Esta herramienta de predicción de recesiones no se ha equivocado en más de 60 años

Carlos Montero - Miercoles, 15 de Noviembre

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Si bien no faltan datos económicos que tienen sorprendentes correlaciones con movimientos a corto plazo en el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite, el que quizás tenga el mejor historial de pronósticos es el Índice Económico Líder (LEI) del Conference Board. El LEI es un índice informado mensual compuesto por 10 datos, tres de los cuales son de naturaleza financiera, incluido el Leading Credit Index patentado por el Conference Board.

Los siete componentes restantes no son financieros e incluyen permisos privados de construcción de viviendas, solicitudes iniciales semanales promedio de seguro de desempleo y expectativas promedio de los consumidores sobre las condiciones comerciales, entre otros insumos.

El propósito de estos 10 elementos es, en conjunto, ayudar a señalar los picos y valles del ciclo económico. Más concretamente, el LEI "anticipa puntos de inflexión en el ciclo económico en unos siete meses", según la Conference Board.

El LEI se mide como una tasa de crecimiento de seis meses y, a menudo, se compara con el período de seis meses secuencial, así como con el período comparable del año anterior. Mientras que las modestas caídas del 0,1% al 3,9% con respecto al período del año anterior han servido como advertencias de debilidad económica, las caídas del 4% o más en el LEI año tras año siempre han pronosticado una recesión en Estados Unidos, probado durante 64 años.

El LEI de septiembre produjo una caída del 3,4% durante el período de seis meses entre marzo de 2023 y septiembre de 2023. Si bien esto representa una caída menor que la contracción del 4,6% entre septiembre de 2022 y marzo de 2023, el LEI sigue siendo casi un 8% más bajo en un año. sobre una base anual. Según el historial del LEI, esta es una cifra que indica una próxima recesión.

Pero eso no es todo.

Septiembre también marcó el decimoctavo mes consecutivo de caídas del LEI. Desde 1959, ha habido sólo dos casos en los que ha sufrido una caída mensual consecutiva más prolongada: una caída de 22 meses durante la recesión de 1973-1975 y una caída de 24 meses durante la crisis financiera de 2007-2009. En ambas recesiones el amplio S&P 500 perdió alrededor de la mitad de su valor.

Aunque el LEI pronostica estrictamente cambios en el ciclo económico, se sabe que las recesiones afectan negativamente a las acciones. Aproximadamente dos tercios de las caídas del S&P 500 se han producido después, no antes, de que se declarara una recesión oficial. Si el LEI es correcto y Estados Unidos cae en una recesión en un futuro no muy lejano, se esperaría una caída de las ganancias corporativas y de las acciones.

- Más de 100 años de historia favorecen a los inversores con mentalidad de largo plazo

Por un lado, el LEI de la Conference Board nunca se ha equivocado al pronosticar una recesión en Estados Unidos una vez que la caída interanual supere el 4%. Por otro lado, amplios conjuntos de datos muestran que hay poco de qué preocuparse para los inversores con mentalidad de largo plazo, incluso si Estados Unidos cae en una recesión.

No se puede negar que las recesiones son desagradables. Por lo general, conducen a una disminución de las ganancias corporativas y a una tasa de desempleo más alta. Pero lo que es importante señalar acerca de las crisis económicas es que son relativamente de corta duración.

Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos ha atravesado 12 recesiones. Nueve de estas 12 crisis duraron menos de un año y las tres restantes no superaron los 18 meses. En comparación, casi todas las expansiones duraron varios años. De hecho, la pandemia de COVID-19 interrumpió un período de expansión que se prolongaba durante más de una década.

Vemos un cronograma igualmente desproporcionado entre los mercados alcistas y bajistas en Wall Street. En junio, la empresa de gestión patrimonial Bespoke Investment Group analizó exhaustivamente 27 mercados alcistas y bajistas distintos para el S&P 500 que se remontan a septiembre de 1929. Tenga en cuenta que Bespoke define un mercado alcista como un repunte del 20% o más tras una caída de al menos el 20%. Mientras tanto, un mercado bajista es recíproco: una caída del 20% después de un repunte de al menos el 20%.

Según los cálculos de Bespoke, el mercado bajista promedio del S&P 500 ha durado 286 días naturales, lo que equivale a unos 9,5 meses. Comparativamente, el mercado alcista promedio del S&P 500 durante los últimos 94 años ha durado 1.011 días calendario, o un poco más de 3,5 veces más que el mercado bajista típico.

Los hallazgos de Bespoke no son una sorpresa. Las ganancias corporativas que crecen al mismo ritmo que la economía estadounidense durante largos períodos es lo que permite que las valoraciones de las acciones se expandan.

Si todavía no está convencido de que el tiempo sea el mayor aliado de los inversores, los investigadores de Crestmont Research pueden disipar sus dudas.

Cada año, Crestmont actualiza su conjunto de datos que examina los rendimientos totales de 20 años consecutivos, incluidos los dividendos pagados, del S&P 500. Aunque el S&P no nació hasta 1923, los investigadores de Crestmont pudieron realizar una prueba retrospectiva de su total. devuelve datos hasta 1900, ya que los componentes del S&P se pueden encontrar en otros índices destacados. Esto le dio a Crestmont 104 períodos consecutivos de datos de 20 años (1919-2022) con los que trabajar.

El análisis de Crestmont muestra que los 104 períodos produjeron un rendimiento total positivo. No ha importado si un inversor hipotético compró en el pico de un mercado alcista o se apiló durante un mercado bajista. Mientras mantuvieran su posición durante 20 años, habrían generado un rendimiento total positivo, punto.

Además, la mayoría de estos períodos consecutivos de 20 años produjeron retornos considerables. Mientras que se puede contar con una mano cuántos de estos 104 períodos finales produjeron un rendimiento total anualizado del 5% o menos, alrededor de 50 períodos consecutivos de 20 años produjeron un rendimiento anualizado que oscilaba entre el 9% y el 17,1%.

Independientemente de lo que suceda con la economía y el mercado de valores de Estados Unidos en los próximos trimestres, los inversores a largo plazo están perfectamente posicionados para el éxito.

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