Los mercados siguen en dificultades, pero para eso están los profesionales
Redacción - Miercoles, 25 de Mayo
Según Kyril Saxe- Coburg, director general de Man GLG para España y Portugal: "Los mercados siguen en dificultades, pero la rentabilidad del sector de los hedge funds en los últimos tres meses indica que los gestores profesionales con capacidad de cubrirse han conseguido generar rentabilidades más altas con menos volatilidad que los mercados. Consideramos que esta tendencia persistirá a lo largo de los próximos meses."
Por lo demás, Abril fue un mes de recuperación para los hedge funds, pues los gestores aprovecharon el renovado apetito de riesgo tras la catástrofe de Japón.
Después de un marzo difícil, los futuros gestionados fueron el sector más rentable, y también las estrategias global macro y de mercados emergentes registraron ganancias elevadas. Las apuestas por materias primas y renta variable también rindieron fruto, aunque las caídas de principios de mayo recortaron las ganancias.
Los mercados disfrutaron un rebote tras un mes anterior turbulento y varias bolsas llegaron a niveles no observados desde 2008, incluyendo el S&P 500 que cerró el mes en 1.363,61 (cierre de marzo: 1.325,83) gracias a los elevados beneficios empresariales del primer trimestre, la mejora del mercado de trabajo y el aumento de la confianza. El 18 de abril, el principal índice bursátil de China, el Shanghai Composite Index, llegó al máximo del 2011 en 3057,329.
Por otra parte, la fuerte caída del dólar, del 3,4% en media ponderada por el comercio, se contrarrestó con el repunte del euro- con una subida del 1,8% en términos ponderados por el comercio. Además, continuó el recorrido alcista a largo plazo de las materias primas, respaldado por el debilitamiento del dólar, y los metales preciosos, el oro y la plata, subieron un 9,2% y un 27,2% respectivamente, por el temor a la inflación. Estos metales han caído con fuerza en las primeras semanas de mayo.
Futuros gestionados y global macro
Los futuros gestionados rebotaron en abril pese a un inicio de mes irregular debido a la constante preocupación por Japón, los desórdenes civiles en la región de MENA y los problemas fiscales de la periferia europea.
A lo largo del mes, el índice HFRI Systematic Diversified subió un 4,1%. Su rentabilidad estuvo impulsada por las posiciones cortas en el USD, al prolongarse la tendencia al debilitamiento del billete verde. Las posiciones largas en divisas ligadas a materias primas y euros frente al USD también generaron rentabilidad, pues el mayor optimismo respecto al crecimiento mundial y los precios más altos de las materias primas alentaron la toma de riesgos.
Las estrategias global macro también registraron unas ganancias impresionantes y el índice HFRI Macro subió un 2,8%. El temor a la inflación en EE.UU., unido a la revisión a la baja de la deuda de EE.UU. por S&P, impulsaron la caída del índice del USD, que benefició a las posiciones cortas, mientras que, en materias primas, las posiciones largas en petróleo fueron muy populares. De cara al futuro, reina la incertidumbre, aunque muchos continúan siendo alcistas a medio-largo plazo en mercados emergentes.
Valor relativo y event driven registraron una elevada rentabilidad
Los gestores de valor relativo y las estrategias event driven también se beneficiaron en abril, pues los repuntes de los mercados subyacentes de deuda y renta variable fueron un impulso para la rentabilidad. En total, el índice HFRI Relative Value subió un 0,8%, mientras que el HFRI Event Driven subió un 1,2%.
Dentro del sector de valor relativo, los gestores de arbitraje de deuda y renta fija en general cerraron el mes en territorio positivo gracias a la continua emisión de bonos high yield. La confirmación por el Presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, de que la ampliación de la relajación monetaria no finalizará de forma brusca también favoreció a estas estrategias.
Por lo demás, las estrategias de volatilidad en general tuvieron problemas, pues el índice CBOE VIX perdió 299 puntos básicos (p.b.).
Comportamiento dispar de las estrategias equity hedged
La rentabilidad de las estrategias equity hedged se apoyó en la subida de los precios de la renta variable en muchas bolsas, aunque algunos fondos continuaron sufriendo por las posiciones cortas y las coberturas y quedaron por tanto rezagados en términos relativos. En total, el índice HFRI Equity Hedge subió un 1,4%.
En general, los beneficios del primer trimestre en EE.UU. sorprendieron positivamente, mientras que, en Europa, únicamente en torno al 20% de las compañías batió las previsiones.
Pero donde las estrategias equity hedged realmente consiguieron buenos resultados fue en Asia sin Japón, donde el índice MSCI Pacific ex-Japan ganó un 5,1%. En Japón, los mercados cotizaron lateralmente tras los dramáticos terremoto y tsunami de marzo.
