“Si todo va bien, ¿por qué actuar?” vs Greenspan: “las burbujas sólo se conocen cuando estallan”.

José Luis Martínez Campuzano - Martes, 08 de Abril

• 
• 
• 
• 
• • 
  • 
  • 

Hay mucho revuelo en el patio de las Bolsas globales a propósito de los movimientos a la baja desarrollados por la Bolsa de Nueva York el viernes pasado y por las sucesivas alarmas que se vienen disparando desde hace tiempo sobre la valoración que han alcanzado los mercados, unos más que otros. Miedo, también, a un desplome súbito de los precios de las acciones, que se lleve por delante la incipiente recuperación económica, aunque las Autoridades están muy pendientes de estos fenómenos desde hace años. Es el momento adecuado para mirar las cosas con perspectiva y actuar en consecuencia. Me dice un analista que lo que realmente sucedió el viernes pasado en los mercados USA fue "el mal de altura":  niveles en máximos en precio y un gap demasiado alto también con respecto al valor. Pero Europa es diferente....¿realmente lo es?. Les voy a mostrar una serie de gráficos...sobre lo que ha sido y la relación con fundamentales. Naturalmente, les dejo la  interpretación final a ustedes mismos. Los dos primeros se refieren a rentabilidades históricas...

 

Rentabilidades en lo que llevamos de año, apenas tres meses y una semana.....

 

¿Previsiones macro? ¿no anticipan las bolsas la evolución económica? Pues entonces tenemos un futuro brillante por delante.....

 

Y en estos dos últimos pueden ver el resultado de todo lo anterior, en términos de precios sobre resultados y libros.
Se comparan con los niveles promedio desde los noventa....

 

 

Niveles altos, pero no los más altos desde una perspectiva histórica. Así son los mercados: el momentum domina a los inversores, con las autoridades limitadas para actuar ante el riesgo de que se lleven por delante la propia recuperación económica. "Si todo va bien, ¿por qué actuar?"; el caso más llamativo fue el de Greenspan: "las burbujas sólo se conocen cuando estallan".

Naturalmente, necesitamos resultados empresariales que nos retornen los precios relativos de los dos últimos gráficos hasta niveles promedio. Esto es lo que yo esperaba para el año. Una subida de las bolsas de la mano de la propia recuperación macro. Pero, como suele ocurrir, el mercado ya adelanta lo que va a ocurrir este año en los primeros meses. Y no se puede descartar que adelante el comportamiento macro del próximo año. ¿Cuál es su límite? Lo saben los bancos centrales.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

 

[Volver]