LA CRISIS INMOBILIARIA EN ESTADOS UNIDOS ES MÁS LARGA Y PROFUNDA DE LO PREVISTO

José Luis Martínez Campuzano - Martes, 24 de Abril

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No es que lo diga yo: los datos son más que elocuentes. a tenor de los últimos datos de ventas de viviendas nuevas, con una inesperada caíт­da (y ya son dos consecutivas) en febrero. Y pese a la inesperada subida (y ya son tres consecutivas) en las ventas de viviendas usadas. ¿Sorprendidos? Hace unos díт­as un cliente me razonaba que el diferente comportamiento en la evolución de las ventas de viviendas nuevas/usadas simplemente refleja la mayor oposición de los promotores a reducir los precios. ¿Piensan que el ajuste en el sector es puntual? el caso es que, consideradas en conjunto, las ventas de viviendas en febrero han subido un 2.7 %. Pero, cuando el número de viviendas nuevas a la venta aumenta (más de 8000 unidades) y el número de viviendas acabadas se reduce (a tasas del 11 %) lo lógico es considerar que el ajuste puede durar más tiempo del esperado. Y del deseado. Esta es también la opinión de la propia Fed. El comunicado del FOMC lo dejó bien claro.

Y luego Moskow, tradicionalmente un halcón, lo ha vuelto a resaltar: “el ajuste en la vivienda sigue siendo un riesgo para el crecimiento”. Pero antes también lo era, cuando él ha defendido hasta el momento que quizás seríт­a preciso subir de nuevo los tipos de interés oficiales. En esta ocasión, por contra, ha
decidido mantener el discurso oficial al obviar el tema (de nuevo el sesgo neutral a corto plazo). Eso síт­, el consejero de la Fed ha considerado que la inflación sigue siendo el principal riesgo a vigilar. También la ha calificado como “terca” al mantenerse en niveles demasiado altos.

¿Y sobre las hipotecas? en su opinión, “todavíт­a” no se ha observado contagio sobre el resto de los sectores. Será interesante observar en los próximos meses la cifra de crecimiento de los préstamos hipotecarios (+14 % hasta febrero)  asíт­ como de la refinanciación de hipotecas (+45%). Por cierto, Moskow ha considerado que espera un crecimiento por debajo del potencial este año y cerca de este nivel en 2008.

¿Oportunidad de compra de dólares? me quedó con la descripción que ayer hizo, a través de una carta, el presidente de la Fed con respecto a la preocupación de un senador por la elevada exposición de las autoridades chinas la mercado de treasuries: “no es preocupante, tienen activos en USD porque
la moneda norteamericana es la principal moneda mundial debido al tamaño y la fortaleza de la economíт­a USA”. Pues eso

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citigroup en España

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