“Los mejores gurus advierten de la excesiva complacencia de los bonos soberanos periféricos…”

Mar Revuelta - Miercoles, 21 de Mayo

• 
• 
• 
• 
• • 
  • 
  • 

"Que los tipos de interés en el mundo van a permanecer bajos durante mucho tiempo ¿siglos? es algo en lo que la mayoría de los participantes en los mercados coincide. En lo que no hay coincidencia es en las valoraciones de los diferentes bonos soberanos. Como vemos en el gráfico adjunto, vía Droblo, los bonos soberanos periféricos han experimentado un rally muy intenso en los últimos meses hasta situarse en niveles precrisis. Es decir, como si los Gobiernos que refrendan estos bonos ya hubieran hecho todos los deberes que deberían haber hecho y, además, hubieran sorteado con total éxito las diferentes turbulencias hasta conformar unos cuadro macroeconómicos vigorosos. Pero no es así. Por eso, los mejores gurus destacan que hay excesiva complacencia y mucha especulación de los gestores en la Deuda Periférica, pese al convencimiento de que los tipos seguirán muy bajos en el mundo. Tal es la complacencia que la volatilidad implícita sigue dormida. En este sentido, PIMCO auguraba hace unos días en un nuevo informe que la permanencia de tipos de interés nulos anticipaba el final del bull market actual y tipos de la deuda entre 2.5/4 % entre 3-5 años. En su opinión, el nivel de tipos de interés oficiales era coherente con un escenario de crecimiento bajo y baja inflación. ¿Demasiado pesimista? Entonces, ¿por qué no suben los tipos de interés de la deuda?...

"Hay dos posibles repuestas:

1. Las advertencias de PIMCO tienen muchos más seguidores de lo esperado;

2. La credibilidad de la Fed y las compras de papel, son mas efectivas de lo que algunos podrían haber esperado. Y se prolongan en el tiempo, algo ciertamente inquietante....", me dice el analista jefe de un banco de inversión, que me envía las siguientes referencias:

Rentabilidad de la deuda a 10 años de los periféricos €zoneros desde el comienzo de la crisis

Droblo

***

Desglose de la Deuda de España: mandan los extranjeros

La deuda del Tesoro a medio y largo plazo alcanzó niveles de 62,178 billones de euros en marzo. Son más de 40.000 millones. en el Q1. Pero, el verdadero interés de estas cifras está en su desglose por tenedores....

http://www.tesoro.es/sp/home/estadistica.asp

Las entidades de crédito mantienen un 29.54 % del total (en cartera registrada), por encima de 29.16 % en diciembre. Es inferior al 33.51 %a finales de 2012; 6.5 % en 2007.
Los no residentes mantenían en marzo 255.6 bn. en deuda, 12 bn. por encima de los niveles de diciembre. Supone un 41.1 % del total (41.1 % en diciembre). Antes de la Crisis tenían más del 50 % del total.
El resto se puede ver en el siguiente cuadro....

La vida media de la cartera de deuda, considerando también las letras, sube en abril hasta 6.39 años desde los 6.2 años en diciembre.
Los tipos de interés medios van desde niveles de abril de 0.89 % en letras (1.23 % en diciembre), 3.3 % en bonos (3.54 %) y 4.66 % en obligaciones (4.74 %). El tipo de interés medio ponderado cae en abril hasta 3.67 % desde 3.73 % a finales del año pasado.

[Volver]