Los alemanes se muestran temorosos en las encuestas, pero ven un futuro mejor

Así, el crecimiento del área se moderó durante el Q2 hasta un dato del 0.5 % desde niveles de 0.9/0.8 % respectivamente en el Q2 y Q1. Esto tras conocer los datos de crecimiento de los principales países del área, en general menores de lo esperado. En general, porque el dato español muestra un fuerte crecimiento durante este periodo con una aceleración de la tasa anual hasta niveles del 3.8 %.

Mientras, a nivel europeo el crecimiento anual se modera hasta niveles del 2.6 frente al 2.7 % previo. Y el último dato conocido hoy, el referido al PIB italiano, también es menor al esperado con un aumento del 0.3 % y niveles del 1.7 % anual. Moderación frente a un crecimiento mayor a lo esperado en la primera parte del año. Pero fuerte crecimiento, no lejos del considerado como potencial.

¿Compatible con mayores subidas de los tipos oficiales? la de diciembre parece un hecho claro. Más adelante, se considera que es prematuro decantarse. Ayer leíamos hasta dos referencias en este sentido desde miembros del BCE. Por un lado, Páramo al considerar que el ECB debe vigilar los riesgos a medio plazo para la inflación. ¿No se mantienen estos delimitados?. Wellink al valorar que los tipos de interés neutrales pueden cambiar con el tiempo, y en su opinión, el cambio ahora es a la baja. Pero la liquidez sigue siendo demasiado elevada. Esta es su conclusión. 

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citigroup en España