LA MOSCA DE LOS PROFIT WARNING DETRÁS DE LA OREJA DE LA BOLSA

Moisés Romero - Martes, 11 de Julio

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Se ha abierto la veda de presentación de los resultados empresariales correspondientes al cierre de los seis primeros meses del año. Como siempre, Estados Unidos madruga. Aquí en el mercado nacional hay ecos aún de las cuentas del primer trimestre, un anacronismo que confunde a propios y extraños y con el que resulta imposible convivir, máxime en unos mercados ansiosos por desafiar el futuro y por cotizar expectativas. En este nuevo recorrido, los profit warning de última hora han contrariado a los participantes, ahora con la mosca de los resultados detrás de la oreja. Los especialistas señalan que la tendencia de los últimos años, con crecimientos del beneficio empresarial promedio por encima de los dos dígitos no se puede mantener de manera ininterrumpida. La apuesta para el primer semestre de 2006 se mantiene, no obstante, en terreno positivo, aunque hay que tomar muy buena nota de las advertencias sobre incumplimiento de expectativas.

El primer aviso de que el futuro no es tan bonito como la pintan, el primer gran profit warning de este semestre recién estrenado lo dio el viernes 3M. Las acciones de esta compañía cayeron el 8,9%, afectando a empresas emblemáticas como Intel o AMD y provocaron pérdidas por encima del 1% en los principales índcies de la Bolsa de Nueva York. Aunque no será hasta dentro de quince días cuando conozcamos las primeras referencias ciertas sobre el músculo empresarial en la primera Bolsa del mundo, los inversores se sienten ya contrariados por estas malas advertencias.

Hoy como ayer, la pregunta que se hacen los mejores analistas y gestores del mercado es ¿Han tocado techo los resultados empresariales en las economías más dinámicas? ¿Continuarán las sorpresas positivas sobre resultados? En los últimos años más del 60% de las compañías que han publicado sus cuentas lo han hecho con sorpresas positivas, un porcentaje muy elevado, que, además, se ha consolidado en el tiempo.

Los mejores expertos consideran que en el primer semestre del año se mantendrá la tendencia y que ello reforzará la directriz alcista de fondo de las principales Bolsas del mundo, porque serán muchas las compañías las que podrán soportar y justificar las valoraciones actuales. Advierten, no obstante, de que en el futuro la situación podría empeorar. De hecho, debe empeorar. Habrá que ver, entonces, si el crecimiento de los beneficios baja sustancialmente en los dos próximos años de ritmos de crecimiento de dos dígitos.

Julio muestra a partir de ahora su cara más enigmática, porque los mercados deben combinar varias asuntos de especial trascendencia. A la digestión obligada que merecerá la puesta en escena de las cuentas de las empresas hay que añadir la inducida por las tensiones geopolíticas y las tendencias alcistas de los tipos de interés, que introducen una prima de riesgo añadida y, por tanto, ajustes a la baja de los precios objetivo de muchas compañías y, por derivación, de los índices.

twitter.com/moisesssromero @MoisesssRomero

Moisés Romero

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