MERCADOS AL DÍA: Atragantarse con una manzana

Jeffrey, OANDA - Viernes, 29 de Octubre

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Los mercados asiáticos han recibido un pase de hospital de Wall Street esta mañana, ya que tanto Apple como Amazon han incumplido las expectativas de beneficios trimestrales en los anuncios posteriores al mercado. El aumento de los costes laborales, el aumento de los costes de los insumos, las interrupciones de la cadena de suministro y las interrupciones de los semiconductores se presentaron como los sospechosos habituales. Starbucks también dejó decepcionados a los inversores, y la empresa ha anunciado rápidamente una gigantesca recompra de acciones para aplacar a los que se atragantan con sus cafés con leche de libre comercio.

Esto coronó una sesión difícil para los datos estadounidenses, con un PIB adelantado del 3er trimestre decepcionante. Una mirada bajo el capó revela las mismas razones que las anteriores, además de la reciente ola delta, para la caída, pero el gasto de los consumidores se está manteniendo bien y la mayoría de los pronósticos están eligiendo el cuarto trimestre para repuntar. No debería ser suficiente para impedir que el FOMC anuncie su reducción la semana que viene. Las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo en EE.UU. también cayeron una vez más, hasta 281.000, y la tendencia hace esperar que la escasez de mano de obra en EE.UU. se alivie en los próximos meses. Las negociaciones sobre el gasto del presidente Biden dentro de su propio partido siguen siendo un desayuno de perros, pero se está avanzando supuestamente y, en conjunto, fue suficiente para que Wall Street subiera hasta los golpes de riñón después del mercado de Apple y Amazon.

Fue una noche bastante extraña, con los rendimientos de los Estados Unidos en toda la curva subiendo junto con las acciones, aunque esto último fue por las expectativas de fuertes resultados de Apple y Amazon. Sin embargo, el dólar se vio afectado y esta vez la culpa la tiene el Banco Central Europeo. El BCE trató de disipar las preocupaciones sobre la subida de tipos tras su reunión de política monetaria, pero finalmente admitió que la inflación parece transitoria durante más tiempo. Esto no fue suficiente para reducir las expectativas de subida, y los rendimientos de la eurozona subieron y el euro subió con fuerza. Esto fue suficiente para provocar una carrera hacia la puerta de salida por parte de los largos del dólar en todo el espacio del G-10.

Otro banco central que está luchando un poco en el frente de la credibilidad es el Banco de la Reserva de Australia. Su tipo de interés objetivo para los bonos del Gobierno de la Commonwealth de abril de 2024 es del 0,10%, pero ayer se negó a intervenir cuando los tipos alcanzaron el 0,50%. Y tampoco ha realizado una subasta especial hoy, lo que ha provocado que el rendimiento suba al 0,74% esta mañana. El lunes es la próxima operación programada y los mercados de abajo estarán en vilo. Mientras tanto, están valorando alegremente un cambio de rumbo del Banco de la Reserva de Australia en su orientación ultradisciplinaria y eso debería mantener al dólar australiano como favorito hasta el fin de semana. Su posición de subida de tipos no se ve favorecida por la declaración del gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, Orr, de que la política monetaria global ha hecho lo que ha podido y ha seguido su curso.

Mi principal conclusión es que, lejos de ser sólo una historia del FOMC de EE.UU., la reducción de la generosidad de la QE se está extendiendo rápidamente a otras partes del mundo desarrollado, con los pesos pesados de los mercados emergentes, Brasil y Rusia, que ya han comenzado a subir los tipos. Los mercados ya han descontado una subida de 15 puntos básicos por parte del Banco de Inglaterra el próximo mes. Mi hipótesis básica es que los mercados siguen infravalorando la reducción de la Reserva Federal, y que el aumento de los rendimientos en EE.UU. y del dólar está en camino, sólo que puede no ser el tráfico de una sola dirección que había previsto anteriormente.

El planificador estatal de China continuó hablando a la baja de los precios del carbón hoy, diciendo que tenían más espacio para caer. También circula una noticia de una empresa de investigación energética llamada Energy Intelligence, según la cual la OPEP+ podría ver margen para aumentar la producción en su reunión de la semana que viene. Sin embargo, los precios de la energía siguen siendo sólidos hoy, y eso no es un buen augurio para la longevidad del intento de China de hacer bajar los precios del carbón. Seguro que Scott Morrison aceptaría esa llamada de Pekín.

