Nadie sabe lo que pasará

Carlos Montero - Martes, 21 de Junio

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El memorándum que publicamos más abajo fue enviado al presidente Bush en abril de 2001, apenas seis meses antes del 11 de septiembre. Intentar averiguar qué depara el futuro en términos de acontecimientos geopolíticos es una empresa descabellada. Nadie sabe lo que va a pasar.

 

Y lo mismo se aplica a los mercados y la economía. Este es el intento del Ben Carlson, gestor en Ritholtz Wealth Management, de volver a crear esa nota respecto a los mercados y la economía:

"Si usted hubiera sido responsable de formular la política económica en 1900 habría presenciado dos depresiones - o pánicos como se llamaban en aquel entonces - en la última década. Estados Unidos seguía siendo un país con una economía emergente que había experimentando una recesión cada 3 años durante los últimos 20 años más o menos y una serie de corridas bancarias. No había ningún banco central.

En 1910, EE.UU. todavía estaba lidiando con las consecuencias del pánico de 1907 que vio como el financiero JP Morgan apuntaló casi sin ayuda el sistema bancario con su propio dinero. Estos eventos provocaron finalmente la creación de la Fed unos pocos años después.

En 1920, el mundo soportaba una enorme carga de deuda proveniente de la Primera Guerra Mundial y acabó cayendo en otra depresión al inicio del año ya que las empresas se encontraron haciendo frente a una economía en paz por primera vez en varios años.

En 1930, el mercado de valores y la economía festejaron los locos años 20 que produjeron grandes avances en la innovación. Pero las cosas llegaron a su fin cuando el mercado de valores se derrumbó en agosto de 1929, una mala señal para los próximos años.

En 1940, la gente aún estaba marcada por la Gran Depresión, otra gran contracción económica en 1937, dos enormes caídas de los mercados de valores, una década de deflación, tasas de interés muy bajas, nada de crecimiento económico, negativo crecimiento de las ganancias corporativas y una década perdida en el mercado de acciones. Es fácil decir que la década de 1930 fue la peor década económica de los últimos 100 años.

En 1950, las cosas habían comenzado a mejorar lenta pero seguramente. La Segunda Guerra Mundial había provocado algunas presiones inflacionarias. Estados Unidos era la nación más poderosa del mundo y salió de la guerra en mejor forma que las demás potencias mundiales. Hubo un crecimiento real del PIB de casi un 6% en esa década, la deflación fue finalmente aniquilada,  hubo un fuerte crecimiento de los beneficios, una bolsa al alza, un repunte del mercado inmobiliario y de los tipos de interés que habían permanecido bajos durante unas cuantas décadas.

Para el año 1960, la clase media estaba creciendo, el mercado de valores acababa de experimentar la mejor década de la historia, hubo un baby boom, la economía estaba en auge, la gente compraba casas y se mudaba a los suburbios, y la paz y la prosperidad dominaban los días.

En 1970, parecía que la nación se caía a pedazos. El gasto del gobierno en la guerra de Vietnam había empezado a encender las presiones inflacionarias que acabarían con dispararse con el tiempo y había dividido a la nación. Los rendimientos de los bonos finalmente comenzaron a subir a finales de los años 60 y el mercado de valores había perdido todo impulso del mercado alcista de 1950.

En 1980, los inversores estaban aterrorizados con el mercado de valores. Acababan de presenciar una década marcada por la alta inflación, el rápido aumento de los precios de las materias primas, el fin del patrón oro y el país estaba entrando en una recesión. Las acciones se habían mantenido muy planas durante un buen número de años y los bonos estaban a punto de mostrar una pérdida del 40% en términos de poder adquisitivo durante las últimas tres décadas después de que las tasas de interés se elevaran a niveles de dos dígitos.

En 1990, estaba claro que la inflación se había controlado. A pesar de que el mercado de valores de EE.UU. tuvo una de sus mejores décadas de la historia, todo el mundo estaba convencido de que Japón iba a superar a los EE.UU. como superpotencia económica. El crash del Lunes Negro de 1987 todavía se sentía en los inversores, que estaban reacios a entrar en el mercado de valores.

Para el año 2000, parecía que Alan Greenspan había iniciado una época de gran moderación que había visto sólo dos recesiones en los últimos 20 años. Todos los inversores querían convertirse en traders agresivos, porque las acciones de Internet eran aparentemente una máquina de hacer millonarios cada día en la "nueva economía". ¡Todo era fantástico!

Para el año 2010, el S&P 500 había sufrido una década perdida y se habían desinflado las burbujas tras el pinchazo de las puntocom y la crisis financiera mundial. Las personas estaban preocupadas por las recesiones de doble caída, se suponía que las acciones estaban en un rebote del gato muerto que sin duda acabaría y volverían a bajar, había temores de hiperinflación, aumento de las tasas de interés, un desplome del dólar de EE.UU., se creía que el gobierno iría a la quiebra y la vivienda nunca se recuperaría de nuevo. Las tasas de interés estaban aumentando en toda Europa a medida que la crisis de la deuda se agudizaba y todo el mundo asumía que la Fed era incapaz de hacer algo. Todo era terrible.

Para el año 2016, la gente cree que estamos en un estancamiento secular, las tasas de interés y la inflación no subirán en un futuro, nadie puede innovar más, los bonos están imparables en medio de un mercado alcista de 40 años, hay tasas de interés negativas en muchos mercados del mundo y la Fed ha apoyado tanto al mercado como a la economía. Muy pocas personas son optimistas sobre el futuro.

Con todo esto es para decir que no estoy seguro de lo que pasará en los próximos 10, 20 o 30 años, pero estoy seguro de que no será lo que esperamos, por lo que debería realizar sus planes en consecuencia."

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