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EL MUNDO AL REVÉS, LAS CONSTRUCTORAS SE ENDEUDAN HASTA LAS CEJAS Y NO BAJAN

Moisés Romero - Jueves, 19 de Octubre
mundo Las modas se imponen a velocidad de vértigo en las Bolsas del mundo y son capaces de convertir en tiempo récord las minifaldas en vestidos largos, y al revés. Por eso, no hay que generalizar las apuestas. Hasta hace poco, las empresas que compraban u opaban a otras bajan con fuerza en la Bolsa. En el caso español, la cruz de la moneda se ha convertido en cara y las empresas que compran u opan suben con fuerza o, en el peor de los casos, se mantienen firmes. Obviamente son las constructoras las protagonistas del fenómeno ¿Por qué no bajan sus títulos en Bolsa? Hay algo más que un cambio en los hábitos y costumbres de los participantes en el mercado. Por ejemplo, el perfil singular del accionariado de estas compañías, muy concentrado y en pocas manos. O sea, que ellos lo guisan, ellos lo comen. Es el reinado de Juan Palomo.

El endeudamiento de las compañías que integran el Ibex ha aumentado el 40% en los seis primeros meses del año, hasta los 160.000 millones de euros. Ferrovial (ha comprado BAA) lidera el fenómeno, con una deuda de 3.317 millones de euros, cifra que supone un crecimiento del 1.700%. Grupo Prisa (OPA sobre Sogecable) le sigue a continuación, con un aumento de su deuda en los seis primeros meses del año del 491%, hasta 2.685 millones de euros. Además, el grupo de comunicación multimedia también ha asumido 1.010 millones de euros de deuda de la empresa editora del canal de televisión Cuatro.

Son las constructoras, no obstante, las que están al frente de la manifestación dentro de esa guerra de guerrillas iniciada dentro y fuera de las fronteras para comprar compañías. Además de Ferrovial, ACS (ha entrado en Unión Fenosa)  ha pasado de tener una deuda de 1.760 millones de euros a 5.787 millones, lo que supone un incremento del 229%. FCC (ha efectuado media docena de compras) ha triplicado sus inversiones en los últimos seis meses y ha aumentado su deuda un 288,73%, hasta los 1.589,9 millones de euros. Abertis (consolidación de la francesa Sanef) ha aumentado su deuda ha aumentado un 180%, hasta 12.173 millones de euros.

Telefónica compró la operadora británica O2. Su deuda a junio era de 54.922 millones de euros, aunque  es la compañía que más gana, después de BBVA y Santander, con un resultado neto de 2.574 millones de euros.

En sentido inverso, hay empresas que se han sometido a una cura de adelgazamiento muy importante como Repsol YPF; Unión Fenosa, REE y Endesa. Las hay limpias como una patena. Son los casos de Inditex, Telecinco e Indra, pese a que esta última también se ha subido al carro de las compras con la de Azertia a la vez que negocia la fusión con Soluziona.
Que se sepa, nunca hubo amnistía en este capítulo, por lo que las deudas siempre hay que pagarlas. De no ser así se entra en un proceso de ejecución por parte del prestamista. Datos suficientes, en cualquier caso, para calcular los retornos y, por derivación, proyectarlos en términos de valoraciones bursátiles. El resultado final es una gran burbuja de cotizaciones en la mayor parte de las empresas endeudadas, aunque el mercado mire para otra parte. El encuadre lógico vendrá propiciado por mayores subidas de los tipos de interés.

twitter.com/moisesssromero @MoisesssRomero

Moisés Romero




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