La producción industrial y el sector manufacturero de Corea del Sur decepcionaron al caer hoy en territorio negativo. Es probable que los problemas de la cadena de suministro y la pandemia que asolan al resto del mundo sean los culpables, pero, afortunadamente, las ventas minoristas intermensuales de septiembre se recuperaron hasta el 2,50%, lo que sugiere que lo peor de los problemas del virus ha quedado atrás por ahora. La producción industrial japonesa de septiembre se desplomó hasta el -5,40% y parece ser una tendencia entre las principales naciones industrializadas que la pandemia/cadena de suministro/semiconductores/costes de los materiales en aumento están erosionando el ritmo de la recuperación. Afortunadamente, los mercados y los consumidores parecen perdonar todo lo anterior por estar fuera de su control, y los consumidores parecen estar contentos de pagar precios crecientes. El IPC de Tokio subió sólo un 0,10% interanual en octubre, y podemos estar seguros de que el Banco de Japón y el BCE seguirán aplicando la QE durante años en la mediocridad de la política monetaria, mucho después de que el resto del mundo haya pasado a la acción. Ninguno de ellos salió de esa madriguera después de la CFG, y no lo harán ahora. Traten de no ser alcistas con el euro y el yen en un horizonte de largo plazo.

Los datos de inflación de la Eurozona de esta tarde habrán sido subsumidos por el comentario del BCE de ayer, aunque con los mercados teniendo dedos de gatillo de la subida de tipos, una impresión por encima del 3,50% anual para octubre podría estimular otra ronda de fortaleza del euro. Incluso después de la venta de bonos de la Eurozona de ayer, Grecia e Italia todavía pueden financiarse en el plazo de 10 años al 1,0%. La fiscalía descansa.

Los ingresos y gastos personales de EE.UU., el índice de coste del empleo y el sentimiento del consumidor de Michigan tendrán bastante más peso en los mercados. Las impresiones elevadas pueden hacer que el comercio del taper de la Fed tenga un precio al final de la semana, con acciones más bajas y un dólar más alto, especialmente por encima del golpe de Apple y Amazon. Sin embargo, dependiendo de su punto de vista, podría interpretarse de forma alcista o bajista, ya que el sentimiento intradiario y el apetito por el riesgo de los gnomos del FOMO de Wall Street siguen gobernando la volatilidad intradiaria. Algún progreso concreto en los proyectos de ley de gasto de EE.UU., en lugar de una retórica vacía, podría dar un agradable impulso a los mercados también al final de la semana.

Por lo demás, los eventos clave a los que habrá que prestar atención la semana que viene son el FOMC, el Banco de Inglaterra y no olvidemos la OPEP+ del 4 de noviembre.

La renta variable asiática se divide entre el Norte y el Sur

Wall Street tuvo una sesión positiva durante la noche, liderada por las grandes empresas tecnológicas a la espera de los buenos resultados de Apple y Amazon. El S&P 500 subió un 0,98%, el Nasdaq un 1,39% y el Dow Jones un 0,68%. Los decepcionantes resultados de ambos titanes tras el cierre han frenado la subida: los futuros del Nasdaq han caído un 0,70%, los del S&P 500 un 0,35% y los del Dow un 0,05%. La reacción inicial es bastante menos mala de lo que habría esperado, y los perpetuos toros de Wall Street podrían estar buscando ya un posible rebote en el cuarto trimestre.

En Asia, son los pesos pesados del norte de Asia los que están sufriendo las consecuencias, y en la acción de los precios que hemos visto con bastante frecuencia últimamente, esos vendedores parecen estar rotando hacia los mercados de la ASEAN de forma defensiva en lugar de salirse del todo. No es una coincidencia que los mercados con más proveedores de Apple sean los que más caen. Taipei ha bajado un 0,60% y el Kospi de Corea del Sur un 0,70%. Japón se vendió mucho al principio, pero desde entonces se ha recuperado y sólo ha bajado un 0,10%. Las ganancias deberían ser limitadas a partir de aquí, ya que Japón se dirige a las elecciones de la Cámara Baja el domingo.

