¿El gobierno argentino pone en riesgo las cotizaciones?

Guadalupe Barriviera, Sala de Inversión - Jueves, 05 de Mayo

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Los accionistas de Banco Macro (BMA) avalaron esta semana el nombramiento del viceministro de Economía, Roberto Feletti, como director de la entidad. Es el segundo asiento que ocupa el gobierno argentino en el directorio del banco, a través de las tenencias de la Administración Nacional de Seguridad Social (ANSeS): se suma a Rafael Magnanini, quien renovó su mandato como director. La ANSeS tiene un 30,65% de las acciones de Banco Macro. Por otra parte, la asamblea de accionistas de Grupo Financiero Galicia (GGAL), dio el visto bueno al ingreso a su directorio de César Guido Forcieri, actual jefe de Gabinete del Ministerio de Economía, a cargo de Amado Boudou. Y Banco Patagonia, recientemente adquirido por Banco do Brasil, aceptó la incorporación de Juan Domingo Mazzón a su directorio, en representación de la ANSeS. Estos hechos, sumados a la pelea abierta entre el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner y el Grupo Techint, dueño de Tenaris (TS), Siderar y Ternium (TX), ha reforzado la idea de una ofensiva oficial para ganar poder en importantes compañías cotizadas en Bolsa, y genera preocupación entre los accionistas minoritarios sobre el porvenir de sus papeles. Sin embargo, los expertos aseguran que, al menos a corto plazo, este accionar del gobierno no implicará cambios significativos en las cotizaciones. No se trata de algo nuevo Ante la consulta de Sala de Inversión América, Alejo Baltasar Rodríguez Cacio, presidente de la consultora LatAm Investing, dispara: "muchos toman este accionar del gobierno como algo nuevo, cuando en realidad, no lo es". El experto explica que a partir de la estatización del sistema de AFJP de jubilación privada a fines de 2008, la ANSeS se quedó con importantes participaciones en empresas que cotizan en Bolsa, y desde ese entonces, ha designado directores en varias compañías: Edenor, Pampa Energía, Transener, Endesa Costanera, Central Puerto, Distribuidora Gas Cuyana, TGS, TGN, Gas Natural Ban, Solvay Indupa, Camuzzi Gas Pampeana, San Miguel, Siderar, Consultatio, Juan Minetti, Banco Macro, Banco Hipotecario, Metrovías y Grupo Concesionario del Oeste. Y entre las personas que fueron designadas como directores, sobresalen los economistas Aldo Ferrer (en Siderar, del Grupo Techint) y Amado Boudou, actual ministro de Economía, designado en Banco Hipotecario. Sin embargo, algo cambió con la promulgación del decreto de necesidad y urgencia 441/2011 del Poder Ejecutivo Nacional de este año. "El conflicto generado con el Grupo Techint-explica Rodríguez Cacio- tiene que ver con la facultad de la ANSeS de ejercer su poder de voto en su totalidad". A partir del decreto 441, que derogó el inciso f del artículo 76 de la ley 24.241 (Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones), la ANSeS puede hacer pleno uso de su poder de voto y participación en los directorios de las empresas en proporción a su tenencia accionaria en cada compañía. Así, si la ANSeS tiene el 20% del capital social y poder de voto de una compañía, puede votar en las asambleas con esa misma proporción del 20%; antes, sólo podía ejercer hasta el 5% del derecho de voto en las asambleas. ¿Qué gana el Estado al tener una mayor participación en el directorio de las empresas privadas? Rodríguez Cacio reflexiona: "Por un lado, el director tiene la facultad de solicitar información sobre el accionar de la compañía en todo momento y hacer saber su opinión sobre la gestión, a diferencia de un simple accionista que debe esperar a la asamblea para hacer valer su voto. En segundo lugar, al tener mayor participación en el directorio de la empresa, la ANSeS puede sentarse a discutir el reparto de las ganancias, y hacer valer su opinión (y voto) sobre cuánto se distribuye como dividendos y cuánto se reinvierte en la compañía". Volviendo al sector financiero, Guido Bizzozero, analista de Allaria Ledesma, no cree que la inclusión del vice ministro de Economía en el directorio de Banco Macro sea relevante. Aclara que "habrá que ver en el día a día, a lo largo del tiempo, como continúa la relación. Pero es algo normal que un accionista con el 20% pueda colocar miembros en el directorio de una empresa". El experto agrega que "de todas formas, siguen siendo la primer minoría. El mayoritario, que ejerce el control, seguirá ejerciendo el control de las decisiones". Se trata de una entidad con buenas perspectivas. Los expertos no creen tampoco que la decisión del gobierno afecte a corto plazo a Tenaris, y señalan que al ser el Estado dueño en parte de la empresa, tiene que tener igual trato que los dueños privados. En cuanto a sus acciones, tampoco se verían afectadas. En efecto, los papeles de Tenaris van en este momento en camino de alcanzar los 112 pesos argentinos. 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