ES EL MOMENTO DE SENTARSE ALREDEDOR DE LA BOLA DE CRISTAL Y NO PERDER EL OPTIMISMO

José Luis Martínez Campuzano - Sabado, 12 de Enero

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¿Es el momento de hacerlo? A finales del año pasado estuve en una mesa redonda hablando con otros cinco analistas sobre el tema. En general (con una excepción, 1 de 6) optimistas para la evolución de las bolsas. Pero con discrepancias sobre el margen de subidas. Un crecimiento mundial más moderado, con ritmo más moderado también en el crecimiento de los beneficios empresariales. Tipos de interés a la baja, pero con las rentabilidades de la deuda al alza. Y divisas, muy discutible el momento de la recuperación del USD. En definitiva, discusiones en las formas pero en general posiciones comunes en el fondo. Y una de ellas, la más importante era la volatilidad del mercado: hemos pasado de un escenario de escasa volatilidad a otro de elevada, en un entorno de elevada incertidumbre.

Mi estratega USA fijaba el “pulso del mercado” en cinco indicadores:

* precio; positivo

* sorpresa; neutral

* liquidez; neutral

* sentimiento; neutral

* beneficios; positivo

De acuerdo, el último punto es muy rebatible. Especialmente cuando hablamos de los beneficios de los bancos y otras entidades financieras. Pero, en el fondo, deberíт­amos observarlo como un paso más en el objetivo de aclarar el verdadero riesgo existente en las carteras del sistema financiero. Claro que, cuanto más se prolonga la inestabilidad, más riesgo de prolongar la desconfianza. En un proceso que se retroalimenta.

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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