TELEPIZZA,  ANTIGUOS ACCIONISTAS DE LA COMPAÑ‘ÍA MIRAN PERPLEJOS EL GOLPE DE EFECTO DE BALLVÉ

Crece la indignación entre antiguos accionistas de la compañía de comida rápida que vendieron sus títulos a las primeras de cambio, entre los 2,10 euros y los 2,20 euros, convencidos entonces de las palabras de su presidente de que las cosas no irían más lejos. Y vaya si han ido lejos de la mano, precisamente,  de su equipo gestor. Aumenta, también, la curiosidad y la expectación sobre el futuro de Telepizza, porque si ahora se paga casi el 50% de lo que antes se estaba dispuesto a pagar significa que alguien muy bien puede guardarse un as en la managa, salvo que quieran hacerse trampas en el solitario, y no están los tiempos para eso. Se ha puesto punto y final, en términos bursátiles, a cinco meses de guerra, cuando los hermanos Ballvé decidieron dar entrada a nuevos socios en el capital. Estos firmaron un acuerdo con Permira para vender la compañía a 2,15 euros la acción. Después, irrumpió Zena a 2,40 euros y el último grupo en sumarse a la puja fue el portugués, a 2,41 euros. Ahora Ballvé y Permira pagarán 3,21 euros ¿Tanto ha mejorado la eficiencia y rentabilidad de la compañía en poco tiempo o es que han descubierto la piedra filosofal? ¿Y del juego de opa y contraopa, qué luz arrojará el regulador?

Permira y Carbal, compañía controlada por la familia Ballvé, han decidido poner toda ‘la masa en el horno’ y han resuelto elevar el precio inicial de su OPA sobre Telepizza en una puja a sobre cerrado que le ha enfrentado al grupo Food Service Project, cabecera del grupo Zena y que acudía con el apoyo del fondo de capital riesgo CVC, así como al grupo portugués Ibersol.

Los propietarios de Campofrío, socios de referencia de Telepizza, junto a Permira, han propuesto a los accionistas de la empresa de comida rápida la cifra más elevada, 3,21 euros por título, un 49,3% más que la oferta inicial del pasado 28 de febrero, y un incremento del 33,2% con respecto a los 2,41 que debían aumentar, así como un 12,3% con respecto a la cotización actual de la firma. A esta oferta le sigue la de Food Service Service, a 2,77 euros y la de Ibersol a través Vidisco SL de 2,51 euros.

Tras estos nuevos precios, parece claro que la oferta inicial no era tan justa como declaró el consejo de administración de Telepizza, presidido por el propio Ballvé, ni tampoco ‘alta’, a la vista de los 3,21 euros que ofrecen ahora. Recordamos que el consejo de Telepizza valoraba, en su informe del 17 de abril,  de 'positivamente' la OPA de 2,15 euros por acción considerándola 'justa desde el punto de vista financiero para los accionistas de la compañía, tal y como lo confirmó el banco de negocios Lazard.

Es decir que ahora, a la vista de nuevo precio, ni la OPA era en su día tan justa ni la valoración de Lazard recogía todas .las sinergias positivas que se derivaban del nuevo plan estratégico. Desde la oferta ganadora justifican el aumento de precio en los buenos resultados del primer trimestre y por el nuevo plan de negocio que se ha diseñado para la cadena de comida rápido.

...si era tan bueno 

Sin embargo, no podemos dejarnos de preguntarnos que ¿si era tan bueno este plan de negocio, por qué no ofrecieron una mejor propuesta a los pequeños inversores? Ello, además de haber redundado en beneficio de los accionistas, hubiera frenado las intenciones hostiles de los otros dos grupos. A la vista ha quedado cuales eran los límites máximos en los que se han movido las ofertas de Zena-CVC y el grupo Ibersol, una posición lógica a la falta de conocer a fondo el grupo. 

No obstante, hemos de reconocer al fuerte apuesta que hacen los Ballvé por Telepizza, asumiendo un mayor riesgo y coste financiero que reduce la rentabilidad inicial pero que si las cosas salen tal y como han planteado en su plan estratégico podrán ganar mucho. Cierto es que las otras dos ofertas han provocado un incremento de la oferta, pero estamos seguros que el precio desembolsado por la familia Ballvé no caerá en saco roto. Ahora es seguro que los accionistas de Telepizza acudirán en ‘masa’ a la oferta de los Ballvé.