Perspectivas de la renta variable para 2017

Carlos Montero - Jueves, 29 de Diciembre

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Para finalizar el resumen que estamos realizando estos últimos días al Informe de Perspectivas y Estrategia 2017 de Renta 4 hoy hablaremos sobre la opinión que tienen sobre la Renta Variable en el próximo ejercicio:

Catalizadores:

1) Atractiva valoración vs deuda pública y crédito (yield spread en máximos).

2) Buena evolución macroeconómica: el mundo sigue creciendo. Mejora en crecimiento de mercados emergentes.

3) Mejora esperada en resultados empresariales. 

4) Inflación del precio del crudo. Escaso margen de estímulo monetario debería apoyar flujos de Renta Fija a Renta Variable.

5) Expansión fiscal (mayor gasto en infraestructuras).

6) Movimientos corporativos (bajos tipos, necesidad de crecer inorgánicamente).

Riesgos:

1) Riesgo geopolítico UE: implicaciones en políticas económicas, fiscales, reformas estructurales.

2) Macro: Brexit (negociaciones e impacto), China (estabilización o “hard landing”), Estados Unidos (impulso fiscal menor al descontado, políticas proteccionistas con impacto negativo en comercio mundial).

3) Falta de aceleración cíclica, inflación demasiado baja.

4) Tipos de interés negativos y sus efectos colaterales

5) Aceleración excesiva de la inflación (precios del crudo) que lleven a una subida de tipos por parte de la FED más rápida e intensa de lo esperado y a un “tapering” más temprano del BCE y BoJ.

6) Riesgo financiero - banca europea (Deutsche Bank, banca italiana)

Valoraciones atractivas en términos históricos.

Europa. PER 17e: 14x , pero con unos resultados empresariales deprimidos. Una recuperación superior a la prevista llevaría a múltiplos aún más atractivos.

Estados Unidos. PER 17e: 17x. Ofrece cierto descuento a promedio histórico. Múltiplos superiores a Europa responden a ROEs superiores.

Emergentes. Estabilización de la economía china, salida de recesión de Brasil y Rusia. ¿Impacto Trump?

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