DIEZ AÑ‘OS DESPUÉS DEL ESTALLIDO DE LA BURBUJA DE LAS PUNTO.COM ¿DÑ“NDE ESTAMOS, HACIA D&Nti

Redacción - Viernes, 09 de Abril

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Dpto. Análisis ASPAIN 11 Ѣ€" CARTERAS DE VALORES En estas fechas se cumplen 10 años de los máximos en todas las bolsas mundiales producidos con motivo de la burbuja tecnológica. Muchos fueron los valores que llegaron a cotizar entonces a precios absolutamente irreales. Aparentemente ésta ha sido una década perdida para la bolsa, nada más lejos de la realidad. Es cierto que muchos índices, entre ellos el español cotizan por debajo de aquellos máximos (-12% en el caso del IBEX 35) y el IBEX con dividendos se ha revalorizado tan sólo un +20% desde su punto máximo en el 2000 lo que supone una revalorización interanual media de apenas el 1,8% en estos 10 años... pero la diferente evolución entre aquellos valores que formaban parte de la burbuja y otros que entonces pasaban más desapercibidos han sido muy notoria. El caso más llamativo de una década ganada lo encontramos en la empresa de fabricación de material ferroviario rodante CAF ha multiplicado por 25 veces su capitalización, por 31 veces su cifra de negocio y por 15 veces su beneficio neto anual. Entre sus muchas virtudes está también su cartera de pedidos actual que asegura crecimiento interno para los próximos años.

El Producto Interior Bruto de España ha pasado de 630.000 MÑ¢”šÂ¬ a 1,05 Billones de euros en el periodo lo que supone un crecimiento medio interanual del 5,36%, el mayor incremento dentro de la Unión Europea.

Los beneficios de las empresas que componían el IBEX35 han pasado de 16.000 MÑ¢”šÂ¬ a 42.082 MÑ¢”šÂ¬, los dividendos repartidos en el año 2000 fueron de poco más de 7.000 MÑ¢”šÂ¬ y durante 2009 se repartieron 32.298 MÑ¢”šÂ¬. La diferente composición del IBEX, fusiones, ampliaciones/reducciones de capital, etc…. hacen que la capitalización del índice hoy sea de 383.000 MÑ¢”šÂ¬ frente a 375.800 MÑ¢”šÂ¬ del máximo de hace 10 años aquí pueden ver la diferente composición y pesos 2000 - 2010.Es fácil comprobar que existen muchas empresas han tenido una década muy bien ganada (ACS, REE, ENG, OHL, ABG) mientras bancos medianos y tecnológicas la han perdido. Los fondos de inversión que invirtieron con métodos de value invesment han ganado también ésta década , mientras la inmensa mayoría restante la han perdido. Con tiempo aquellas empresas que crecen y permanecen bien gestionadas acaban reflejando un buen comportamiento en su precio y dividendos… incluso en las pocas décadas que los índices no suben. Que ahora existen, en general, precios mucho más racionales que hace 10 años, es también obvio, particularmente en valores como Telefónica o Indra, pero sin embargo el sector financiero tiene aún mucho que digerir.

Rentabilidades última subasta del Tesoro Público:
· Letras a 3 meses 0,324%
· Letras a 6 meses 0,482%
· Letras a 12 meses 0,838%
· Letras a 18 meses 1,141%
· Bonos a 3 años 2,63%
· Bonos a 5 años 2,816%
· Obligaciones a 5 años 2,862%
· Obligaciones a 10 años 3,855%
· Obligaciones a 15 años 4,258%
· Obligaciones a 30 años 4,758%

La situación actual, un año después de los mínimos de 2009, tras 6 meses de lateralidad en nuestro índice y con un escenario de mantenimiento de tipos muy bajos en activos monetarios en el medio plazo, es de confianza en la renta variable debida a la ausencia de atractivas alternativas, elevada rentabilidad por dividendo, múltiplos más que razonables, expectativas macro más halagу¼eñas y crecimientos esperados de beneficio en muchas de las cotizadas. Tras encontrar solución al problema griego esperamos cierta recuperación del Ñ¢”šÂ¬ frente al $, ahora en niveles de hace 1 año. Todos los índices americanos están ya conquistando nuevos máximos.

Mes tras mes seguimos consiguiendo un mejor comportamiento en la cartera modelo frente al índice IBEX35 con dividendos, el ejercicio pasado (2009) logramos un 7,07% por encima del benchmark (38,27%), en los escasos 3 meses de este año nos diferenciamos ya en un 2,83%;  el objetivo es lograr alta rentabilidad en el largo plazo:

Ha completado la compra a minoritarios de su filial argentina. Su presidente Cesar Alierta, declaró que en el futuro los propietarios de las redes, que son quienes tienen un contacto directo con clientes finales, están llamados a participar activamente de los nuevos negocios de aplicaciones y contenidos integrados en internet. Última presentación realizada en Londres pinchando en el logo de la compañía.

