{mosimage}La Reserva Federal de Estados Unidos ha subido los tipos de interés en 0,25 puntos hasta situarlos  el 5%. Se trata de la decimosexta subida de los tipos desde Junio de 2004. Desde entonces, el organismo estadounidense ha elevado los tipos de forma continuada, desde el 1% al 5%. Son muchos los expertos los que consideran que a partir de ahora los movimientos de la máxima autoridad monetaria serán más lentos, incluso que habrá un alto el fuego en este guerra singular de tipos al alza.

La locomotora estadounidense no se ha gripado, pero circula a menor velocidad de lo esperado. Se trata de una magníт­fica referencia para los mercados de acciones del mundo, porque se desvanecen las tensiones implíт­citas en los tipos de interés. Estados Unidos ya no puede tirar del resto de las economíт­as del mundo y por eso cede el testigo a una Asia emergente ¿Europa? La eurozona está plagada de contradicciones e incertidumbres. Por eso aquíт­ los movimientos en los tipos de interés habrán de ser más cautos salvo que la inflación se desmelene.

Es fácil aventurar nuevos movimientos, no exentos de violencia, en los mercados de divisas. El dólar lleva ya algunas semanas en el disparadero. El fenómeno complica las estrategias bursátiles sobremanera, porque lo que se gana en la revalorización de los tíт­tulos nominados en dólares se pierde por la depreciación monetaria. Los expertos aconsejan, de este modo, no hacer mudanzas hasta que las aguas se tornen más tranquilas.

Una de las grandes peroratas escuchadas en las últimas semanas, justo después de la última reunión del Comité Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos en la que se decidió la 15 subida consecutiva de tipos de interés, es que la productividad marginal ha mantenido los costes laborales y expectativas de inflación contenidas ¿Cuánto más pueden subir los tipos de interés en el futuro? Esa es la pregunta que permanece con el paso del tiempo. El presidente de la Fed ha vuelto a decir que el final del alza de tipos está próximo en Estados Unidos.

Si nos atenemos a las primeras impresiones, que para muchos son las que más valen, en una encuesta posterior tras la decisión de la Fed el 28 de marzo, 19/20 dealers apostaban por una nueva subida de tipos el 10 de mayo. Las  posiciones eran más dispersas en adelante: 3/20 esperaban otra subida de tipos en junio, frente a 17/20 que lo rechazaban; 13/20 apostaban porque el techo de los tipos de interés sea el 5%, frente a 5/20 que lo elevaban al 5,25%-5.5 %.

Como se observa, la mayoríт­a apuesta por el nivel del 5%, que es el tipo considerado como neutral por la gran banca de inversión y en que podríт­a observarse una aminoración en el ritmo anterior de subidas de tipos de interés. Es curioso destacar que esta apuesta se mantiene vigente desde hace más de un año y medio, en una actitud reiterativa de las firmas de análisis más que de revisión de expectativas en el periodo.

O sea, la Fed ha cumplido con las expectativas.