CHINA SÑ“LO GESTICULA, AUNQUE EL FMI RECALCA QUE LOS MOVIMIENTOS VAN EN LA DIRECCIÑ“N CORRECTA

José Luis Martínez Campuzano - Miercoles, 23 de Mayo

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"Una decisión en la dirección correcta". Pero, también, "unos movimientos simbólicos". La primera reacción a la decisión del Gobierno chino el viernes pasado (ampliación de banda para el Yuan vs. USD, subida de los tipos de interés y aumento del coeficiente de reservas) corresponde a Rato del FMI. La segunda ha sido una posición común en el mercado durante la noche. La mejor forma de verlo es analizar las consecuencias en la evolución de la bolsa china (sube en estos momentos un 1.3 %, pero al principio ha retrocedido un 3.0 %), de la propia moneda (alcanza 7.6652, pero apenas supone una apreciación del 5.8 % desde la decisión de 2005 de cotizar frente a una cesta de monedas) y de la deuda (largo plazo 3 p.b al alza). En definitiva, un paso más en la aproximación hacia un mercado más abierto y flexible. Pero, está por ver como lo considere el Gobierno USA en las reuniones bilaterales de esta semana. ¿Tiene algo que ver en esta aproximación la inversión de 3 bn. $ en Blackstone?.

Pero es cierto que la decisión de las autoridades chinas a finales de la semana pasada ha sido un tema de consideración importante en el G7 del fin de semana. Por otro lado, una Reunión que ha cumplido con los pronósticos del mercado al no ofrecer grandes novedades. En estos momentos, el JPY vuelve a alcanzar nuevos míт­nimos en el año al mismo tiempo que los precios del crudo suben hasta los 65.2 $ barril. Y los precios del resto de las materias primas también ligeramente al alza.

Pero el Director Gerente del FMI síт­ ha aludido en la reunión a la necesidad de que los mercados analicen los riesgos, en concreto los de carry trade que podríт­an revertirse de forma rápida. Mientras, el G7 (¿o deberíт­amos hablar ya de un G8?) ha vuelto a considerar que la economíт­a mundial es robusta, con riesgos ahora mejores. Pero muy enfocados, como es el caso de los precios del crudo.

¿Recomendación? seguir tomando pasos para reducir los desequilibrios. Y en este sentido, ahora también continuar con la apertura comercial que puede reducir el riesgo de proteccionismo. Por lo demás, también se ha discutido que medidas deben tomarse sobre los hedge fund. Pero sin una posición concreta, salvo recomendar una gestión en líт­nea con las prácticas Benchmark del mercado. Llamativo en una industria que, en teoríт­a, busca maximizar beneficios a través de una gestión individualizada.

A nivel nacional, pocos temas de debate parecen haberse generado. Asíт­, el Ministro de finanzas alemán ha rechazado que se hablará de las divisas en la Reunión. El norteamericano ha reafirmado su posición en una economíт­a que deberá recuperarse en los próximos trimestres. Y un aviso a navegantes: un aumento de los superávit comerciales e inversión internacional que conlleva podríт­an aumentar el riesgo proteccionista. Por último, el Ministro de economíт­a japonés ha considerado que su economíт­a se recupera de forma estable con precios también estables. Pues eso.

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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