LA FAMILIA LARA, ENTRE OTRAS, PREPARA EL DESEMBARCO EN ERCROS
Redacción - Lunes, 04 de Abril
{mosimage}Viento a favor para la química Ercros
tras el
cambio radical en la cuenta de resultados advertido en el último
trimestre de 2004 y ratificado en lo que va de año. Esta percepción
optimista ha animado a grupos empresariales, dentro y fuera de
Catalunya, a tomar posiciones sólidas en la empresa. La familia Lara,
propietaria del grupo
Planeta, es una de ellas. Fuentes bursátiles de las que se hace eco la
agencia EFE en su edición de ayer domingo destacan que prepara su
desembarco en la empresa química a través de
la sociedad Inversiones Hemisferio, que será uno de los aseguradores de
la ampliación de capital que prepara el grupo. En la Bolsa se insiste
en que hay otros tres grupos interesados en la operación, porque será
la punta de lanza para nuevas singladuras.
Ercros ha ultimado la negociación de un
crédito sindicado de 180 millones de euros que va unido a una
ampliación de capital. Ambas operaciones sumarán cerca de 120 millones. El objetivo primero es comprar a la
familia Serratosa la empresa química Aragonesas, que mejorará y multiplicará los ratios, ya en positivo, de Ercros, según EFE.
Al cierre de las operaciones el viernes, los especialistas bursátiles señalaban que en las próximas horas está previsto que el presidente de Ercros, Antoni Zabalza cierre el diseño de la operación, tanto con los bancos que participan en el crédito sindicado, entre los que se encuentran Banco Santander y La Caixa, como entre los grupos que aseguran la ampliación, entre los cuales jugará un papel destacado la sociedad Inversiones Hemisferio, de la familia Lara.
En la Bolsa se apuesta porque la ampliación estará
asegurada en más de un 50% y que ello dificultará el que Inversiones
Hemisferio consiga un paquete entre el 6% y el 7% del capital, aunque
todo dependerá de cómo evolucione la ampliación, ya que las entidades
aseguradoras sólo pueden comprar aquellas acciones que no son
adquiridas por el mercado en la colocación de la misma.
La entrada de Inversiones Hemisferio en Ercros se produce en un momento en que el grupo inversor de la familia Lara está en retirada de su participación en La Seda de Barcelona, donde mantiene un 5% pero con un pacto de venta al grupo portugués Imatosgil.
Sin dueñoLa empresa química lleva tiempo sin ningún accionista de referencia, como publicó lacartadelabolsa.com en su edición de 15 de febrero, por cuanto el socio principal es el financiero Javier de la Rosa, con un 18%, pero éste tiene sus acciones embargadas por sus responsabilidades al frente de la gestión del Grupo Torras, que se dilucidan en diversos procesos judiciales.
Otros socios son la sociedad Mesa Redonda (16%), vinculada también a Javier de la Rosa y a ex directivos de Ercros, el grupo inversor kuwaití KIO (9%) que quiere desprenderse de su participación y la firma de capital riesgo Catalana de Iniciatives (4%).
Ercros ha movido acciones desde enero
equivalentes al 160% de su free float. El precio medio
ponderado de este movimiento, el mayor registrado por la compañía desde
que se decidió la fusión de ERT y Cros, ha sido de 0,78 euros, lo que
confiere a sus acciones una fuerza relativa excepcionalmente alta
y la dejan muy bien colocada cara a la ampliación de capital.
De puertas adentro de la Bolsa se insiste desde hace medio año en que hay dos grupos interesados
en el control de la empresa. Uno, con el centro de operaciones en
Madrid, y otro, con demostrada influencia y poderosas ramificaciones en
Catalunya (la familia Lara). No se trata, según fuentes bursátiles, de un movimiento
hostil. Es una inversión que apuesta por la continuidad de la política
empresarial iniciada y desarrollada por Antoni Zabalza.
Historia a favor
"En Ercros confluyen dos factores importantes de última hora. Uno, el bajo precio de sus acciones, con largos años de postración y muy equidistantes de sus mejores momentos, incluso de su media ponderada histórica. Otro, el cambio de ciclo a mejor
de la química base, como se ha manifestado con los datos de cierre del
año pasado. En el último trimestre de 2004 se observa la vuelta al
beneficio, con ebitda positivo.
