“Haga inversiones, no operaciones de trading”. Un gestor que superó al 99% de sus compañeros año desglosa su estrategia, cómo invertir en IA y lo que está vigilando para 2024

Invertir no es una ciencia espacial, a pesar de lo que muchos puedan pensar. La fórmula para el éxito en el mercado de valores está bien establecida: compre excelentes acciones que cuesten menos de lo que realmente valen, espere a que el mercado comprenda lo que ya ha descubierto y recoja beneficios. Michael Sansoterra, director de inversiones de Silvant Capital Management, conoce bien esta receta ganadora.

"Nuestro objetivo es encontrar empresas que creemos que pueden superar las expectativas de los inversores y superar lo que ya está descontado en el precio, lo cual es un desafío en el crecimiento de gran capitalización porque es una parte relativamente eficiente del mercado", dijo Sansoterra en un entrevista reciente. "Por lo tanto, es necesario tener una tesis que sea de naturaleza un poco más a largo plazo".

Sansoterra es parte del equipo de gestión de cartera que supervisa el Virtus Silvant Focused Growth Fund, que ha obtenido un increíble rendimiento del 47% en lo que va del año, consolidándose firmemente como uno de los fondos de mayor rendimiento de 2023.

Pero el éxito no llegó de la noche a la mañana y no fue necesario ningún truco ingenioso ni maniobras sofisticadas para llegar allí. En cambio, Sansoterra mantuvo el apodo de su fondo y se centró en oportunidades de crecimiento a largo plazo que otros habían perdido.

O como lo expresó Sansoterra: "Somos en gran medida un equipo fundamental y de abajo hacia arriba, y hacemos inversiones, no trading".

- Cómo superar al mercado de valores

La estrategia de inversión de Sansoterra es simple en apariencia.

"Las empresas que superan las expectativas de los inversores son las que obtienen mejores resultados, lo que siempre suena un poco trillado cuando se dice, pero probablemente no sea más cierto en el crecimiento de gran capitalización que en cualquier otra parte del mercado", dijo Sansoterra.

La inversión de gran capitalización es un espacio abarrotado y hay muchos analistas inteligentes y experimentados que analizan minuciosamente las finanzas de las empresas en busca de oportunidades que explotar. Sansoterra cree que la diferencia entre su fondo y el resto de Wall Street es la forma en que ve las ineficiencias que pueden convertirse en ganancias.

Por ejemplo, Sansoterra está decidida a no verse atada a un único estilo de inversión.

"Este es un fondo de crecimiento, y la mayoría de la gente piensa en los 7 Magníficos y acciones así, y de hecho somos dueños de esas acciones", dijo Sansoterra. "Pero para nosotros la diferenciación es que el crecimiento es una condición, no una categoría".

Sansoterra no deja que su fondo se estanque en un único enfoque de inversión porque cree que cualquier empresa puede crecer, incluso si se define como una inversión de valor en un momento dado.

"Sólo tienes que estar dispuesto a hacer cosas que antes no hacías", dijo Sansoterra. "Tienes que cambiar tu negocio drásticamente. Entonces, cuando crees que desde el primer paso, cualquier empresa puede crecer, tienes que preguntarte: ¿cuáles son las condiciones para el crecimiento?"

Esas condiciones dependen de la empresa. Sansoterra no tiene un puñado de métricas que sean aplicables a todas las acciones del mercado. En cambio, él y su equipo rastrean de tres a seis métricas por empresa que analizan, cada una de las cuales depende de la propia empresa.

Cuando se trata de acciones como Apple, la participación más grande de su fondo, Sansoterra vigila las unidades y ventas de iPhone, así como los ingresos por servicios, los ingresos recurrentes y la tasa de adopción de IA de la compañía.

Pero en el caso de una empresa como Eli Lilly, Sansoterra se centra más en el mercado total al que se dirige productos como la diabetes, el Alzheimer y los medicamentos para bajar de peso, así como en la cartera de proyectos y la capacidad de la empresa para satisfacer la demanda.

