Una buena noticia y una mala para los mercados de aquí a final de año. ¿Cuál quiere escuchar primero?

Carlos Montero - Jueves, 14 de Noviembre

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Estamos a mes  y medio de finalizar el año, y muchos inversores se preguntan si este año  habrá rally de Navidad. Vamos a dar unos datos del mercado de valores estadounidense, el que suele ser el catalizador de las subidas o no a final de ejercicio, para intentar contestarla. Durante la semana que terminó el 25 de octubre, el S&P 500 subió más del 23%. Estas ganancias se ven favorecidas por el hecho de que las acciones cayeron casi un 20% a fines de 2018 y tocaron fondo en la víspera de Navidad del año pasado.

El año pasado se produjo un feroz rally para finalizar el año, lo que pone nerviosos a muchos inversores de que este año estamos preparando otro tramo de manera similar. De hecho, según la encuesta más reciente de Big Money de Barron, solo el 27% de los administradores de dinero son optimistas sobre las perspectivas del mercado en los próximos 12 meses, la lectura más baja en más de 20 años. Casi un tercio de los gerentes profesionales encuestados se consideran bajistas.

La historia nos muestra que los mercados de valores tienden a seguir la teoría de Sir Issac Newton de que un objeto en movimiento tiende a permanecer en movimiento en la misma dirección. El S&P 500 subió casi un 21% durante los primeros nueve meses de este año. Este tipo de ganancias es en realidad más normal de lo que se piensa. Si volvemos a 1926, el S&P ha subido dos dígitos durante los primeros tres trimestres del año en 42 ocasiones (incluido este año). Por lo tanto, casi la mitad de todos los años ha generado a los inversores retornos de dos dígitos en el último trimestre del año.

Entonces, ¿cuántas de esas ganancias continuaron hasta fin de año?

Un número sorprendentemente alto en realidad. De los 41 años anteriores en los que el S&P 500 subió dos dígitos hasta el 30 de septiembre, hubo ganancias en el cuarto trimestre en 35 ocasiones. Y 29 de esas ganancias fueron del 3% o más. La ganancia trimestral promedio para la totalidad de este período de tiempo fue aproximadamente del 3%. En 23 años desde 1926, el S&P aumentó un 20% o más durante los primeros tres trimestres del año. El mercado bajó en el cuarto trimestre en solo 3 de esos 23 años.

Sin embargo, hay una trampa aquí. El efecto de impulso ha sido fuerte en el mercado de valores históricamente, pero las reversiones pueden ser brutales. En tres de los seis trimestres posteriores a un retorno de dos dígitos en los últimos tres meses del año, las acciones cayeron en dos dígitos en el trimestre siguiente.

Una de estas reversiones masivas fue el año pasado cuando el S&P 500 cayó casi un 14% en el cuarto trimestre después de grandes ganancias para comenzar el año. Los otros dos crash de impulso para finalizar el año llegaron en 1929 y 1987. Las acciones subieron casi un 27% en los primeros nueve meses del año en 1929, pero cayeron cerca del 28% en los últimos tres meses del año. La Gran Depresión estaba en camino.

En 1987, el S&P 500 aumentaba el 36% a finales de septiembre. Al siguiente mes, las acciones experimentaron el mayor colapso de un día en la historia. La mayor parte de las pérdidas ocurrieron el lunes negro de 1987, pero las acciones terminaron el cuarto trimestre de ese año con una caída de casi el 23%.

Así que hay buenas y malas noticias basadas en las maravillosas ganancias que los inversores han experimentado hasta ahora en 2019. La buena noticia es que la mayoría de las veces que las acciones suben en los tres primeros trimestres del año, continúan subiendo el resto del año. Las ganancias deben ser la suposición de referencia porque se han producido el 85% del tiempo en esta situación. Pero los datos del mercado están llenos de valores atípicos, por lo que la mala noticia es que las grandes ganancias también pueden ir seguidas de grandes pérdidas durante los crash de impulso.

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