¿Cómo invierten las personas con mayor coeficiente intelectual?

Carlos Montero - Martes, 28 de Febrero

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Usted no tiene que ser un genio para tomar una buena inversión. Pero, ¿ayuda tener un alto coeficiente de inteligencia? La respuesta, según un artículo publicado en la edición de diciembre de The Journal of Finance, es un sí con reservas. El estudio es ciertamente provocativo. Incluso después de tomar en cuenta factores como los ingresos por renta y la educación, los autores concluyeron que las personas con un coeficiente intelectual relativamente alto suelen diversificar sus carteras de inversión más que aquellos con puntuaciones más bajas e invertir más fuertemente en el mercado de valores. También tienden a favorecer a las acciones de pequeña capitalización, que históricamente han superado al mercado en general, así como a las empresas con alto valor en libros respecto a los precios de sus acciones.

Los resultados son que las personas más inteligentes construyen carteras de inversión con mejores perfiles de riesgo/rentabilidad que un inversor de inteligencia media.

Robert J Shiller, profesor de economía y finanzas en Yale, que recoge este estudio en un artículo en el New York Times, aconseja prudencia con estos resultados. Las pruebas de coeficiente intelectual (CI) son pruebas controvertidas en cuanto a lo que miden, y factores como los ingresos, la calidad de la educación, y los antecedentes familiares no pueden ser completamente controlados. Sin embargo, vale la pena reflexionar sobre los resultados del estudio por sus posibles implicaciones.

El estudio elaborado por Mark Grinblatt de la Universidad de California en Los Ángeles, Matti Keloharju de la Universidad de Aalto en Helsinki y Juhani Linnainmaa de la Universidad de Chicago se aprovechó de algunos datos inusuales. Los números más importantes vinieron de Finlandia.

¿Por qué de allí? Por dos razones. En primer lugar, Finlandia requiere que todos los jóvenes capaces realicen el servicio militar. Como resultado, los autores fueron capaces de obtener los resultados de CI de todos los hombres reclutados en Finlandia desde 1982 hasta 2001.

En segundo lugar, Finlandia tenía un impuesto sobre el patrimonio, y sus ciudadanos tenían que informar al Gobierno de sus carteras de inversión. Esto significa que los autores podrían comparar los resultados de las pruebas de coeficiente intelectual de los hombres con sus hábitos de inversión, así como vincular los factores a otros datos personales. Estos conjuntos de datos no están disponibles en otros países, así que no habría que generalizar demasiado.

Aún así, los resultados son interesantes. Los autores no afirman que las personas con puntuaciones más altas tengan algún tipo de don para seleccionar las acciones. Lo que sí afirman es que estas personas tienden a seguir las reglas básicas del éxito en la inversión.

En cierto modo, es un misterio por qué los resultados de CI importan en este sentido. Después de todo, la recomendación de que la gente debe diversificar sus inversiones, para evitar poner todos sus huevos en una misma cesta, es algo que todos los inversores saben. No es difícil diversificar una cartera o pagar a alguien que lo haga por usted.

Y otra regla de inversión - que la gente debe poner una cantidad considerable de su dinero en el mercado de valores - puede tener sus detractores, no importa lo que diga el coeficiente intelectual. Esto es especialmente posible, dada la volatilidad de los mercados financieros en los últimos años.

Sin embargo, sólo aproximadamente la mitad de todos los adultos estadounidenses tienen dinero en el mercado de valores, directa o indirectamente. Así, que tal vez esté sucediendo algo más que no estamos considerando. Si la gente no puede entender los mercados financieros por sí solos, pueden confiar su dinero a los profesionales o seguir el consejo profesional. El verdadero problema puede no ser que muchas personas carezcan de la inversión inteligente o inteligencia. Tal vez lo que les falta es confianza, o confianza en quién confiar.

Tres economistas, Luigi Guiso del Instituto Einaudi de Economía y Finanzas, Paola Sapienza de Northwestern y Luigi Zingales de la Universidad de Chicago, sostuvieron en un artículo publicado en 2008 que muchos hogares no invierten directamente en acciones por temores a que pudieran ser deliberadamente engañados o estafados. Utilizando los resultados de una encuesta a las familias, esta vez en los Países Bajos, los economistas mostraron que aquellos que indicaron un alto nivel de confianza eran un 50% más propensos a invertir en el mercado de valores. También era más probable que hubieran diversificado sus tenencias de valores. El estudio, titulado "Confianza en el Mercado de Valores", fue publicado en The Journal of Finance.

Saber en quién confiar, y confiar en aquellos que son dignos de confianza, es en sí mismo un aspecto de la inteligencia. El Sr. Guiso y sus co-autores citan un análisis que sugiere que las decisiones de inversión se sitúan en gran medida en una zona del cerebro llamada área de Brodmann 10. Se cree que esta región de la corteza frontal está asociada con nuestra capacidad para hacer inferencias acerca de las preferencias de los demás y creencias sobre la base de sus acciones. Esta inteligencia social parece premiar más a algunas personas que a otras, recompensándolas con la capacidad de poner en práctica consejos de inversión estándar.

Una inversión exitosa requiere juzgar a otras personas, y en la capacidad para que otras mentes desarrollen un buen modelo de inversión. Esto requiere que pongamos en perspectiva la reciente furiosa retórica contra Wall Street y entender que, si bien algunas críticas son sin duda justificadas, otras son ciertamente exageradas.

Cualquier persona, independientemente de su origen o educación, puede preocuparse por ser engañado. Los profesionales nos dicen que el mercado de valores es el mejor lugar para invertir, pero esas garantías no nos ayudan cuando el mercado se desploma. También muchos profesionales nos aseguraron que los precios de la vivienda nunca bajarían.

Pero si usted puede de alguna manera fomentar una mayor confianza en los profesionales de inversión - cualquiera que sea su coeficiente intelectual - podría adoptar un enfoque más exitoso hacia la inversión.

Los organismos oficiales tienen que ayudar en esto.

Shiller comenta que la Oficina de Protección al Consumidor Financiero, creada por la Ley Dodd-Frank de 2010 y ahora bajo el mando de Richard Cordray, debería ser quien configurara un marco estable que asegurara la confianza en Wall Street.

Y en nuestro país tenemos a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, que debería ser un vehículo importante en este esfuerzo, respondiendo a las quejas y desarrollando reglas que ayuden a restaurar esa confianza.

Fuentes: New York Times

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