Básicamente, los inversores tienen estas dos opciones

Carlos Montero - Jueves, 25 de Enero

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Los bonos han pasado por momentos difíciles estos últimos años. 2021 fue un año malo. 2022 fue el peor año de la historia para los bonos. 2023 fue mejor, aunque las tasas eran tan volátiles que la certeza del viaje no fue muy divertida. En los 10 años que finalizaron en 2023, los bonos del Tesoro a 10 años tuvieron un rendimiento anual de solo el 1,5%. La tasa de inflación anual durante ese mismo período fue del 2,8%, lo que significa que se perdió dinero en términos reales en el bono del gobierno estadounidense de referencia.

Los rendimientos fueron tan malos que el efectivo (letras del Tesoro a 3 meses) casi superó a los bonos, con un rendimiento a 10 años del 1,3% en ese mismo período de tiempo. Esto es bastante impresionante considerando que la mayor parte de ese período de 10 años fue consumido por la política de tasas de interés del 0% de la Reserva Federal.

El efectivo ya ha superado a los bonos durante tres años consecutivos:

La buena noticia es que las acciones hicieron su parte durante esta liquidación de bonos. A pesar del mercado bajista en 2022, el S&P 500 subió más del 32% en total entre 2021 y 2023, un rendimiento anualizado de alrededor del 10% anual.

Una clase de activos tuvo un mal desempeño, pero las otras dos clases de activos recuperaron el relevo.

Ésta es la belleza de la diversificación.

Es fácil criticar los bonos en este momento, pero hubo un momento en que eran los bonos los que mantenían las cosas unidas mientras el mercado de valores se derrumbaba.

Entre 2000 y 2011, el S&P 500 subió un mísero 0,5% anual. Después de la inflación, se habría perdido un 2% anual en términos reales durante una década perdida y algo más.

El efectivo se mantuvo bien durante este período con un rendimiento anual del 2,3%.

Pero fueron los bonos del Tesoro a 10 años los que proporcionaron el lastre durante un huracán financiero. Los bonos rindieron más del 7,2% anual durante este período de 12 años.

A veces es dinero en efectivo el que sale de la banca para generar chispa.

En el período de 10 años comprendido entre 1969 y 1978, el S&P 500 subió un escaso 3,2% anual. Si se añade una inflación anual de más del 6%, los rendimientos reales fueron negativos. Los bonos obtuvieron mejores resultados ya que las tasas de interés eran más altas en aquel entonces, con una rentabilidad del 4,8% anual, pero también fueron absorbidos por la inflación.

Las mejores del grupo fueron las letras del Tesoro a corto plazo, que obtuvieron un rendimiento del 6% anual durante este período de 10 años.

Estoy seleccionando cuidadosamente los plazos aquí para demostrar un punto, pero es importante para los inversores.

Si nos fijamos en el  largo  plazo, las acciones son obviamente la mejor opción:

Con una tasa de inflación a largo plazo del 3% durante este período, estos son los rendimientos reales históricos de cada clase de activo desde 1928:

Acciones +6,8%

Bonos +1,6%

Efectivo +0,3%

Las acciones son una obviedad a largo plazo.

Pero basta con mirar el rango de rentabilidad de mejor a peor. Una de las razones por las que las acciones pagan una prima de riesgo a largo plazo es porque son muy volátiles en el corto plazo.

A corto plazo puede pasar cualquier cosa.

De hecho, en los últimos 96 años, las acciones han superado a los bonos y al efectivo 59 veces (61% de todos los años). Los bonos han superado a las acciones y al efectivo 23 veces (24% de las veces). Y el efectivo ha superado a las acciones y los bonos 14 veces (15% de las veces).

Las acciones ganan la mayor parte del tiempo, pero no siempre.

Una de las razones por las que los bonos han tenido una situación tan difícil en los últimos 10 años es porque los rendimientos eran muy bajos. El rendimiento medio para el décimo año comprendido entre 2014 y 2023 fue de poco más del 2%.

Eso ayuda a explicar los bajos rendimientos. Los rendimientos cuentan la historia cuando se trata del rendimiento de los bonos a largo plazo.

Los rendimientos iniciales a principios de este año rondaron el 4%. Esto no es algo fuera de este mundo, pero es mucho mejor de lo que los inversores de renta fija se han acostumbrado en un mundo con tipos de interés del 0%.

Cada clase de activo está destinada a experimentar períodos de buenos y malos rendimientos en algún momento. Todo es cíclico: la economía, los mercados financieros, las emociones de los inversores, el rendimiento de las inversiones.

A los períodos de buen desempeño eventualmente les siguen períodos de desempeño mediocre. Y a los períodos de desempeño mediocre les siguen eventualmente períodos de buen desempeño.

La parte difícil es, como siempre, el momento de estos ciclos.

Básicamente, los inversores tienen dos opciones, ya que la sincronización del mercado es casi imposible:

1. Diversificación. Una cartera compuesta por acciones, bonos y efectivo está lejos de ser perfecta. Pero una combinación diversificada de estas clases de activos básicos puede ser duradera en diversos entornos económicos y de mercado.

2. Fortaleza Intestinal. Si va a concentrar todo o la mayor parte de su dinero en una sola clase de activo, como las acciones, debe ser disciplinado cuando se vean aplastados de vez en cuando. Tener un activo líquido como efectivo puede ayudar, pero algunas personas tienen la capacidad de quedarse quietos cuando las acciones caen.

La elección se reduce a su estructura emocional como inversor.

Fuente: Ben Carlson, CFA de Wealth of Common Sense

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