucho más amplia de esta cuestión. En el gráfico que publicamos, este analista muestra que durante 40 años la dirección principal de los márgenes era bajista, antes de tocar fondo en los años 80. A partir de ese suelo, los márgenes desarrollaron una tendencia alcista de 30 años de duración, principalmente por estas cinco razones: 1. Un período increible de avances tecnológicos. 2. Menores tipos de interés. 3. Menores impuestos corporativos. 4. Aumento de la subcontratación. 5. Reducción de los precios reales de los productos. El escenario futuro que se nos plantea es que no hay previsiones de tipos de interés más bajos (al contrario, la tendencia de tipos es a subir), y no se espera una nueva revolución tecnológica como la vivida con los ordenadores e Internet desde los años 80. La conclusión de este analista, es que tras 30 años de subidas de los márgenes operativos, nos encontramos a las puertas de un giro estructural bajista de estos márgenes, lo que sin duda afectará a las ganancias empresariales en todo el mundo, y a las valoraciones en bolsa. Esta es una hipótesis que desde Capital Bolsa llevamos defendiendo desde 2010, como es la insostenibilidad de los actuales márgenes operativos. Capital Bolsa


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