Este mes ha presentado su plan de negocio para los próximos 4 años. Prevee crear más de 10.000 nuevos puestos de trabajo, su facturación ascenderá a más de 11.000 MÑ¢”šÂ¬ su Ebitda pasará a 2.300 MÑ¢”šÂ¬ desde los 1.043 con los que cerró 2009 y así mismo pronostican un crecimiento del beneficio recurrente antes de impuestos hasta 950 MÑ¢”šÂ¬ desde los 215MÑ¢”šÂ¬ del pasado ejercicio. La mayor parte del beneficio de 2009 vino del a venta del 25% de Endesa a la italiana ENEL Más información pinchando en el logo.

Durante 2009 creció un +10% en ventas un +46% en Cash Flow operativo un +39% en EBITDA y un +21% en Beneficio Neto hasta 1,88Ñ¢”šÂ¬ por acción. Un año más ha vuelto ha demostrar su altísima capacidad de crecimiento. En los próximos 3 años tiene nuevos proyectos en cartera que le supondrán inversiones por casi 5.000 MÑ¢”šÂ¬, se encuentra en estos momentos en un preceso avanzdo de acuerdos para completar la financiación que precisa para llevar a cabo estos nuevos negocios. Gran parte de la nueva financiación será sin recurso para la sociedad, vinculada únicamente a cada proyecto concreto, como por ejemplo las nuevas plantas termosolares que gozan de tarifas primadas para los próximos 25 años. Pulsando el logo disponen del último credit update, la compañía está decidida a afrontar los enormes retos que suponen los cambios globales en materias de sostenibilidad ya que éstos representan magnídicas oportunidades de crecimiento rentable.

Alba obtuvo un beneficio neto de 390,6 M Ñ¢”šÂ¬ durante el pasado ejercicio 2009, lo que supone un crecimiento del 8,1% respecto al año anterior. El beneficio por acción (BPA)  creció un 11,1%, hasta situarse en 6,48 Ñ¢”šÂ¬. Los ingresos por Participación en beneficios de sociedades asociadas han aumentado de 427,4 MÑ¢”šÂ¬ a 444,1 MÑ¢”šÂ¬ debido a la mejora en los resultados de ACS y Prosegur y a la consolidación desde julio de la participación en Indra, que compensan la evolución negativa de los resultados de Acerinox en el ejercicio. El Valor Neto de los Activos (NAV) se situó en 4.029,8 MÑ¢”šÂ¬, equivalente a 67,18 Ñ¢”šÂ¬ por acción. La cotización de Alba a 31 de diciembre (36,55 Ñ¢”šÂ¬), registraba un descuento del 45,6% respecto al NAV por acción. En el ejercicio 2009, la cotización de la acción de Alba se ha revalorizado un 34,1%. Indra es la tercera por valor de mercado dentro de la cartera de Alba, después de las que posee en ACS y Acerinox. Informe anual pinchando en el logo.

Seleccionamos este valor a finales del año pasado por su carácter defensivo y sin embargo de alto crecimiento de beneficios recurrentes dando así estabilidad a la cartera que llevaba muchos meses de excelente comportamiento gracias a otros valores de mayor exposición al riesgo. En los 5 meses transcurridos desde la incorporación a la cartera modelo esta acción se ha revalorizado un 11,89% a lo que hay que sumar un 1,45% adicional de su primer dividendo del año, esta subida se ha realizado de forma pausada, sin sustos. En el mismo periodo el IBEX35 con dividendos ha bajado un 1,90%. Boletín informativo del último ejercicio cerrado de la compañía, pinchando en el logo.

También con un bajo perfil de riesgo Indra es una magnífica tecnológica, nada apalancada por tanto con posibilidades de crecimiento vía compras, innovadora y con un interesante peso creciente en economías emergentes. Durante 2009 ganó un 7% más hasta 195,6 MÑ¢”šÂ¬ Pinchando en el logo verán informe completo de resultados 2009.

Ha vendido a BBK el 5% de CLH generando plusvalías de 105 MÑ¢”šÂ¬ que se contabilizaran este primer trimestre. Argentina y Bolivia han llegado a un acuerdo de suministro energético que beneficia a Repsol que opera en ambos países, al mismo tiempo negocia la venta parcial de YPF (filial Argentina) manteniendo la mayoría accionarial Repsol. Han mostrado interés el inversor Enrique Eskenazi que ya posee un 14,9% hasta el 25% su posición y el tambien argentino Bulgheroni que acaba de vender el 50% de su petrolera Bridas a la china CNOC.  Repsol posee el equivalente a 2.084 millones de barriles en reservas probadas, de los cuales 1.024 corresponden a su filial YPF. Pinchando en el logo acceden a la presentación a inversores realizada con motivo del cierre de balance de 2009.

Dpto. Análisis ASPAIN 11 Ѣ€” CARTERAS DE VALORES

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