HE LEÍDO VARIAS VECES EL COMUNICADO DE LA FED DE AYER Y…ES MUY PROPICIO A INTERPRETACIONES

José Luis Martínez Campuzano - Jueves, 04 de Noviembre

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He leído varias veces el comunicado del FOMC de ayer. Y he escuchado interpretaciones de diferentes analistas. La mayoría, advirtiendo que la decisión en si no ha sido tan diferente a lo esperado. Demasiado simple análisis, en mi opinión. También es cierto que al analizar un texto como el de la Fed de ayer siempre tengo la sensación de que quizás buscamos claves, creamos cuestiones, donde no las hay. Pero, bueno, en el fondo este es nuestro trabajo. Y debo admitir que este Comunicado es muy propicio a interpretación. Pero una primera conclusión es evidente: la autoridad monetaria norteamericana se ha dotado de suficiente flexibilidad para actuar en el futuro. La primera y la más importante conclusión que debemos considerar. Pero hay más factores a valorar.En definitiva, * La Fed admite que el ritmo de crecimiento y empleo es lento. El gasto de las familias se incrementa de forma gradual, aunque limitado por la combinación de alto desempleo, reducido crecimiento de los ingreso, baja riqueza familiar y restricción de crédito. También admite que la inversión en equipamiento y software crece pero a menor ritmo que a principios de año, cuando la inversión no residencial sigue débil. Las empresas siguen rechazando aumentar el empleo. Las viviendas iniciadas siguen deprimidas. Si la inflación y expectativas son estables, indicadores de inflación subyacente apuntan a un descenso

* Partiendo de que el objetivo de la Fed es doble entre crear el máximo empleo e inflación estable, admitiendo que la consecución de ambos objetivos es lenta, en la Reunión se ha decidido expandir la compra de activos: 600 bn.$ hasta junio de 2011, en activos de largo plazo. Además de la reinversión, ya anunciada en septiembre, del vencimiento de MBS.
* Se revisará regularmente tanto el montante como la frecuencia de la adquisición de activos, sobre el objetivo último de lograr el máximo empleo y estabilidad en los precios
* La Fed repite que los tipos de interés estarán bajos durante un largo periodo de tiempo
* La Fed reitera que seguirá vigilando la evolución de la economía y situación financiera, pudiendo utilizar todas las herramientas disponibles para asegurar la recuperación de la economía y asegurar que la inflación se mantiene en niveles consistentes con su mandato

Tras la Reunión hemos podido escuchar a Bernanke, reiterando los mensajes del Comunicado. Así, considera que una inflación demasiado baja amenaza con deflación. También que la Fed no puede estar satisfecha con la situación económica, considerando la debilidad del mercado de trabajo. También confía en la efectividad de las nuevas medidas de expansión de la liquidez para mejorar las condiciones financieras. Pero también admite que ha sido cauto en el manejo de las nuevas medidas, ante su novedad.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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