HAY QUE TENER CUIDADO A LA HORA DE PONER EJEMPLOS “TOMEN COMO EJEMPLO A ALEMANIA”

José Luis Martínez Campuzano - Martes, 07 de Septiembre

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El presidente del ECB ha colocado a Alemania en el centro de análisis para el resto del área. Sobre el escenario macro, rechaza una nueva recesión pero se reconoce cauto hacia la continuidad de la recuperación el próximo año. González Páramo de la autoridad monetaria admite que el mercado monetario no se ha normalizado, aunque los spread probablemente no llegarán a los niveles anteriores a la Crisis. Bajo la máxima de que los datos de empleo USA del viernes "no fueron buenos, pero fueron mejor de lo esperados" el viernes vimos subidas promedio del 1 % en las bolsas mundiales (Wall Street permaneció ayer cerrado por festivo). Pero la evolución del riesgo país en Europa ha sido espectacular en los últimos tres días. El diferencial bono-bund 10 años a la baja hasta 168 p.b. Durante la semana veremos el resultado de nuevas subastas de deuda. Aunque el mercado se centrará especialmente en la venta de 3, 10 y 30 años desde hoy. Dejando al margen los datos económicos durante la semana, hay tres referencias que pueden considerarse relevantes en la situación actual. Por un lado, conoceremos las nuevas medidas del Gobierno USA para profundizar la recuperación de la economía. Por otro, tendremos una actualización de la posición de la Fed con respecto al escenario (Libro Beige). Por último, el Ecofin se prepara para la próxima reunión del G20

Lockhart de la Fed considera complicado volver a las cifras de desempleo del 4 % anteriores a la Crisis, siendo más probable quedarse en niveles del 5.5/6.0 %. Cuando comience a reducirse.
Por otro lado, 6 de 15 dealers USA aún apuestan porque la Fed expanda más su balance. Y dan una probabilidad del 20 % a una nueva recesión en los próximos meses

“Tomen como ejemplo a Alemania” Esto es lo que les recomienda al resto de los países Trichet ¿Se refiere al ajuste de las finanzas públicas? El presidente del ECB pide acentuar los esfuerzos para corregir los déficit. También considera los niveles de desempleo en el área muy altos….en esto Alemania también es la excepción

“Europa debe acelerar sus reformas estructurales”....Alemania ya lo hizo en el pasado

“Los datos de crecimiento del Q2 explicado por la demanda interna”...de nuevo, Alemania. Pero, ¿se mantendrán? El consumo alemán sigue ofreciendo indicios de debilidad. Y el ajuste del sector financiero está lejos de haber finalizado.

Sí, Alemania como ejemplo pero también marcando diferencias

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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