Mercados, los tipos negativos son insostenibles a medio-largo plazo ¿Qué estrategias seguir?
Annualcycles - Lunes, 18 de Noviembre
Que la renta fija llegue a niveles de -0,7 % en el bono alemán a 10 años implica que alguien está dispuesto a entregar 100.000 euros al gobierno alemán a cambio que le devuelva aproximadamente 93.000, pasados 10 años. Esto creemos que es insostenible a medio-largo plazo. Por ello, hemos actualizado los motores de rendimiento o creadores de alfa. Estos motores de rendimiento son estrategias que nos permiten rendir cuando los índices están planos, generan un alfa (diferencia positiva entre el rendimiento del fondo y de los índices). A corto plazo es difícil de detectar, ya que si un mes el mercado cae un 2%, el fondo podría caer un 0,8%, y si un mes el mercado sube un +2%, el fondo podría subir un 1,2%. Este alfa se puede detectar a largo plazo, como podemos ver en el histórico del fondo.
Ninguna estrategia está exenta de riesgos, por ejemplo, en el lateral euro dólar, durante el periodo abril 2017 a enero 2018 el euro subió de 1,05 a 1,25. En caso de no utilizar la estrategia, el fondo hubiera tenido un mejor rendimiento. No obstante, mientras se mantenga en el rango, nos dará rendimiento prácticamente cada mes.
También demuestra el porque es mejor estar invertidos en un fondo y no directamente en activos. Cada vez que ingresamos una compra/venta, por ejemplo comprar a 8000 y vender a 9000, la tributación en el fondo es muy favorable y ayuda al interés compuesto. Si lo hacemos a nivel personal tributaríamos >19%. Además, necesitaríamos un importe muy elevado para cualquiera de estas estrategias.
Todos estos motores, así como la diversificación de la cartera, nos reducen la volatilidad y nos dan rendimiento independientemente de lo que haga el mercado.
Lateral renta variable. Comprar barato y vender caro.
Se ha escrito mucho sobre gráficos de renta variable, pero desde nuestro punto de vista, la figura más repetida y que se seguirá repitiendo en el futuro es la “V”.
Si el Ibex35 está en 10.000 y gestionamos un fondo que su valor está en 10, si el Ibex baja a 9500 y nuestro objetivo es que nuestro valor esté por encima de 10 cuando el Ibex vuelva a 10.000. Lo único que tenemos que hacer es comprar en 9500 un porcentaje de Ibex. Tampoco hace falta que esté en 9.500, si compramos cuando está en 9600 o 9700, nuestro valor también estará encima de 10 cuando el Ibex vuelva a 10.000.
Nota: Hay estrategias mucho más complejas, que tratan de vender cuando cae, por ejemplo, de 10.000 a 9500 salta un stop. Una cosa está clara, si después de vender el índice, vuelve a 10.000, el valor del fondo estará por debajo de 10.
Esta estrategia se puede complementar con la “V invertida” que podría ser vender en 10500 para volver a comprar en 10.000.
Normalmente no tenemos una V clara, sino una dentro de otra, en mitad de una V parcial, etc. como en la figura.
Gráfico 4.
Una manera muy sencilla es modular la inversión en Ibex en función del nivel, por ejemplo:
| Puntos Ibex | Nivel Inverisón |
|---|---|
| 10000 | 25% |
| 9800 | 27% |
| 9600 | 29% |
| 9400 | 31% |
| 9200 | 33% |
| 9000 | 35% |
El riesgo de esta estrategia está claro, solo hace falta mirar el Sp500 entre febrero 2009-enero 2018
Estacionalidad de la estrategia
No reaccionamos de la misma manera ni con el mismo instrumento a finales de marzo que a principios de Julio.
TODO EL INFORME COMPLETO PINCHANDO AQUÍ
[Volver]
- “No tengo la habilidad de hace 30 o 40 años para disparar certero a un valor”
- Banco Sabadell rechaza la oferta de fusión de BBVA
- La asignación de los inversores extranjeros a las acciones estadounidenses es actualmente tan extrema como lo era en el pico mismo de la burbuja tecnológica
- “Por cada dólar invertido en combustibles fósiles, se están invirtiendo actualmente $1,7 en energías limpias”
- Las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito en Estados Unidos se encuentran ahora en su nivel más alto registrado, según la Reserva Federal de Filadelfia
- La tasa de ahorro cae al 3,2% desde el 3,6% y desde el 5,2% de hace un año. Mientras tanto, los saldos de las tarjetas de crédito están en su punto más alto
- “No tengo la habilidad de hace 30 o 40 años para disparar certero a un valor”
- Las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito en Estados Unidos se encuentran ahora en su nivel más alto registrado, según la Reserva Federal de Filadelfia
- La asignación de los inversores extranjeros a las acciones estadounidenses es actualmente tan extrema como lo era en el pico mismo de la burbuja tecnológica
- Los fondos de acciones de China registraron su mayor entrada en 8 semanas, lo que indica una sensación predominante de optimismo entre los inversores con respecto a las acciones chinas
- La tasa de ahorro cae al 3,2% desde el 3,6% y desde el 5,2% de hace un año. Mientras tanto, los saldos de las tarjetas de crédito están en su punto más alto
- Las asignaciones de efectivo de los gestores de fondos y los mínimos de varias décadas, lo que normalmente no es una buena señal para la rentabilidad de los activos en el futuro
- BOLSA:Las modas siempre terminan mal. “Cuidado con la actividad inversora que produce aplausos; los grandes movimientos suelen ser recibidos con bostezos”