El sentimiento es más positivo en China, ya que el planificador estatal ha bajado los precios del carbón y Evergrande ha efectuado su pago de cupones en el extranjero justo antes del plazo final de hoy. A ello ha contribuido otra gigantesca inyección de liquidez de 100.000 millones de CNY por parte del PBOC a través del mercado de repos. El Shanghai Composite subió un 0,05%, mientras que el Shanghai 50, más estrecho y repleto de bancos, subió un 0,35%. El CSI 300 subió un 0,20%, mientras que Hong Kong no pudo librarse de la crisis tecnológica y cayó un 0,55%.

En la ASEAN, el panorama es más sólido, ya que los inversores giran hacia el Sur. Singapur sube un 0,70%, mientras que Yakarta sube un 0,75% y Kuala Lumpur se mantiene sin cambios.  Bangkok ha subido un 0,15%, pero Manila ha caído hoy un 0,90%.

Los mercados australianos se han asustado por el enorme salto de los rendimientos del CGB a 3 años hasta el 0,75% esta mañana, y por la ausencia del RBA, cuyo objetivo es sólo el 0,10%. Los mercados están valorando un cambio de postura monetaria por parte del RBA, que ahora se enfrenta a un problema de credibilidad en rápido desarrollo. Esto ha hecho que el ASX 200 baje un 0,80%, mientras que el All Ordinaries ha caído un 0,60%.

Las repercusiones de los resultados de Apple y Amazon han sido relativamente suaves en el panorama general. Los bloqueos y la escasez de la oferta también parecen ser aceptados como un hecho por los mercados. Con el BCE fuera del camino también, no debería haber ninguna razón para que las acciones europeas no suban modestamente esta tarde. El panorama en los mercados estadounidenses es bastante más turbio, pero una vez más, no me sorprendería que se tomaran los resultados de Apple y Amazon con calma y subieran, especialmente si la historia de la OPEP+ gana credibilidad y vemos un avance concreto en los planes de gasto de los demócratas.

El dólar estadounidense cayó bajo la estampida del BCE

El dólar estadounidense retrocedió por completo durante la noche, ya que el BCE no hizo lo suficiente para frenar las expectativas de subida en su reunión de política monetaria. Ello provocó una fuerte subida del EUR/USD que se extendió a los demás países del G-7 y al espacio monetario en general, a pesar de que los rendimientos estadounidenses volvieron a subir en toda la curva. El índice del dólar cayó un 0,53%, hasta 93,36, antes de subir hasta 93,39 en las moribundas operaciones asiáticas. El índice del dólar ha superado el soporte de 93,50, que se convierte en resistencia, y podría alcanzar los 93,00 si el sentimiento sigue siendo el mismo cuando llegue Europa esta tarde.

El EUR/USD ha subido un 0,75% hasta 1,1680, rompiendo la resistencia de 1,1670 y dejando su próximo objetivo al alza en 1,1750. El GBP/USD ha subido un 0,35% hasta 1,3795, pero debe romper la fuerte resistencia de 1,3835 para que el panorama vuelva a ser decisivamente alcista, ya que la subida del BOE de la semana que viene parece estar totalmente prevista. El USD/JPY ha cedido un 0,20% hasta 113,60, con un soporte en 113,25. Es probable que el USD/JPY se acerque a sus mínimos en estos niveles, ya que los rendimientos estadounidenses siguen subiendo, lo que amplía el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón. Las elecciones de este fin de semana en Japón también moderarán las ganancias del yen hoy.

La caída del dólar estadounidense durante la noche impulsó el espacio de las divisas de las materias primas, aunque el USD/Cad y el NZD/USD siguen atrapados en el modo de negociación de rangos. La subida de los tipos australianos a 3 años es un factor adicional de apoyo junto con la debilidad del billete verde.  El AUD/USD ha subido un 0,35% hasta la resistencia de 0,7550, y un cierre por encima de esa cifra esta noche indicaría nuevas ganancias por encima de 0,7600. Todas las miradas estarán puestas en el RBA del lunes por la mañana y podrían provocar una gran volatilidad intradía.

Las divisas asiáticas registraron sólo ganancias parciales frente al dólar estadounidense durante la noche, lo que sugiere que el crecimiento de China y los rendimientos de EE.UU. siguen siendo una preocupación en toda la región. La rupia india y el ringgit malayo, mientras que el won coreano y el yuan chino se mantuvieron estables. El PBOC, una vez más, estableció otra fijación neutral del USD/CNY, lo que limitó la ganancia de las divisas asiáticas frente al dólar estadounidense. El banco central tiene una clara preferencia, por ahora, por mantener la fortaleza de la divisa mientras añade liquidez directamente al sistema doméstico, probablemente con un ojo puesto en su factura energética importada.

