{mosimage}El Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos vuelve a reunirse pronto. Ahora la expectación es mayor ante la proliferación de datos y estadíт­sticas relevantes sobre el estado de salud de la economíт­a de Estados Unidos, que como siempre, llevan el sello de la contradicción. Si hace unas semanas todo apuntaba a un relajamiento en las condiciones monetarias, ayer se consideró lo contrario tras las predicciones de la Fed sobre un crecimiento de la economíт­a estadounidense mayor de lo esperado con datos referidos a mediados de abril. El presidente de la Fed, no obstante, calmó los ánimos con apuntes de que los tipos ya han dicho todo lo que tienen que decir en su carrera alcista en Estados Unidos. En cualquier caso, los especuladores admiten apuestas sobre el próximo movimiento de los tipos de interés en Estados Unidos ahora que China los acaba de subir ¿En Europa? El alza está asegurada.

Una de las grandes peroratas escuchadas en las últimas semanas, justo después de la última reunión del Comité Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos en la que se decidió la 15 subida consecutiva de tipos de interés, es que la productividad marginal ha mantenido los costes laborales y expectativas de inflación contenidas ¿Cuánto más pueden subir los tipos de interés en el futuro? Esa es la pregunta que permanece con el paso del tiempo. El presidente de la Fed ha vuelto a decir que el final del alza de tipos está próxima en Estados Unidos, para alivio de Wall Street y martirio para el dólar.

Si nos atenemos a las primeras impresiones, que para muchos son las que más valen, en una encuesta posterior tras la decisión de la Fed el 28 de marzo, 19/20 dealers apostaban por una nueva subida de tipos el 10 de mayo. Las  posiciones eran más dispersas en adelante: 3/20 esperaban otra subida de tipos en junio, frente a 17/20 que lo rechazaban; 13/20 apostaban porque el techo de los tipos de interés sea el 5%, frente a 5/20 que lo elevaban al 5,25%-5.5 %.

Como se observa, la mayoríт­a apuesta por el nivel del 5%, que es el tipo considerado como neutral por la gran banca de inversión y en que podríт­a observarse una aminoración en el ritmo anterior de subidas de tipos de interés. Es curioso destacar que esta apuesta se mantiene vigente desde hace más de un año y medio, en una actitud reiterativa de las firmas de análisis más que de revisión de expectativas en el periodo.

Por eso, la apuesta muy bien puede servir para nada, porque además, la Fed, pese a sus advertencias tranquilizadoras, siempre enfoca sus proyecciones de acuerdo con los datos económicos y de inflación, pero con la vista puesta en la inflación de activos.

¿En Europa? No hay dudas de que los tipos subirán más pronto que tarde. La penúltima aseveración, en esta dirección, la ha hecho Nicholas Garganas, gobernador del Banco de Grecia y miembro del consejo del Banco Central Europeo, al señalar que se pueden esperar nuevas subidas de tipos por parte del BCE para contrarrestar los crecientes riesgos inflacionarios. Es obvio, que el ritmo de las subidas vendrá determinado tanto de la evolución de la economíт­a como por los riesgos asociados al alza del petróleo.