Los 11 Grandes Riesgos que el mercado no ha descontado

Carlos Montero - Sabado, 06 de Agosto

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John Burbank, del hedge fund Passport Capital, es uno de los mejores analistas macroeconómicos que hay en la actualidad. Su fondo ha otorgado una rentabilidad del 22% anual desde el año 2000. En una reciente carta a clientes apunta lo que el cree son los mayores riesgos que ahora existen en los mercados.

“Teniendo en cuenta estas preocupaciones, creemos que los mercados están infravalorando el riesgo. Pensamos que es prudente mantener una importante posición de la cartera en liquidez, que utilizaremos cuando las oportunidades sean más atractivas. La liquidez es más valiosa cuando otros no la tienen”, dice Burbank.

Estos son los riesgos más importantes que el mercado infravalora:

1.  Los volúmenes en acciones está en descenso.

2. Mayo fue el primer mes desde el primer trimestre de 2009, en el que las acciones menos liquidas bajaron.

3. Se percibe un cierto grado de hacinamiento de los inversores en la búsqueda de rentabilidad a corto plazo en un entorno de primas de riesgo comprimido.

4. Teniendo en cuenta un entorno dominado por el factor beta (la relación de comportamiento entre un valor y el conjunto del mercado), creemos que los inversores están utilizando ETF sobre acciones individuales como cobertura, reduciendo la liquidez de la acción inherente, particularmente sobre nombres no ponderados en los ETFs.

5. Los datos que recibimos de brokers sugieren que la exposición neta de los hedge fund se mantiene en niveles elevados (exposiciones netas en el rango del 50% están solo ligeramente por debajo de los máximos de 2007), y el nivel de liquidez de los fondos de inversión sigue bajo.

6. Cuanto más dure el ciclo de subida de tipos en China, mayor será el riesgo de un hard-landing.

7. La inflación ha ganado muchas veces la batalla de subidas de tipos en los mercados emergentes.

8. Creemos que la coincidencia de la intensificación de la crisis de deuda en Europa y el aumento de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo, pone en riesgo la estabilidad económica de la zona.

9. En EEUU,  las incertidumbres que crea la ley Dodd Frank y la absoluta falta de progreso de las ejecuciones hipotecarias,  han dejado las instituciones financieras con un volumen significativo de activos varados, ilíquidos y sobrevalorados.

10. El gasto del gobierno de EEUU debe caer y la recaudación de impuestos debería aumentar en cierta medida. Estas necesarias medidas serán muy negativas para el crecimiento.

11. El final de las deducciones fiscales por gasto de inversión empresarial en 2012, crearán un agujero en la demanda.

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