Cinco ideas tácticas para navegar los mercados globales en 2012

Redacción - Lunes, 26 de Diciembre

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En el 2012, los inversores deben esperar otro año turbulento de volatilidad en los mercados, producto de una mezcla de altos riesgos de política, bajo crecimiento, bajas tasas e incertidumbre política, todo lo cual se traduce en un año de retornos moderados sobre las inversiones, señala el documento de Perspectivas Globales para 2012 de BofA Merrilll Lynch, que recoge elEconomista.es

Ante un entorno de recesión inminente en Europa, una economía estadounidense en dificultades, altos precios del crudo y una desaceleración en el crecimiento chino, el análisis macro de BofA Merrill Lynch apunta a un crecimiento de la economía global de 3.5% en 2012. El equipo anticipa que los mercados de crédito y commodities tendrán un mejor desempeño que la renta variable en la primera mitad del 2012 y recomienda que los inversores tengan fuertes posiciones en deuda corporativa y de mercados emergentes.

“En nuestra opinión, la economía global puede sobrellevar una recesión de tamaño normal en Europa,” comentó Ethan Harris, codirector de Investigación Económica Global. “Estados Unidos se enfrenta a sus propios retos, con una constricción fiscal gradual y una incertidumbre considerable sobre sus políticas más allá de las elecciones. Como resultado, esperamos un crecimiento sólido del 3% del PIB en el trimestre actual y una desaceleración a sólo 1% para finales de 2012.”

Michael Hartnett, estratega en jefe para Renta Variable Global y presidente del Comité de Investigación para la Inversión (RIC por sus siglas en inglés) agregó, “el hecho de que hay un riesgo real de que errores de política monetaria provoquen una recesión en Estados Unidos o una caída fuerte en China, significa que los inversores deben ser conservadores en la manera en que definen la composición de su portafolio de activos para 2012. Sin embargo, a pesar de nuestra cautela a corto plazo, anticipamos que el mercado accionario global podría tener un rally de 10% en el próximo año, de los niveles actuales. Éste sería impulsado por la liquidez, el crecimiento modesto en las ganancias y las valuaciones baratas. En un escenario alcista, el 2012 podría representar el principio del fin del pesimismo en el mercado accionario global”.

“Los mercados emergentes se desvincularán más de Europa y Estados Unidos, pero la combinación de bajo crecimiento en las economías desarrolladas y precios de los commodities moderadamente altos, dejan a las economías emergentes en una posición difícil”, precisó Alberto Ades, codirector de Investigación Económica Global y director de Estrategias de Renta Fija para Mercados Emergentes. “La depresión en el crecimiento global reducirá la actividad exportadora y atemperará la demanda de commodities, creando riesgos significativos para los inversores en los mercados emergentes durante 2012”.
5 ideas tácticas para navegar los mercados globales en 2012

Oro: Francisco Blanch, estratega en commodities, ha puesto una meta de precio a 12 meses para el oro en $2,000 dólares por onza, implicando un incremento de 16% contra los niveles actuales.

La relajación monetaria por parte de los bancos centrales alrededor del mundo en 2012 beneficiará al metal precioso y ayudará a los inversionistas a mitigar el impacto negativo del desapalancamiento crediticio. Adicionalmente, David Woo espera que esto lleve a que el oro tenga un mejor desempeño que la mayoría de las divisas.
Deuda de mercados emergentes denominada en moneda local: El equipo de estrategias de renta fija para mercados emergentes proyecta retornos meta de 10.4% para la deuda en moneda local en 2012. Una exposición amplia puede ser lograda por medio de fondos de bonos, pero los inversionistas buscando una exposición más específica deberían considerar los bonos mexicanos de larga duración con rendimientos por encima del 7% en una moneda (el Peso Mexicano) que es la más subvaluada con respecto del Dólar.

Renta variable internacional de alto rendimiento: Se espera que las acciones internacionales que paguen dividendos ofrezcan canales de ingresos de alta calidad excepcionalmente atractivos. Algunos ejemplos son: bancos australianos (7%) y empresas de telecomunicaciones de la Eurozona (10%), sociedades maestras limitadas de infraestructura para gas natural líquido (LNG) y crudo,  fideicomisos inmobiliarios, centros de datos y comercios minoristas de alta calidad.
“Los mejores y más necesitados” en Europa: Las acciones europeas son las más liquidadas en relación con las de EE.UU. en 20 años y las compañías europeas tienen tanto efectivo en sus balances como las americanas. El RIC recomienda acciones grado de inversión con fuertes ganancias, balances saludables y márgenes sólidos y anticipa que el desapalancamiento bancario dará como resultado activos necesitados a precios de rebaja.
Cobertura de riesgos: En un mundo de riesgos volátiles, los precios de muchos activos se mueven juntos cuando les pega un riesgo de cola. De acuerdo al director global para Derivados, Ben Bowler, las coberturas para riesgos de cola siguen dando un buen valor en mercados emergentes, donde las opciones tienen precios más optimistas. El valor también puede ser encontrado en sectores e índices de país, fuera de los tradicionales mercados de cobertura que se pueden llegar a saturar.
5 ideas tácticas para navegar los mercados de EEUU en 2012

Los bonos corporativos emitidos por grandes bancos norteamericanos o compañías no grado de inversión: A pesar del lento crecimiento económico y las bajas tasas, los bancos grandes continuarán beneficiándose de la mejora en los fundamentales de crédito, spreads amplios y apoyo sistémico. Las compañías no grado de inversión tienen precios atractivos debido a que los spreads compensan más que adecuadamente los riesgos económicos adversos.

Bonos municipales de alta calidad y altos rendimientos, y bonos con cupón alto y opción de compra (kicker bonds). Las políticas fiscales más estrechas en los niveles federal, estatal y local, serán positivas para los emisores de bonos municipales de alta calidad. De entre los no grado de inversión, John Hallacy, director de Investigación para Renta Fija Municipal, prefiere los bonos calificados AA del sistema hospitalario, bonos de ingresos de aeropuertos de aviación general y bonos de impuestos al valor agregado o al transporte, así como bono con cupón alto y opción de compra (kicker bonds).

La calidad, el crecimiento y los rendimientos darán beneficios. De acuerdo a Subramanian, la alta volatilidad y el lento crecimiento en las ganancias sugieren que la calidad y el crecimiento continuarán teniendo un mejor desempeño. Recomienda para la renta variable de EE.UU. una sobreponderación en los sectores de Bienes Básicos de Consumo y Tecnología, y una subponderación en Materiales y Financieras.
Las compañías de tecnología de EEUU: Las compañías de tecnología estadounidenses tienen niveles más altos de efectivo que cualquier sector en el S&P 500 y por tanto es más probable que incrementen sus dividendos, compren acciones e incrementen los gastos en capital. Adicionalmente, las compañías en este sector tienen una alta estabilidad en los ingresos y valuaciones atractivas ?más del 80% está por debajo de su valuación precio/rendimientos promedio a 5 años. Los servicios de internet, software y computadoras tienen las mejores perspectivas de crecimiento secular.

Cuidado con el análisis técnico: Mientras que los precios de los activos permanezcan en rangos de intercambio, los análisis técnicos serán relevantes, comentó Mary Ann Bartels, directora de Análisis Técnico y de Mercados para Estados Unidos. “El mejor punto de entrada para la renta variable estadounidense es al nivel de 1,074-1,100 del índice S&P 500, y las ganancias deben ser tomadas en el S&P 500 en el rango de 1,300-1,350”

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