EL RIESGO REPUNTA RESPALDADO POR BASILEA III. EL MARCO REGULATORIO HA RESULTADO MUY LIVIANO

Redacción - Martes, 14 de Septiembre

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Equipo de Estrategia, Saxo Bank El marco regulatorio de Basilea III se ha dado a conocer y ha creado el escenario para un repunte de las acciones financieras ¿Qué está pasando? El marco regulatorio de Basilea III se ha hecho público y ha resultado muy liviano respecto de las perspectivas. El ratio de capital tier1 exigirá a los bancos mantener unas reservas del 7%, que incluye un colchón adicional del 2,5%. Los Bancos tienen hasta 2019 para cumplir con las exigencias expuestas. Los requisitos se introducirán paulatinamente hasta 2019 y si los bancos no cumplen con ellos, no podrán pagar dividendos, si bien no se verán obligados a incrementar su caja. Todo ello debería crear un marco para un repunte, en particular de los valores financieros, ayer lunes y posiblemente hoy martes. Estamos ante una semana repleta de emociones, que se separará de un lento comienzo en términos de datos económicos. El informe del presupuesto del Tesoro en Estados Unidos de julio y el desempleo en Suecia son tan apasionantes como parecen. No obstante, Basilea III copará los titulares.

Los inventarios mayoristas, que recogen los bienes que no se han vendido en el nivel intermedio entre fabricantes y minoristas, se incrementó en no menos de un 1,3% intermensual en julio frente a las perspectivas que apuntaban a una subida del 0,4%. Los inventarios mayoristas forman parte de los inventarios totales, que se incluyen en el PIB, y por lo tanto, tres cuartos de la actividad económica medida por el PIB registró una pequeña subida en el informe del pasado viernes. Las ventas también se han incrementado (0,6%) a escala mayorista tras dos meses de debilidad, en los que se han experimentado bajadas del 0,5% tanto en mayo como en junio.

El sentimiento de riesgo ha subido respaldado por unos sólidos datos publicados en China y por unas directrices de Basilea III bastante laxas. La producción industrial se ha incrementado en más del 13% previsto por el consenso puesto que el crecimiento se ha acelerado un 13,9% interanual en agosto. Asimismo, la inflación ha crecido en agosto hasta el 3,5%. Además, la especulación durante el fin de semana ha apuntado a que China podría subir su tasa de referencia con vistas a enfriar la economía. La situación descrita no se ha producido, lo que pone de manifiesto que los políticos chinos siguen siendo partidarios del crecimiento.

El empleo en Canadá ha rebotado de nuevo en agosto, tras la sorpresa del dato de -9.300 en julio. Volviendo a la costumbre de superar las expectativas, el mercado laboral ha creado 35.800 puestos de trabajo (consenso: 30.000) si bien la tasa de desempleo ha subido ligeramente hasta el 8,1% desde el 8,0%. Todo ello se ha debido no obstante a una tasa de población activa más alta (67,4 desde 67,3). El hecho de que la mayor parte de los puestos de trabajo que se han creado hayan sido en el sector educativo es una desventaja del informe.

Acciones: Un análisis más detallado

Los mercados europeos han abierto en torno a un 1% al alza el lunes. Es obvio que todo ello se debe a que el marco regulatorio de Basilea III, que rige la estructura de capital de los bancos, ha sido mucho menos temible de cuanto se esperaba. La única pregunta que queda por responder es si todo ello debería utilizarse como indicador del estado real del balance de los bancos en la actualidad. De ser así, no hay lugar para tanto optimismo dado asimismo que el periodo de gracia es de 8 años. A través de Basilea III, los europeos han optado por un camino similar al que eligieron los japoneses. En lugar de llevarse a cabo de golpe, la reestructuración de los balances se realizará de forma paulatina, lo que garantiza un margen de tiempo suficiente para una consolidación ordenada e incremento futuro de capital.

En términos de datos técnicos, seguimos estancados en un rango y nos desplazamos hacia la banda más alta del margen.

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