¿Encuentran anormal que muchos inversores barajen un empeoramiento de resultados?

José Luis Martínez Campuzano - Lunes, 11 de Abril

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Con el precio del crudo un 55 % al alza en un año, un aumento del 40 % en los metales industriales, más del 45 % en los precios de los alimentos...¿encuentran anormal que muchos inversores comiencen a barajar un empeoramiento en las previsiones de resultados? Quizás los del Q1 que comenzaremos a conocer la semana próxima ya muestren los primeros indicios del deterioro de márgenes. Pero, parece claro, que habrá que prestar mucha atención a las perspectivas que ofrezcan las empresas para el futuro. Y aquí tendremos también uno de los mejores indicadores de la demanda futura, en un contexto tan incierto como el actual. Demasiados frentes de batalla. Pero no merece la pena repetirlos. La cuestión de fondo es el buen comportamiento de las bolsas mundiales en el Q1 y la resistencia a la caída que han mostrado incluso en momentos especialmente complicados. Ayer mismo, tras el fracaso de la reunión entre oposición y Gobierno en USA sobre la aprobación del presupuesto y con las Actas del FOMC mencionando explícitamente la posibilidad de comenzar a retirar las medidas expansivas, el mercado como mucho cerró en tablas. Poco volumen, pero esto ya no es ninguna novedad. Buena parte del atractivo de las bolsas (voy a dejar fuera el impacto directo de la entrada de dinero en el mercado a través del QE2) son las valoraciones. Y la certeza de que las empresas han cumplido con una gestión adecuada de reducción de la deuda. Las operaciones corporativas, la recompra de acciones en el mercado y el pago de dividendos, en un contexto de crecimiento de los beneficios casi cuatro veces superior al crecimiento nominal de la economía calientan un mercado que sigue precisando de inversores retail finales. ¿Podrá ayudar la publicación de los resultados del Q1?. En USA el ratio de preanuncios entre revisión a la baja y al alza de los resultados hasta el momento ha sido de 1.84, poca rectificación frente a un promedio histórico de 2.1 y del nivel de 1.96 del Q4. No parece existir mucha preocupación entre las empresas USA por rebajar expectativas. Considerando las cifras de mercado, las previsiones son para un aumento de los beneficios del 12.8 % anual (11.8 % sin el sector financiero) apoyado en un aumento de las ventas del 8 %. El sector energía podría mostrar un aumento de los beneficios del 26.4 %. Las previsiones del mercado para el conjunto del año son de un aumento del 16.4 % ¿Y en Europa? En lo que llevamos de año el mercado ha revisado a la baja las previsiones para el año en un 3.0 %, especialmente por el sector financiero. A finales del año pasado el porcentaje de compañías que superaban las previsiones del mercado con sus resultados se reducían hasta un 20 %, la mitad que un año atrás. El ratio de sorpresas positivas sobre negativas bajaba a los niveles más bajos desde principios de 2009. Para 2011 esperamos un aumento de los beneficios del 11.4 %, apenas la mitad del resultado estimado en 2010. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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