Los expertos en el sector señalan que esta mejora se ha acelerado en lo que va de 2005. Así Ercros deja de ser chicharro para convertirse en valor con potencial de crecimiento. La propia empresa reconoce que se ha entrado en la mejor fase del ciclo químico. El espaldarazo vendrá con la compra de Aragonesas", dice G. G., analista especializado en el sector químico.
"Este
cambio de percepción, después de muchos años de abatimiento y con los
precios de las acciones por los suelos, ha despertado el interés
comprador tanto de profesionales de la Bolsa como de grupos poderosos
especializados en la materia.
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De ahí, el fuerte movimiento en la compañía desde noviembre del año pasado", añade. "Desde hace unas semanas, la Bolsa es un hervidero de rumores sobre los posibles compradores de grandes paquetes de acciones. Conforme pasa el tiempo, los operadores especializados en el seguimiento del valor advierten del interés de dos grandes grupos por tomar una posición de control en la compañía a los niveles de precios actuales. Uno de los grupos tiene su centro de operaciones en Madrid y otro, en Barcelona. El fuerte volumen de acciones registrado en la sociedad desde el comienzo del año es indicativo de que alguien ha tomado ya posiciones en el valor. La experiencia histórica refrenda este sentimiento. El último ejemplo se vio en Jazztel, a precios ligeramente por encima de los 0,2 euros y gran actividad. Luego se supo de la entrada de Leopoldo Fernández Pujals", concluye.
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De ahí, el fuerte movimiento en la compañía desde noviembre del año pasado", añade. "Desde hace unas semanas, la Bolsa es un hervidero de rumores sobre los posibles compradores de grandes paquetes de acciones. Conforme pasa el tiempo, los operadores especializados en el seguimiento del valor advierten del interés de dos grandes grupos por tomar una posición de control en la compañía a los niveles de precios actuales. Uno de los grupos tiene su centro de operaciones en Madrid y otro, en Barcelona. El fuerte volumen de acciones registrado en la sociedad desde el comienzo del año es indicativo de que alguien ha tomado ya posiciones en el valor. La experiencia histórica refrenda este sentimiento. El último ejemplo se vio en Jazztel, a precios ligeramente por encima de los 0,2 euros y gran actividad. Luego se supo de la entrada de Leopoldo Fernández Pujals", concluye.
Aragonesas, la ampliación y la farmacia
"La Bolsa espera que en los próximos días Ercros haga públicas las condiciones de compra de Aragonesas por el importe inicial acordado de 180 millones. Fuentes del mercado señalan que se ha decidido ya una ampliación de capital a la par (0,36 euros) por una cifra muy inferior al total, porque la compañía tiene recursos para financiarla y cuenta con ayudas de la Generalitat. Los dos grupos empresariales se verán aquí las caras", dice T. M., operador de la Bolsa de Madrid.
"En Ercros hay, además, otros apuntes que han pasado desapercibidos para el mercado. Por ejemplo, la inauguración de un complejo en Aranjuez dedicado a la fabricación de genéricos, un segmento farmaceútico muy de moda
en el mundo actualmente, que habrá de dar sabrosos resultados. No
debemos olvidar que la compañía tiene el control de la eritromicina
(recomendada por la OMS para la neumonía) y otros compuestos antibióticos
de interés", añade.
PER/05 de 3 veces.
El
gráfico adjunto está de moda en los mejores círculos del mercado. En la
proyección de las tendencias que se adivinan, los cálculos que hacen los
especialistas son: la nueva Ercros nace con una facturación (mínima) de
60 millones, lo que generará un Ebitda (mínimo) de 80 millones ya en
2005. Este año
el beneficio, siempre en el supuesto más bajo, alcanzará
los 50 millones. Con la capitalización actual el mercado paga 0,2 veces
ventas, lo que arroja un PER rídiculo, de 3 veces.
Se explica, así, el interés comprador de las últimas semanas, máxime cuando se trata de una empresa sin dueño y cuando son muchos los empresarios que han mostrado interés por comprar paquetes de acciones ante este nuevo escenario. En estos cálculos no están contabilizados los 65 millones de plusvalías, que irán a reducir deuda, obtenidos por las ventas de terrenos en Cartagena, porque Ercros aún no los ha contabilizado.
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