TELEFÓNICA analistas ven tres ventajas en ajuste dividendo: deuda, rating y desinversion tranquilas

/ http://www.invertia.com - Jueves, 27 de Octubre

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Los analistas han valorado de manera positiva la nueva política de dividendo de Telefónica ya que contribuye a acelerar el desapalancamiento, ayuda a preservar el rating y evita la venta de activos por debajo del precio de mercado.

Kepler

Se trata de una señal positiva para acelerar el desapalancamiento y establecer un dividendo creíble, sostenible y con una rentabilidad atractiva (4,3% para 2017). Prevemos una buena acogida de estos resultados.

 

Barclays

 

Telefónica publica cifras por encima de lo esperado. Anuncia recorte de política de dividendo: creemos que tiene todo el sentido y que debería permitir a TEF evitar la venta de activos por debajo de precio y preservar su rating (BBB/Baa2).

JBCM

Resultados de Telefónica por encima de nuestras expectativas en cuanto al OIBDA y la parte baja de la tabla gracias a un mejor comportamiento y menores costes financieros. La sólida reducción de deuda en los últimos 3 meses impulsada por una fuerte generación de caja en el trimestre ayuda a calmar alguna preocupación al respecto. España resiste a pesar de los costes del fútbol; Brasil tiene un comportamiento fuerte a pesar del débil entorno macroeconómico y crece en cuota de mercado y márgenes; Alemania cumple con éxito en la ejecución de sinergias; y Reino Unido y Latam muestran mejor rentabilidad; Latam representa una parte sustancial de la mejora de márgenes en el 3T16.

En cuanto a la modificación del dividendo, la nueva política se acerca al 50% de la generación de caja, más en línea con la rentabilidad por dividendo del sector. Esto lo convierte en una política más sostenible, que permite a la Compañía desapalancarse orgánicamente al reducir sus compromisos de caja libre en más de 3.500 millones en 3 años, según nuestras estimaciones.

Fidentiis 

Buena reducción de deuda. Los resultados están por encima de consenso y lo que es más importante, la deuda ha caído significativamente durante el trimestre. Telefónica abandona el scrip y creemos que esto será bien recibido por los inversores internacionales porque no les gustaba la dilución que implica. El ratio de rentabilidad por dividendo está en 4,4%, muy en línea con el sector. Buenos resultados, abandonar el scrip es una estrategia que tiene sentido.

UBS

Por encima de expectativas y un recorte de dividendo muy apreciado. Reitera el compromiso con su rating crediticio. Se trata de una buena decisión que coloca a la compañía en una posición más fuerte para gestionar el proceso de desapalancamiento y la eventual venta de activos. Ingresos en línea con consenso y OIBDA por encima (+2,5%) gracias a un comportamiento mejor de lo esperado en todas la geografías incluyendo España e Hispanoamérica.

Renta4

Resultados 3T 16 superan estimaciones EBITDA. La deuda neta cae más de lo previsto. Impacto positivo.

Los resultados cumplen con la previsión de ingresos del consenso (+1% vs R4e) y superan a nivel EBITDA (+3% vs R4e y consenso). Permiten que el resultado neto supere ampliamente las previsiones y crezca con fuerza vs 3T 15.

La deuda neta cae hasta 49.984 millones (-5% vs 2T 16) por debajo de nuestras previsiones (51.045 millones) y las del consenso (51.368 millones).

Valoramos favorablemente los resultados, al haber superado la previsión del EBITDA y haber recortado la deuda de forma significativa. Además, vemos acertado que finalmente hayan decidido recortar un dividendo que, en nuestra opinión, presionaba excesivamente a la compañía a nivel financiero, suponía un lastre a la cotización y no se valoraba adecuadamente en el mercado. El dividendo propuesto, además, ofrece una rentabilidad atractiva (2016e 2,2% y 2017e 4,4% en efectivo).

Esperamos impacto positivo en cotización.

Beka Finance

Mejor margen Ebitda. Lo más importante es la decisión esperada por el mercado de recortar dividendo. Esta medida le ahorrara en 2017 unos 980 millones (0,20EUR por 4900 m de acciones).. Nos parece una decisión positiva la de recortar dividendo, ya que en estos momentos el mercado estaba cuestionando la necesidad de dar un div yield del 8% mientras se necesita reducir deuda.

Sabadell

Rdos. 3T positivos en EBITDA y recorte de dividendo. Resultados ligeramente por encima en EBITDA (por España, Brasil, Reino Unido y LatAm) y recorte de deuda en línea con lo esperado. Destacamos de igual modo la generación de caja: FCF 3T16 de 1.500 M euros (7,1%) y que la compañía se compromete a generar FCF16 > 4.000 millones (+9,5% vs BS(e)). Por otro lado, ha recortado su política de dividendo: Con esto consigue unos ahorros de c.2.750 millones de euros (5,5% DFN) permitiendo agilizar la reducción de deuda. El impacto podría ser positivo por la mejora del EBITDA y generación de caja, así como el recorte de deuda. Además, el recorte del dividendo dotaría de una flexibilidad financiera adicional.

Bankinter

Cifras que baten estimaciones en todas las partidas. Pensamos que el valor puede acabar capitalizando positivamente las noticias sobre el dividendo.

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