"Nuestro objetivo aquí es realizar un seguimiento de esas métricas clave y mantenerlas. Y luego no entrar en pánico", dijo Sansoterra. "Algunas métricas clave son más volátiles que otras. Algunas rebotan durante el trimestre. No estamos tratando de comprar acciones para el trimestre. Estás tratando de ser dueño de empresas y cosas en las que crees".

- Invertir en IA en 2024 y más allá

Una cosa cree Sansoterra: el futuro de la IA es brillante.

"La IA es tan disruptiva que marcará el comienzo de una era acelerada de descubrimientos", dijo Sansoterra. "Quiero decir, una vez que los modelos se pongan en marcha, los primeros modelos serán tan poderosos y estamos en las primeras etapas de esta transformación. Verás que los medicamentos llegan al mercado más rápido. Verás masivamente "Grandes aumentos en la productividad a medida que las decisiones se toman de manera más inteligente, mejor y más rápida".

A la vanguardia de esta revolución están Nvidia y Microsoft, los "traficantes de armas" de la carrera de la IA, afirmó Sansoterra. Para Nvidia, las oportunidades son obvias: una enorme potencia de procesamiento junto con poca competencia real significa que la empresa desempeñará un papel fundamental en la IA en el futuro previsible.

"Y este es solo el comienzo. Estamos al inicio y no hay mejor juego puro que el lado del hardware de Nvidia", dijo Sansoterra.

Bajo el capó, Sansoterra y su equipo están prestando especial atención a los ingresos del centro de datos de Nvidia y sus márgenes brutos, así como a su participación en los aceleradores vendidos a hiperescaladores.

En cuanto a Microsoft, Sansoterra aplaude la capacidad de la compañía para resistir la prueba del tiempo, soportando duras batallas en búsquedas y navegadores contra competidores poderosos como Google. Más que nada, a Sansoterra le gusta cómo Microsoft desplegó su capital en un momento crucial con su inversión en el creador de ChatGPT, convirtiéndolo en un actor clave en la revolución de la IA.

Si bien Sansoterra dijo que el primer paso es poseer las empresas que proporcionan los medios de IA, el segundo paso es encontrar empresas que utilicen la IA para adelantarse a los competidores.

Él cree que empresas como Adobe, FICO y otras con grandes conjuntos de datos que un modelo de IA puede analizar y sacar conclusiones de manera más eficiente serán los principales beneficiarios en los próximos años. Y, con el tiempo, las empresas dejarán de utilizar la IA en los márgenes de sus negocios y empezarán a utilizar modelos de IA internos.

"Coca-Cola tendrá su propia IA, no necesariamente administrada por AWS o Azure o cualquier otro proveedor de nube. Lo harán ellos mismos", dijo Sansoterra.

¿Qué traerá el próximo año para las acciones?

Más allá de la IA, cuando analiza el año que viene, Sansoterra ve un aterrizaje suave -no una recesión- a medida que la economía de EEUU se desacelera debido a los efectos rezagados de los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal. No cree que la Reserva Federal vaya a recortar las tasas como lo hacen muchos en el mercado ahora mientras intenta llevar la inflación por debajo de su objetivo del 2%.

"El crecimiento seguirá siendo escaso, como lo fue en 2023. Por lo tanto, la amplitud del mercado seguirá siendo relativamente escasa", afirmó Sansoterra. Como resultado, anticipa "rendimientos de las acciones de un solo dígito alto y de dos dígitos bajos" el próximo año, y un cambio en el enfoque del mercado del crecimiento a la eficiencia.

Dicho esto, Sansoterra no está demasiado preocupado por tomar una decisión perfecta sobre lo que sucederá el próximo año.

"Sé lo tonto que soy", dijo Sansoterra. "No puedo decirles qué va a pasar en la economía con 3.000 variables. No hay tres o seis métricas clave para la economía. Cambia todo el tiempo".

A Sansoterra le preocupa mucho más verse atado a un estilo de inversión u otro en función de cómo cree que se comportarán las acciones y la economía en 2024. Después de todo, aquellos que hicieron previsiones de recesión de cara a 2023 e invirtieron adecuadamente se quedaron atrás por un mercado en pleno apogeo. este año, señaló.

En cambio, continuará centrándose en métricas clave bajo el capó, en lugar de tratar de captar la última ola del mercado.