Los mercados están “perdiendo la fe” en los bancos centrales

Carlos Montero - Jueves, 25 de Febrero

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Los bancos centrales han desarrollado muchas políticas no convencionales en los últimos años. Se han aplicado tasas de interés cero durante un tiempo prolongado, tasas de interés negativas, y compras masivas de activos, en un intento de poner en marcha la maquinaria de crecimiento económico tras la crisis financiera mundial.

Sin embargo, todas estas acciones han tenido resultados muy por debajo de lo esperado. Y ahora los mercados están "perdiendo la fe en la potencia política" de los bancos centrales, escribió el reputado analista de BNP Paribas Ken Wattret en una reciente nota a sus clientes.

"Uno de los factores que contribuyen al malestar en los mercados ha sido las dudas sobre la eficacia de la política monetaria", dijo.

"Desde una perspectiva de la política monetaria, esto se refiere no sólo a una supuesta falta de herramientas, sino también los interrogantes que surgen sobre la potencia de lo que está disponible. Parece que las medidas no convencionales tienen cada vez menos resultados, incluso en las economías en las que la compra de activos a gran escala compras se introdujeron de forma "temprana", todavía no ha habido un cambio de tendencia sostenida de la inflación o de las expectativas de inflación".

Y los mercados, a diferencia de lo que antes pasaba, ya no están reaccionando sensiblemente a las medidas de choque que aprueban los bancos centrales.

“Por ejemplo, Wattret pone de relieve la situación de la Fed”, señala Bob Bryan en Business Insider.

“En recesiones anteriores, la Fed había recortado los tipos de interés una media del 5% para estimular la economía. Incluso teniendo en cuenta la posibilidad de recortar los tipos a territorio negativo, Wattret estima que la Fed sólo tiene la posibilidad de recortarlos un 1%.

"Se necesitaría una gran cantidad de QE, especialmente con rendimientos decrecientes, para que tuviera el mismo impacto que otro 4% en relajación de la política monetaria", escribió Wattret.

Y están ocurriendo cosas similares con las respuestas al Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el Banco Popular de China.

Una cosa que podría ayudar, argumentó Wattret, sería que los bancos centrales coordinaran sus esfuerzos.

Pero eso no tiene que pasar necesariamente. Esto es lo que dice Wattret:

"No está claro, sin embargo, que haya muchos cambios, en parte porque los intereses pueden no estar suficientemente alineados. Desde la perspectiva de la moneda, por ejemplo, el BCE y el Banco de Japón parecen estar a favor de las políticas de "empobrecer al vecino" centradas en las tasas de interés negativas, mientras que la Fed está cada vez más preocupada por el endurecimiento de las condiciones financieras de Estados Unidos y globales resultantes de la fortaleza del dólar. También es un problema el calendario electoral en los EE.UU. cuando se trata de la depreciación de la moneda china. Así, mientras que la acción concertada puede ser deseable en teoría, parece difícil en la práctica, al menos en el corto plazo".

En pocas palabras, no hay mucho espacio para que un único banco central haga algo para estimular la economía.

Y ahora los mercados se sienten cansados.”

 

Fuentes: Bob Bryan, BI

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