El petróleo se mantiene estable en Asia

La venta de petróleo que continuó ayer en Asia se topó con un muro de ladrillos y se revirtió abruptamente en cuanto Europa entró en la oficina. Aunque esperaba una rápida recuperación, el ritmo me pilló por sorpresa y dice mucho de la demanda acumulada en el mercado físico del petróleo. La bajada del dólar en la sesión de Nueva York dio un suave impulso al petróleo y tanto el crudo Brent como el WTI registraron pequeñas ganancias en la jornada. El crudo Brent subió un 0,40%, hasta los 84,50 dólares, y el WTI subió un impresionante 1,10%, hasta los 83,05 dólares por barril. Asia ha decidido quedarse de brazos cruzados después de equivocarse tanto ayer, y ambos contratos se mantuvieron estables cerca de su cierre en Nueva York.

La posible reanudación de las conversaciones nucleares con Irán, y el posible regreso del crudo iraní a los mercados de forma legal, parecen haber seguido su curso, con los operadores estadounidenses más preocupados por la gran disminución de las existencias disponibles en el centro de distribución de Cushing. No obstante, el petróleo sigue enfrentándose a un cierto riesgo a la baja durante el fin de semana y en la reunión de la OPEP+ de la próxima semana, el 4 de noviembre. Energy Intelligence publica una noticia que sugiere que la OPEP+ podría sentirse cómoda aumentando la producción por encima de sus objetivos actuales. Con un cumplimiento del 115%, no estoy seguro de cómo podría ocurrir, pero si la OPEP+ da una sorpresa, el petróleo podría volver a sufrir una brusca corrección a la baja. Y esta vez, podría prolongarse durante más tiempo.

El crudo Brent ha recuperado el soporte de la línea de tendencia en, hoy en 84,40 dólares el barril, aunque no ha conseguido superarlo. Ha trazado un doble fondo tras la venta de ayer en 82,25 dólares el barril y la acción de los precios sigue siendo constructiva a menos que se rompa al cierre. La resistencia está lejos, en los 86,00 dólares el barril. El WTI mantuvo su soporte de línea de tendencia en 80,75 dólares el barril y ha trazado un triple fondo en ese nivel. Sólo el fracaso señala pérdidas más profundas ahora. Una subida por encima de los 83,20 dólares el barril indica una nueva prueba de los 84,00 dólares el barril. En particular, los índices de fuerza relativa (RSI) de ambos contratos han caído a territorio neutral, eliminando otra señal técnica que limitaría las ganancias.

La bajada del dólar impulsa al oro

Los precios del oro volvieron a subir durante la noche, a pesar de que los rendimientos a 10 años en EE.UU. aumentaron en toda la curva de rendimiento. El oro debe agradecer la venta generalizada del dólar, que le hizo ganar un 0,10%, hasta los 1799 $ la onza, durante la noche. En Asia, la subida del dólar ha hecho que el oro retroceda ligeramente, cayendo un 0,25% hasta los 1794 $ la onza. La subida del oro se extendió hasta los 1810,50 $ durante la noche, pero por cuarta vez en una semana, fracasó en esa zona y cedió la mayor parte de sus ganancias. Esto está en consonancia con mi predicción de un rango de 1780,00 a 1820,00 dólares antes del FOMC de la próxima semana.

A corto plazo, si el soporte de la línea de tendencia, hoy en 1790,00 dólares, así como 1780,00 dólares la onza se mantienen, la acción del precio del oro sigue siendo constructiva. El oro tiene una zona de resistencia bien definida en la región de 1810,00 dólares, seguida de la formidable zona de resistencia entre 1832,00 y 1835,00 dólares la onza.

Un movimiento por encima de 1835,00 dólares sería una poderosa señal técnica alcista, pero mi caso base es que el oro reanude su retirada la próxima semana después del FOMC. Por lo tanto, el fracaso de 1780,00 dólares probablemente indique pérdidas más profundas que apunten a 1750,00 dólares en primera instancia. Por el contrario, si el oro supera la formidable resistencia de 1835,00 dólares, señalará nuevas ganancias hacia 1900,00 dólares y posiblemente 2000,00 dólares en las próximas semanas, ya que la ruptura desencadenaría una formación inversa de cabeza y hombros.

Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA

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