Un Trump presionado es un Trump peligroso

Steen Jakobsen / Saxo Bank - Sabado, 25 de Febrero

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Estamos enfrentando mayores eventos de riesgo en la dirección del dólar con tres grandes anuncios potenciales: 28 de febrero: Trump se dirige a una sesión conjunta del Congreso 14-15 de marzo:  Reunión del FOMC 17-18 de marzo: Reunión de ministros y bancos centrales del G20 en Baden-Baden, Alemania *** La lucha de Trump para mantener el ímpetu del "negocio" y dejar de ser Trump "el candidato" demuestra el rango limitado y la salida de su administración. Durante este mes de febrero, todos los predecesores de Trump anunciaron su agenda y sus políticas económicas, pero Trump no parece que tenga una dirección y una estrategia, excepto la de atacar en Twitter.  Esto significa que probablemente de lugar a uno o más eventos de alto riesgo. El riesgo más probable - y el más grande - es su discurso en la sesión conjunta del Congreso. Habrá altas expectativas para su política de tasas, la derogación de la Ley Obamacare, y su política comercial - que podría incluir algunos comentarios sobre su visión sobre las políticas injustas de Alemania y China.
 

El famoso "América primero" ha sido el llamado de Trump a la acción. Sabemos que significa "proteger" los empleos de Estados Unidos a cualquier coste -al menos en un caso base-, pero ¿cuál es la estrategia general sobre el comercio y la globalización?

 

Un Trump presionado es un Trump peligroso, en mi opinión.

 

La inusual decisión del presidente de mantener dos cuentas de Twitter ha proporcionado una idea de los posibles movimientos políticos, incluso si las declaraciones oficiales han sido escasas. Foto: twitter.com

 

El enfoque sigue siendo el comercio. Trump ve el déficit comercial como el principal culpable en su narrativa de las pérdidas de empleos en Estados Unidos, a pesar de que Estados Unidos experimenta un desempleo por debajo de la media.

 

State Street ha hecho excelentes gráficos sobre este tema:

Fuente: State Street Global Markets; Bloomberg

 

Creo que las listas hablan por sí mismas. Pero la base de la tasa de cambio real efectivo de Alemania y Estados Unidos que se está introduciendo en el rango de 2 sigma será, por supuesto, un tema que Trump y su personal buscarán abordar. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fuente: Bloomberg; State Street Global Markets

Nuestra perspectiva permanece sin cambios. Creemos que Trump seguirá una política de un dólar estadounidense más débil. Si esto se traduce en una política directa -es decir, al anunciar el fin de la situación de flexibilización de la Reserva de Estados Unidos, podría ser más claro a finales de marzo. Pero en términos de probabilidades, así es como vemos la situación a la hora de operar: 

 

• 20% – fortaleza del dólar ante ningún cambio en la política y la introducción de un arancel, que se estima que haga que el dólar aumente 15-25%.  

 

Dólar más débil indirecto: el enfoque constante en otras monedas es demasiado débil y el endurecimiento de la Reserva Federal (que históricamente significa un dólar más débil) y la desaceleración del crecimiento económico de Estados Unidos.
 

• 60% – dólar más débil de forma indirecta: el enfoque constante en otras monedas siendo más débil y la Reserva Federal ajustándose unido con un crecimiento económico de EE.UUU. más lento. 
 

• 20% – debilidad del dólar de forma directa: anunciando que el dólar no será más una divisa "reserva" y forzando el nuevo acuerdo "Plaza Accord" o una acción similar por parte de los exportadores extranjeros - repitiendo la década de 1980.
 

Objetivo
 

Vemos al dólar probando la zona de 96,00 ante una política sin cambios.

 

Fuente: Bloomberg

 

Este es nuestro modelo semanal o indicador de trading:  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fuente: StockCharts.com

 

El próximo mes debe darnos una indicación importante en cuanto a la siguiente dirección para el dólar de EE.UU.; Seguimos siendo bajistas porque:

 

• Limite de inflación: En general, el efecto base en la energía reducirá la subida de la inflación, en tasa interanual los cambios netos en los precios del crudo han caído del 85% al 5% en mayo. 
 

• El FOMC y la economía se mantendrán lentos:  Yellen repitió una fuerte retórica basada en un doble mandato, pero en general la economía continúa estallando en la productividad y, por tanto, en el crecimiento.

 

Riesgo ponderado de una política de dólar más débil: actualmente en un 20%, subiendo hasta 80% dependiendo de cómo se define - un dólar más fuerte matará el crecimiento y la inflación no sólo en Estados Unidos sino en la economía global.

 

 En las cuatro semanas desde que asumió el cargo, Trump ya ha demostrado ser uno de los presidentes más vocales de Estados Unidos, y aún así sabemos muy poco acerca de cuáles podrían ser sus políticas o agenda. Photo: Wikimedia Commons

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